現金不再是王嗎？創紀錄的貨幣市場基金資產準備推動風險資產價格

美聯儲收緊貨幣政策超過一年後，越來越多的資金流入有吸引力的貨幣市場基金，3 月爆發的區域銀行危機加速了這一步。投資公司研究所（ICI）的最新數據顯示，投資者現在持有 貨幣市場基金為 5.7 萬億美元，標誌著另一個里程碑高點。

隨著貨幣政策放寬和經濟增長的樂觀期望，一些分析師希望 隨著市場風險願望提高，貨幣基金市場積累的大量資金將流入股票和債券市場，為未來增長提供空間。

聯邦基金基金基金基金基金基金的基準利率達到 22 年高點為 5.25%-5.5%，貨幣市場基金提供的約 5% 利率仍然是對投資者的吸引力，引發現金流入息。根據 ICI 數據，截至 11 月 21 日止的一周內，貨幣市場基金流入約 29,12 億美元，將投資者對現金類型貨幣基金的總投資推至 5,7 萬億美元的新紀錄。

美國 10 月份通脹率降低了預期，整體消費物價指數按年上升 3.2%，低於預期的 3.3%，而且顯著緩於 9 月份的 3.7%。同時，越來越多的市場參與者認為美國將避免衰退。根據 FactSet 數據，標普 500 公司的百分比 在他們的第三季度收益呼籲中提到「衰退」，由去年第二季的 50% 下降至約 11%。 此外，高盛的 2024 年宏觀展望報告表明，根據美國經濟未來衰退的可能性 市場預測中位數約為 50％，從 2022 年底的 65% 下降。 該銀行對經濟增長表示更樂觀，並降低經濟衰退的機會到 只有 15%.

週二，美聯儲的鷹派代表克里斯托弗·沃勒（Christopher Walle）發表了一個罕見的情調聲明，指出，如果通脹在未來三到五個月內繼續放緩，美聯儲可能會開始降息。這一聲明毫無疑地強化了市場對美國利率已達到高峰的信念。 $美國2年期國債收益率(US2Y.BD)$對貨幣政策最敏感的，當天下跌 15 bp。

根據 CME 11 月 27 日發布的預測路徑，可能性是 美聯儲不繼續加息 今年十二月和明年一月是 97％ 和 87％，分別。此外，交易市場數據表明交易者預期一 2024 年 5 月降息的可能性 80%。

億萬富翁投資者比爾·阿克曼（Bill Ackman）的看法比市場預測更樂觀，並認為降息可能會在第一季度發生。

最近，幾家主要華爾街銀行提出了對未來趨勢的前景。 $標普500指數(.SPX.US)$。根據 MarketWatch 的計算，賣方策略家的 標準普爾 500 指數到 2024 年底的平均目標為 4,836，比周二收市價高 6%。 德意志銀行和 BMO 資本市場表現特別樂觀，預計將上漲至 5,100 點，反映了當前水平上漲 12%。 分析師的看漲情緒可能會對市場提供積極反饋，進一步提高風險願望。

高風險小型股票最近重新獲得基金的青睞，推動了 $羅素2000指數(.RUT.US)$ 連續三個月下跌後恢復上漲。本月，指數顯著反彈，飆升 7.85%.

全球債券市場反彈也是改善風險願望的重要指標。彭博全球債券指數本月錄得 4.9% 的回報，正在創造自經濟衰退峰期以來的第二大每月上漲，2008 年 12 月上漲 6.2%。此外，EPFR 數據顯示，資金正以三年以來最快的速度流入美國企業債券基金，近 70% 集中在低等級高收益債券基金中，也稱為「垃圾債券」。債券市場的情緒大致復甦。

當前 $標普500波動率指數(.VIX.US)$ 已下降至 12.65，達到 2020 年 1 月爆發前以來的最低水平。同時， 零售和機構投資者均降低了對風險對沖的需求。 防止市場拋售的成本降低了大約 10%，達到自 2013 年開始收集數據以來的最低點。此外，對尾風險對沖的需求正在 3 月以來的最低水平附近。

儘管現金回報很高，但高盛 2024 年宏觀展望表明 根據基準預測，利率、信貸、股票和商品的回報將在 2024 年超過現金，因為不同的資產類別提供防範不同的尾端風險。該銀行鼓勵在 2023 年以平衡資產組合取代以現金為重點的資產配置，並讓持續時間在投資組合中發揮更重要的作用。

高盛特別認為，如果經濟衰退的風險增加，債券將成為對沖衰退的寶貴工具。此外，在強勁的全球經濟增長環境下，石油價格和其他商品將面臨上升潛力，並且地緣政治不穩定風險升級。此外，如果中央銀行比預期更早降息，股票可能會優於表現。