第三波人工智能會到來嗎？高盛名稱股票將受益

高盛的「四階段人工智慧投資架構」概述了從硬體驅動成長到生產力革命的人工智慧開發的全方位路徑。我們處於第二階段-AI 基礎設施開發-決定生態系統的可持續發展的關鍵階段。

在第一階段，硬件製造商喜歡 $英偉達 (NVDA.US)$ 是明顯的獲勝者。生成型人工智能驅動 NVIDIA 的飛行升勢推動了對計算能力的需求激增。然而，這項硬件蓬勃已接近峰值，市場預期變得越來越合理，並且硬件股票對估值壓力增加。

第二階段已將重點轉移到 AI 基礎架構。雲巨人類似 $亞馬遜 (AMZN.US)$是 AWS 和 $谷歌-A (GOOGL.US)$ 雲端與資料中心營運商一起透過增加資本支出來推動快速發展。分析師強調，這些科技公司的持續投資是此階段的關鍵驅動力。然而，這些股票的出色表現-迄今為止增長 27%-也引發了對過估值的擔憂。高盛警告，基礎設施股票價格高於 10 年平均估值的 0.4 個標準差，表明潛在的風險。

挑戰超越估值。雲巨人的資本開支的增長正在放緩，NVIDIA 對芯片的需求正在穩定，表明基礎架構開發可能已達到成熟。儘管 NVIDIA 繼續受益於強勁的 GPU 需求，但分析師警告說，雲端投資的增長可能無法維持當前的速度。同時，對生成人工智能的熱情似乎正在冷卻。例如，公司在收益報告中對 AI 的提及已平衡，這表明市場情緒更加謹慎和合理。

第二階段的結果不僅對基礎設施股票的表現而言對於 AI 生態系統的過渡到第三階段：應用程序貨幣化至關鍵。目前的數據顯示，AI 應用程序仍處於初步階段，貨幣化途徑不清楚。高盛指出，生成式人工智能僅佔 2024 年 IT 預算的 3%，表明廣泛的商業化仍然還有一段路程。然而，「平台」公司（例如提供數據庫和開發工具）的公司正在成為支持更廣泛的 AI 生態系統的關鍵參與者。

今年早些時候，高盛推出了其「人工智能投資的四個階段」。數據庫和開發人員工具等軟件股票在第三階段中脫穎而出。

從第二階段轉換至第三階段將是關鍵的，尤其是目前只有 6% 的企業在生產中使用生產人工智能，這個數字遠低於市場預期。高盛建議專注於能夠促進生成人工智能開發的「平台」股票，例如數據庫和開發人員工具提供商。

人工智慧應用程式迅速發展，今年成為重要的轉折點。類似的公司 $Applovin (APP.US)$ 和 $Palantir (PLTR.US)$ 正在領導這種趨勢。AppLovin 的股票今年飆升了 736%，達到超過 100 億美元的市值，而帕蘭蒂爾增長了 274％，表現優於英維亞的 186% 的增長。

分析師認為，像 AppLovin 這樣的公司的強勁表現表現表明 AI 應用程序正在進入一個可以開始創造收入的階段。信達證券強調，人工智能仍然是首要投資主題，重點是人工智能驅動的應用程序。

高盛指出，第三期 AI 股票的 84% 在第三季度業績超過預期，而第二期的只有 53%。其中許多公司現在正在推出 AI 產品並將其轉化為收入。

至於第四階段，即 AI 驅動的生產力革命，高盛認為其投資潛力需要時間才能實現。這個階段的成功取決於採用生成人工智能，並在第三階段成功推出應用程序。只有一小部分的企業正在積極運用生成人工智能在生產中，強調到達到全面採用的距離。

總而言之，AI 投資的第二階段既代表了機會和風險。在短期內，投資者應監察基礎設施公司是否可以通過實體利潤增長來證明其高估值。從中長期而言，對 AI 基礎設施的需求仍然有彈性，但投資者必須保持警覺，對潛在的市場波動。