【傑克森霍爾會議】是否繼續加息在9月之後，關注FRB鮑威爾主席的發言

鮑威爾美國聯邦儲備系統理事會（FRB）主席和其他中央銀行的領導將於8月24日至26日在懷俄明州傑克森霍爾討論經濟的健康和金融政策。鮑威爾主席的演講將於美國東部時間25日上午10:05開始預計開始。

為什麼重要？傑克森霍爾會議被視為FRB主席公布政策變更的重要機會。2007年至2009年，伯南奇前主席的演講均在金融危機的重要時刻進行。此外，2010年至2012年的演講預示了FRB的新刺激措施。

2023年傑克遜霍爾經濟政策研討會將在大多數主要央行接近加息和抑制通脹的最後階段時舉行。先進國家面臨的下一個挑戰是保持經濟增長，避免陷入衰退。

7月FOMC會議後公布的數據顯示經濟仍然強勁。

第二季度GDP大幅超過共識：美國第二季度初步GDP增長了2.4％。、超過了預期的1.8％增長。

除了汽車外，7月份的零售銷售額超過了市場預期的：7月份美國的零售銷售額增加0.7%、超過了預期的0.4％增長。

然而，2023年美國密西根大學8月消費者信心指數從7月的71.6下降至71.2，美國居民受高通膨之苦，其購買力恢復可能需要較長時間。顯示出這一潛在可能性。

2023年的會議主題是「全球經濟的結構性變化」。近年來，全球化的趨勢有所逆轉。在疫情後，美國國內的生產擴大已經成為跨黨派共識。因此，出台了促進國內生產的政策，例如「Chips and Science Act」。製造設施的建設支出已經翻了兩倍以上。總建設支出：美國製造業重視供應安全而非最低成本，轉變方向可能會對通脹抑制構成挑戰，2009年至2021年期間的低利率可能不足以應對。隨著勞動力和資材需求的增加，新工廠的建設也可能引發通脹。

，重視供應安全而非最低成本，轉變方向可能會對通脹抑制構成挑戰，2009年至2021年期間的低利率可能不足以應對。新工廠的建設也可能引發通脹。身體。

美國聯邦儲備系統上週公布了七月政策會議的會議記錄。根據會議記錄，當時大部分聯邦儲備系統幹部都非常關注通脹風險。然而兩位幹部支持利率保持不變，對未來的方向出現了罕見的分歧。通脹上升的風險然而兩位幹部支持利率保持不變，對未來的方向出現了罕見的分歧。

關於傑克遜霍爾會議，經濟學家們預測鮑威爾主席會說些什麼？

高斯電子高盛本週表示，他們不指望鮑威爾主席會發出強烈的信號。在接下來的報告中，包括7月的個人消費支出物價指數（PCE）和非農業工資報告，可能很少會有任何暗示。分析師雷克西·坎特爾表示：“在這些新數據發布之前，聯邦儲備系統不太可能改變當前立場。”

彭博社的分析師安娜·王在預測中指出：“鮑威爾主席預計將在懷俄明州採取更加平衡的態度。雖然暗示了收緊周期的結束，但也會強調長期保持較高利率的必要性。”

另一方面美國銀行美國銀行預計鮑威爾主席將對降息期望保持抵抗。分析師阿迪蒂亞·巴爾貝表示，鮑威爾主席的講話語氣可能並不平衡，考慮到7月FOMC會議後的強勁數據流，可能不會在傑克遜霍爾峰會上達到平衡。根據最新的報告，“美聯儲可能不希望縮短經濟循環，但政策制定者可能越來越擔心總需求的強勁引發的通脹再次加速。因此，我們預計鮑威爾主席將對市場對明年降息程度的預期抵抗。”

對於疫情後的貨幣政策收緊程度，存在著高度的不確定性。芝加哥聯邦儲備銀行的全美金融環境指數（NFCI）這表示金融狀況支持著經濟增長，但與70年代和80年代的正數相比，負數表明“金融狀況正在惡化”。可能並沒有足夠地緊縮以抑制通脹。。

經濟學家還使用 r*（或 R-star）來衡量貨幣政策的收緊程度。R-star 是實質中性利率，可以長期平衡經濟。但達拉斯聯儲的研究估計，長期 R-star 約為 0.70％，但如果中性利率比以前預期的更高，接近目前的聯邦基金目標區間 5.25-5.50％，這能解釋經濟在大多數分析師預期之上的原因。根據達拉斯聯儲的計算，實質利率目前接近峰值，但尚未達到。

美國聯邦儲備局目前往往在政策行動之前進行導向，因此預定事件很少能改變市場軌道。以2022年為例，股市幾乎在去年10月觸底後已被大多數織入。

標普500指數成分股EPS預測顯示今年企業利潤預期在6月觸底，目前似乎已經上調修正。

然而，股市受到相互對立因素的影響，因此預測變得困難。與去年不同，2023年的業績展望正呈上升趨勢，景氣衰退預測也有所延後。為了抵消這種有利趨勢，高利率意味著折現未來收益至現值。這對成長股影響最大，因為大部分利潤都在未來年份。最近的市場走勢反映了這一點。未來，對利潤增長和利率上升的期待將在股市中形成持續的矛盾一段時間。