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-- 5.460 杰克遜霍爾預告：聯儲將發出什麼信號？
杰羅姆·鮑威爾和他的中央銀行同事們再次於8月24至26日在維納爾（Wyoming）的杰克遜霍爾聚會，討論經濟和貨幣政策的健康狀況，鮑威爾的演講定於本周五上午10:05（美國東部時間）開始。
為什麼重要？ 傑克森霍爾會議一直被認為是美聯儲主席宣布政策變化的關鍵時刻。從2007年到2009年，伯南克的演講都發生在金融危機的關鍵時刻，而他2010年到2012年的演講預示了聯儲新一輪的刺激政策。
2023年傑克森霍爾經濟政策研討會正值全球大多數央行接近加息和遏制通脹的最後階段。發達國家面臨的下一個挑戰可能是維護經濟增長，防止經濟陷入衰退。
■ 美國經濟在傑克森霍爾會議前仍然強勁
7月FOMC會議後公布的數據顯示經濟仍然具有韌性。
Q2 GDP大幅超出共識： 美國Q2季度初步GDP增長2.4%，預期為+1.8%。
7月份汽車銷售除外的零售銷售額超出預期： 美國7月零售銷售增長0.7%，預期為+0.4%。
然而，2023年8月美國密西根大學對美國的消費者情緒指數從7月的71.6下降到71.2，顯示恢復美國居民購買力可能需要時間，因為他們經歷了高通脹。
■ 今年的會議有哪些內容？
2023年會議的主題是 “全球經濟中的結構性轉變。” 近年來，我們已經看到全球化運動部分逆轉。疫情之后，更多人已經在兩黨基礎上接受在美國進行更多製造已成為必要。這導致了政府政策，如芯片和科學法案，鼓勵在國內進行生產。 對於製造廠的建設支出 已經在最近翻了一番。
當我們轉向優化供應安全而不是最低成本時，2009-2021年的低利率可能無法控制通脹。 新工廠的初始建設也會通貨膨脹 因為對勞動力和材料需求增加
■ 鮑威爾會發出什麼信號？
美國央行上週公佈了七月政策會議紀要，記錄顯示，當時大多數聯準會官員看到通脹風險有顯著上行。另一方面，有兩人支持保持利率不變，這是我們相當長一段時間以來首次出現分歧的真實暗示。
就傑克遜霍爾會議而言，經濟學家們預計鮑威爾會說什麼？
l 高盛 不指望聯邦儲備系統主席鮑威爾本週發出強烈信號，認為任何信號很可能要等到下週七月PCE通脹和非農就業數據報告後才會公佈。分析師Lexi Cantor表示，
“在改變他們目前的態度之前，聯邦儲備系統可能會等待收到這些新數據的信息。”
l 彭博社的分析師Anna Wong在他們的預覽中指出，
“我們預期鮑威爾（Powell）在懷俄明州會採取更加平衡的態度，暗示緊縮週期的結束，同時強調保持較長時間的較高利率的必要性。”
l 美國銀行，另一方面，預期他會反對降息預期。分析師Aditya Bhave表示，鮑威爾演講的語氣“由於7月份FOMC會議以來強勁的數據流”可能在傑克遜霍爾變得更不平衡。最新報告指出：
雖然美聯儲寧願不要打斷業務周期，但政策制定者可能越來越擔心通脹重新加速，這是由於強勁的總需求所驅動。因此，我們預計鮑威爾會採取行動，隱含或明確地對市場對明年的利率削減程度提出反對。
■ 通過R*和NFCI來衡量貨幣政策的約束性
對於疫情過後貨幣政策約束性的估計存在著增加的不確定性。 芝加哥聯邦儲備銀行國家金融條件指數 上周最新更新的芝加哥聯儲國家金融條件指數為-0.385。這意味著金融條件支持經濟增長，但考慮到20世紀70年代和80年代的正數讀數，表示“寬鬆條件”的負數可能還不足以抑制通脹。
經濟學家還使用r*（或R-star）來衡量貨幣政策的嚴格程度。R-star是在長期內實現經濟均衡的實質中立利率。 達拉斯聯儲的研究估計了長期R星值在大約0.70%左右。然而，如果中立利率高於先前的預期，並接近當前的聯邦基金目標區間5.25-5.50%，那麼可以解釋為什麼經濟遠遠好於大多數分析師的預期。達拉斯聯儲的計算顯示，實際利率現在接近高峰，雖然還沒有達到。
■ 近期股票和債券的下跌可能部分地反映了鷹派預期的定價，但利率尖峰仍然難以捉摸
美聯儲現在提前做很多工作，以便在預定時間之前引導政策變化，因此，預定的事件對於改變市場趨勢的力量很小。以2022年為例。股市在去年10月基本反映並觸底。
據衡量，今年對企業利潤的市場預期，由 S&P 500 綜合盈利預測指數衡量，似乎在6月達到底部並獲得上調。
然而，由於相互影響的競爭因素，股市很難預測。與去年不同，2023年的盈利預期正在上升，停滯經濟的前景被推遲了。然而，較高的利率意味著未來盈利將以較低的現值打折。這對成長股影響最大，因為他們的盈利中有很大比例是在未來幾年，而最近的市場表現反映了這一點。展望未來，股市上的盈利上升和收益上升的預期仍然將是市場上持續矛盾的因素。
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ごにょにょ : 易於理解的 _φ（･_･
Teresa Lord Guide Me : 令人難以置信的一切如何控制
70185181 : 美聯儲笑聲與世界各地的散戶投資者一起玩。
lightfoot : 提高利率以控制通脹正在阻止增長，對通脹沒有影響。市場是瘋狂的。基本面是無用的。我仍然預測今年的崩潰
Mike Obama : x 因素是 covid 和鎖定的新菌株。選舉年即將到來。