英偉達“龍頭企業”終結？博通財報靚好股價飆升40％！定製AI半導體需求大幅擴大預期

英偉達的“壹號強”的時代是否走向終結？在過去兩天的美股市場上，人們已經提出這樣的疑問。

觸發點是,人工智能半導體第二大股的 $博通 (AVGO.US)$ 在12月12日（星期五）公佈了良好的財報後，兩天內股價暴漲38.4%但市佔率排名第一的 $英偉達 (NVDA.US)$ 是下跌了3.9％身體因此而生。博通是定製AI半導體表現良好在此基礎上，對未來3年的AI收入做出看好的展望因此購買增加。

博通的崛起可能會對英偉達的「一哥」地位構成威脅。為了探討這一點，AI半導體競爭的結構，並確認英偉達和博通的主要客戶、AI半導體收益和業績展望、股價估值等進行全面檢查。

當前AI半導體股表現分散
足下AI半導體股市表現強勁，但眼前景象與以往大不相同。這是因為，推動力上漲了14%不是王者英偉達、對手博通是那樣。

博通於12月12日的財報定製AI半導體關於看好的展望顯示出資本價格在兩天內漲了38.4％。股價暴漲38.4%做了。相應地，英偉達是下跌了3.9％。博通在人工智能半導體市場上遙遙領先的英偉達遠遠落後於第二名的市佔率，定製AI半導體中佔據第一名。

英偉達“龍頭企業”終結？博通財報靚好股價飆升40％！定製AI半導體需求大幅擴大預期

半導體股票的代表指數SOX指數（費城半導體股指）構成成分的漲跌情況，如果我們來檢查，除了博通之外，下一個上升率最高的是製造自定義AI半導體的公司，該公司與博通一樣 $邁威爾科技 (MRVL.US)$ （上升14.5%）、製造人工智能半導體存儲器的公司 $美光科技 (MU.US)$ （上升10.2%）、在定製AI半導體測試設備市場上擁有著很高的份額 $泰瑞達 (TER.US)$ （7.1%上升）、人工智能半導體受託生產業界世界領先 $台積電 (TSM.US)$ （上升了5.6%）,達到了

另一方面，與英偉達一樣下跌的股票是，分析師下調了投資判斷 $微芯科技 (MCHP.US)$ （下跌了3.9％）此外，與英偉達一樣，專注於"通用"（詳見）人工智慧半導體。 $美國超微公司 (AMD.US)$ （下跌了3.0%）

因此，過去2天的股票表現是，“定製”人工智能半導體相關股＞與AI半導體市場整體相關的股票＞通用AI半導體相關股票可以說是AI半導體競爭結構和博通業績內容導致明暗的因素。

AI半導體競爭的結構
●人工智能半導體市場總體
英偉達的“壹號強”的結構，英偉達的市場份額目前被認爲是8-9成。
◇內“通用”（※）人工智能半導體　
分享第一名是英偉達、其次第二名是AMD
◇內”定製”（※）AI半導體　
分享第一位是博通、其次第二位是Marvel Technology Inc

（※在AI半導體市場中，英偉達和AMD開發的產品相對於針對客戶特定用途和需求開發的定製AI半導體，目前前者規模遠大於後者，英偉達的存在感非常突出，但對定製AI半導體的需求也在急速擴大。本報告為了區分定製AI半導體，暫時將英偉達和AMD開發的產品稱為”通用”AI半導體。）

人工智能半導體市場英偉達被認爲擁有80-90%的市場份額，形成了“第一強者”格局英偉達的競爭對手迄今爲止一直被視爲最具競爭力的是，與英偉達一樣開發“通用”人工智能半導體的被普遍看好同英偉達一樣開發“通用”人工智能半導體的AMD這是。AMD在10月底的財報中，AI半導體的今年營業收入預估從原來的45億美元提升至50億美元上方調整。然而，這個水平並未符合投資者的期望，也遠遠不及英偉達。

一方、“定製”AI半導體的開發博通12月12日，通過市場預測大幅超額的展望顯示，博通2024年度的人工智能收入不僅急劇增加（比上一年增長了3.2倍），而且還對未來3年展示了看好的前景。122億美元的快速擴大（比上一年增長了3.2倍）並且對接下來的3年給出了看好的展望。看好的展望。博通確實對英偉達來說對於英偉達來說可能成為最強勁的競爭對手。

英偉達和博通的主要客戶
使用彭博社的供應鏈功能，查看了英偉達和博通的主要銷售地點，結果如下。

兩家公司共同的客戶， $微軟 (MSFT.US)$ 、 $Meta Platforms (META.US)$ 、 $谷歌-A (GOOGL.US)$ 、 $戴爾科技 (DELL.US)$ Veru Inc已經進入。在科技公司中作為客戶之間的區別需要時間英偉達主要客戶中包括 $亞馬遜 (AMZN.US)$ 和 $特斯拉 (TSLA.US)$ 而不包括博通並且 $蘋果 (AAPL.US)$ 作爲主要客戶。考慮到博通最大的客戶是半導體分銷商（※），因此，作爲科技巨頭的蘋果成爲了博通的最大客戶。

（※博通的最大客戶之一，台灣企業文曄科技是半導體商社大手，主要負責中國和亞洲市場的銷售。）

緊隨著蘋果成為博通的主要客戶谷歌母公司和麥塔與博通有合作關係。兩家公司從英偉達購買大量人工智能半導體，同時向博通訂製了定製人工智能半導體。這次博通財報顯示，其規模超出了市場的預期。

博通的財報
◇2024年8-10月份：人工智能網絡的營業收入比去年同期增長了158%。主要是因為三個超大規模AI加速器的出貨量翻倍以及人工智能連接產品的收入增長了4倍所致。

◇2024年度整年營業收入創下歷史新高。人工智能產品表現強勁，並且收購的VMware（虛擬化軟體領導者）也對業績擴大做出貢獻。包括定製AI半導體和網路在內AI收益是122億美元，遠超過2023財年的38億美元擴大了3.2倍根據判斷，人工智能收益在半導體解決方案部門的營業收入中的比例已從5年前的不到5％擴大到41％。

◇今後3年間の見通し："在2027年度，3個高規模"機構計劃部署100萬個半導體集群到單一編織中，這將使得人工智能半導體和網路，人工智能收益的SAM（可獲得市場規模）在2024年度的（可獲得的市場規模）預計從2024財年的150-200億美元增長至2027財年的600-900億美元。其中，AI連接產品被估計將佔約15%-20%的份額（≃定製AI加速器佔80%）。（可獲得的市場規模）預計從2024財年的150-200億美元增長至2027財年的600-900億美元。其中，AI連接產品被估計將佔約15%-20%的份額（≃定製AI加速器佔80%）。600億美元至900億美元在財務說明會上，首席執行官的評論中預計會達到。

AI收入潛在市場規模可能達到900億美元，導致博通股價急升。這一水平超出市場預期。同時，博通提供的預測數值是根據三家大型雲計算公司客戶的路線圖。。並且這表明對英偉達客戶的超大規模的定製AI半導體需求非常強烈。

“通用”AI半導體 vs "定製”AI半導體
這一次的英偉達 vs 博通對決可以說是“通用”AI半導體 vs "定製AI半導體”的對決。

對AI領域進行大量投資的超大型規模運算數據中心“通用”AI半導體和"定製”AI半導體分別購買優缺點因此可以考慮。

英偉達的AI半導體在性能方面遙遙領先，對渴望在AI競賽中脫穎而出的超大規模計算機來說令人垂涎三尺的物品成爲了首選。然而，英偉達的產品高性能因此昂貴且供需短缺情況持續因此，超大型數據中心處於「無法買到所需的量」的狀態。特斯拉的埃隆·馬斯克CEO曾經表示，英偉達的人工智能半導體「比藥物更難取得」。

大規模的科技公司定製AI半導體受到關注的原因是，他們能夠根據公司特定應用和需求進行開發滿足自身特定需求價格更加實惠相對較低由於在性能要求不高的情況下使用AI半導體，可以通過使用定製AI半導體來實現整體成本降低。

超大型科技公司究竟如何分配資金給「通用」人工智能半導體和「客製化」人工智能半導體，目前尚不明確，但博通所預測的市場規模數字表明，“定製”AI半導體的增長率上漲了14%超出了以往的市場預測可能性顯示一件事情。例如，在博通財報公佈之前，“定製”AI半導體市場規模預計在2028年可能達到約400億美元。然而，博通預測到2027年度已經達到600億至900億美元。

此外，英偉達根據11月20日的財報，對於英偉達生產的AI半導體在超大規模數據中心的需求仍然保持著「瘋狂」的狀態。

英偉達和博通
●人工智能收益的營業收入比率和增長率

（最近四個季度的8-10月期）
英偉達的AI半導體的銷售收入是計入由計算和網絡組成的數據中心部門。數據中心部門的銷售收入構成比在2024年8-10月季度88％擴大了。數據中心部門的收入增長率同比上一年增長112％，其中計算增長了158％。與過去幾個季度相比，增長速度有所放緩，但仍處於較高水平。

博通的情況下，定製AI半導體營業收入屬於半導體解決方案部門的網路業務。半導體解決方案部門在2024年8-10月期佔整體營業收入的59％，網路業務佔31％因此，從營收構成來看，AI收入在英偉達回到更高。換句話說，AI收入對整體業績的貢獻和影響更大。

AI收益的規模在觀察博通的自定義AI半導體和AI網絡產品總和而根據估算，這一規模大約是英偉達的1/10（博通在8-10月期的AI收入為370億美元）。但是，增長率根據最新資料，博通的AI收益已經比去年同期增加了150％，儘管無法達到英偉達數據中心部門的計算增長率（158％），但超過了包括網絡在內的整個數據中心部門的增長率（112％）。

●未來3年的業績展望

博通在財報公佈後急升，不僅因為最近的業績，還因為對未來3年的AI收益表現看好。博通指出自定義AI半導體和AI網絡產品的SAM（可獲得的市場規模）預測到2027財政年度的財務業績將從150到200億美元增加至600到900億美元。這超出了分析師們過去的預測，因此許多分析師上調了Broadcom的業績預測。

反映了上調後的Broadcom業績預測和NVIDIA業績預測，如下圖所示。

根據增收率和調整後每股收益成長率來看，在絕對值方面，每個財政年度NVIDIA都遠高於Broadcom。這可能是由於AI收入的銷售比率差異造成的。在這種情況下，絕對值較高每個年度也英偉達的壓倒性更高。博通由於AI收益的增長，2025財年預計調整後每股收益增長率將超過去年水平。

●估值（股價水平）

股價水平確認後，博通因目前急漲，Veru Inc。有些過高的感覺似乎出現了。與過去5年的平均股價水平相比，英偉達的方面更便宜。就博通而言，過去五年的平均值可能不包含對AI收益的高期望，因此單純地與過去五年的平均值比較可能並不妥當。博通目前的估值可能已經反映了未來業績的期望。

●和
博通が好決算を発表した後、大多數のアナリストが同社の目標株価を引き上げた。ただし、2日間で株価が4割近く上昇したため、平均目標株価との乖離率はマイナスになっている。それに対し、英偉達は足元で株価が軟調だったため、平均目標株価との乖離率は3割超となっている。両社に対する投資判斷については、いずれも「買い」を推奨しているアナリストが圧倒的に多い。

なお、ここ2日間の機構投資者的買賣動向在檢查後，許多基金都稍微減持了英偉達股票，但卻有更多的基金增持了博通（從彭博端中取得）。由於過去兩年來王者英偉達的業績持續擴大並股價上升，許多機構投資者可能持有了一定比例的英偉達股票，但這可能是因為相對新星博通的持有比例並不那麼高。預測投資者的買賣趨勢是很困難的，但今後需給も両社の株価に影響を與える可能性がありそうだ。

総合的にみると、 $英偉達 (NVDA.US)$ 「1強」的時代仍在繼續，財務預測顯示往後可能會走向「 $博通 (AVGO.US)$ 」的時代。在人工智能投資熱潮中，過去只有英偉達獲得了巨大的好處，但未來似乎兩家公司都將受益。許多分析師都認為，並兩強」時代可能正在到來。在人工智能投資熱潮中，以往只有英偉達受益匪淺，但未來可能兩家公司都會受益。許多分析師判斷 並在未來兩家公司都可能受益。許多分析師都認為，並同時、有望的人工智能半導體股的原因所在。

博通的業績總結，請參考AI半導體第二名的博通飆升14％！人工智能收入將在2027財年擴大4倍？」。

24年12月17日撰寫市場分析師 Julie
來源：公司資料和Bloomberg由moomoo證券編輯

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