是美國 AI 匯率瞬變，還是有「二級火箭」上漲

美國 AI（人工智能）市場的崛起有一種緩解感，自今年年初以來已經呈現出穩定的上升趨勢。納斯達克綜合指數的高科技股比例很高 $納斯達克(NDAQ.US)$雖然自今年年初以來的價格上漲近 40％，但是當 8 月份完全轉身時，呼吸急促的發展顯著。儘管由半導體相關股票組成的費城半導體股票指數（SOX）也接近歷史新高（1 月 22 日），但 8 月份暫時下跌了 10％ 或以上。因應 AI 相關股票投資的蔓延，美國股市今年表現出意想不到的興奮，但除了美國政策利率（5.25% 至 5.5%）22 年來首次處於高位，目前美國長期利率暫時上升至 4.28%，達到約 10 個月來首次高位，對美國長期利率上升至高水平。大約 10 個月以來的第一次 $蘋果(AAPL.US)$雅 $微軟(MSFT.US)$隨著美國主要科技公司排名第一，他們受到全局盈利銷售的推動。

除了美國聯儲 2022 年全面加息相關的每股收益下降外，美國與 IT 相關的股票還受到 QT（吸收資金）導致每股減少雙重痛苦的困擾。從 22 年美國主要指數的增益/下跌率來看，道指平均下跌了 10％，而 PER 水平較高的納斯達克（NASDAQ）則顯示價格下跌了 30％。在這種情況下，隨著 OpenAI 在 2022/11 年發布了人工智能聊天機器人「聊天 GPT」，圍繞 IT 領域的悲觀情緒發生了變化。在事實集編制的「人工智能企業績效」（2022/6 至 2023/6，2022/6 為 100）中，顯示 154 家人工智能供應商公司的加權平均指數（AI 指數）與全球市場基準指數（全球指數）之間的關聯性。隨著 ChatGPT 的發布，人工智能指數開始上漲，今年 3 月下旬，它表現出超過了全球指數的表現。此外，從 NVIDIA（NVDA）1Q 財務業績公佈開始，人工智能指數的發展目標是上一個水平，直到今年 6 月底，人工智能指數的年度價格上漲率達到 36.01％，大大超過了全球指數的 14.14％。這似乎毫不誇張地說，聊天 GPT 和 NVIDIA 是人工智能市場的兩個方面。

與美國 IT 行業的強勁表現相比，IT 行業的季度表現似乎表現不佳。根據事實摘要（截至 8/4） $蘋果(AAPL.US)$、 $微軟(MSFT.US)$、 $英特爾(INTC.US)$儘管美國主要科技公司 4 月 6 日財政年度的財務業績普遍超出市場預期，但是自 6 月底以來，IT 部門 4 月 6 日會計年度的每股盈餘預測僅略有回升（相同 ▲3.5%），較去年同期增長 1.1%。根據 2023 年全年預測，IT 行業的每股盈餘預計將較上一年增加 1.3%，而自 6 月底起僅略有改善（同期利潤增長 0.9%）。此外，根據 IT 行業在未來 12 個月預測的 PER 為 27.0 倍，這是最近 5 年平均值的 22.5 倍，是最近 10 年平均值的 19.4 倍，至關重要的是實現利潤顯著增加，以實現「兩階段火箭」的上漲。

在這種情況下，NVIDIA 即將公佈本月 23 日 2023/2Q（截至 5 月至 7 月的財政年度）的財務業績的市場預期很高。公司數據中心（DC）部門的第一季度銷售額大大超過了市場預期，比去年同期增長了 14％（4.284 億美元），這令我感到新鮮。DC 部門 2Q 銷售額的市場預測為 77.79 億美元，比去年同期增加了約 2 倍，這表明它將首次突破 50 億美元。正如公司 DC 部門的實力成正比，大公司在 4 月 6 日會計年度的財務業績迅速增加，用於 AI 開發的雲和數據中心投資。在市場上，人工智能投資與 23 年不到 1％ 的公司的 IT 預算的比率將擴大到 24 年的 8-10％。目前，雖然有市場參與者接受人工智能匯率為暫時性匯率，但也有一種傾向，將當前調整階段視為積極購買的機會。由於 NVIDIA 的 2Q 財務業績是第一次測試，人工智能市場的真正價值似乎首先會受到質疑。