日本etf主要震盪：投資國際市場etf時應該考慮什麼？
日本股市自年初以來持續上升是個事實。截至昨日，日經225指數在七個交易日內上漲逾7%，創下了34年來未曾見過的新高。此外，今天一只日經etf在市場上迅速風行，迅速達到高峰後急遽下跌，使得當天股市經歷了一場驚險刺激的過山車之旅。
然而，在市場上有眾多etf可供選擇，尤其是那些在美國證交所上市的etf，我們應該如何選擇，需要注意什麼，這些問題更加重要。這些是本文章將闡明的話題。
Ⅰ. etf的豐富性
目前市場上除了美國之外，最引人注目的國家指數是印度、日本和越南。美國列出的etf（交易所交易基金）涵蓋了全球各地的市場，為投資者提供了一個相對簡單的途徑來投資這些國家的股市。以下是一些例子：
印度市場etf：
• 印度etf-ishares (INDA)： 追踪印度股市表現的etf，旨在複製MSCI印度指数的表現。
• wisdomtree india earnings fund (EPI)： 該etf投資於以公司盈利加權的印度市場股票。
• VanEck Vectors India Growth Leaders etf (GLIN)： 專注投資於印度表現優異的公司。
• 富蘭克林富時印度etf(FLIN)： 跟蹤富時印度有上限指數，該指數包括印度股市中的大型和中型股。
• 艾證印度50 etf(INDY)： 跟蹤印度NIFTY 50指數，該指數包括印度市值最大的50家公司。
日本市場etf：
• 日本etf-ishares（ewj）： 提供一種投資日本股市的方式，追踪富時日本指數。
• wisdomtree japan hedged equity fund（dxj）： 該etf投資於日本股市並對冲日幣貨幣風險，以減少匯率波動的影響。
• jpmorgan betabuilders japan etf（bbjp）： 跟蹤晨星日本目標市場暴露指数，提供對日本股票市場的廣泛暴露。
• 國富日經etf-ishares（VPL）: 跟蹤富時日本指数，包括在日本交易所上市的各種規模的公司。
• SPDR Solactive Japan etf（SJNK）： 跟蹤Solactive GBS Japan Large＆Mid Cap USD指数，投資於日本大型和中型企業。
越南市場etf：
• VanEck Vectors Vietnam ETF (VNM): One of the best-known Vietnam market ETFs, it invests in companies listed in Vietnam as well as companies listed in other countries but with primary business operations in Vietnam.
Besides these, there are also a large number of leveraged ETFs. However, investing in these ETFs, especially leveraged ones, involves many considerations that need attention.
II. Investment Techniques/Considerations
1. What to Note About Leveraged ETFs
Leveraged Exchange-Traded Funds (Leveraged ETFs) utilize financial derivatives, such as options and swap agreements, to amplify the daily returns of the index they track. These products typically offer 2x or 3x the daily return, with the more well-known ones being triple-leveraged ETFs, like the QQQ.
However, due to their structure and operation, leveraged ETFs can experience performance decay when held over the long term, often referred to as "decay" or "erosion." This decay is primarily caused by the following factors:
複利效應： 槓桿etf旨在提供基準指數每日報酬的多倍。因為它們每天重置一次，隨著時間的推移，複利效應可能導致長期表現偏離預期的多重回報。這種效應在波動市場中尤為顯著，因為槓桿etf需要連續的收益來補償之前的虧損，並保持與指數的一致。
重置/再平衡成本： 槓桿etf在每天結束時重設其槓桿，以維持預定的槓桿水平。這種每日重設需要買賣衍生品，這可能需要支付交易成本，尤其是在市場高度波動期間。這些成本隨時間累积，可能導致長期表現下降。
融資成本： 為了實現槓桿，槓桿etf需要借入資本或使用衍生品。這些操作會產生借款成本或衍生品持有成本。這些費用會降低etf的淨資產價值（NAV），從而影響長期回報。
波動衰減： 槓桿etf的衰減在波動市場中特別明顯。由於它們提供每日報酬的多倍，負回報可能會在波動市場中不成比例地影響etf的價值。例如，如果市場在兩個連續的交易日上漲和下跌的幅度相同，槓桿etf的價值將下跌，因為虧損被放大。
管理費： 儘管管理費是所有etf的一部分，但對於槓桿etf來說，它們也可能影響長期表現，因為投資者不僅支付基金的管理費，還需要考慮與上述槓桿操作相關的額外成本。
由於這些因素，槓桿etf通常不適合長期投資。它們更適合經驗豐富的投資者進行短期交易或避險策略。
讓我們舉個簡單的例子：
假設我們有一只旨在提供基準指數每日回報的2倍槓桿etf。下面是一個簡化的例子，以說明在波動市場中，即使基準指數的總回報為零，槓桿etf的價值也可能下降。
假設：
• 基準指數開始值為100點。
• 槓桿etf起始價格為100美元。
• etf的目標是提供基準指數每日收益的2倍。
情境:
第1天，基準指數上升了10%。指數從100點上升到110點。
￮ 槓桿etf的回報應為20%(2倍10%)。
￮ etf的新價值為120美元(100美元起始價格 + 20%)。
第2天，基準指數下跌了9.09%(將指數從110點降回到100點，因為從110點下跌9.09%正好是10點)。
￮ 槓桿etf的回報應為-18.18%(2倍-9.09%)。
￮ etf的新價值為98.18美元(120美元 - 18.18%)。
結果：
• 兩天結束後，基準指數回到初始值100點，總回報率為0%。
• 然而，槓桿etf的價格從100美元下降至98.18美元，總損失為1.82%。
這個例子展示了在波動市場中由於每日重置而引起的衰變，即使基準指數的表現重新回到起點。實際上，槓桿etf還受到管理費用、借貸成本和再平衡成本的影響，這可能進一步降低etf的長期價值。
因此，槓桿etf更適合那些目標是短期投資且能夠密切監控市場動向的投資者。對於尋求長期投資策略的投資者，這些產品的衰變特性可能導致回報未能符合預期。
2. 檢查清單上的一些基本要素是必不可少的
對於針對不同國家的etf，有一些標準要求：
(1) 追踪的國家和地區：不同國家和地區的經濟發展水平、市場規模、政治穩定性和監管環境可以顯著影響境外和跨國界etf的表現。例如，投資於納斯達克指數的etf，這是美國和全球股市趨勢的重要指標，特別能反映出投資者對科技和增長公司的科技板塊和增長潛力中的經濟健康和增長潛力。因此，在投資之前，有必要對目標國家的宏觀經濟狀況、貨幣政策、貿易關係和潛在風險進行深入研究。
(2) 行業和公司：境外和跨境etf可能專注於特定行業或公司。重要的是要評估這些行業的增長前景、市場動態，以及公司的財務狀況、競爭地位和未來增長潛力。此外，目標是否在多個行業之間分散或集中在特定板塊將直接影響投資組合的風險敞口。
(3) 基金公司和規模考慮：跨境etf市場相對較小；截至2023年12月15日，國內市場共有106只跨境etf。etf的分佈呈現一定的“80/20效應”，即規模最大的五家基金管理公司佔總數近80%。大型基金公司通常擁有更好的資源和管理能力，能夠有效地管理基金，並可能提供較低的托管費用。
(4) 流動性的重要性：流動性指的是快速買賣資產而不影響價格的能力。具有高流動性的etf意味著投資者可以在需要時輕鬆進出市場。投資者應檢查交易量和買賣價差來評估etf的流動性。流動性較低的etf在買賣時可能產生較高的成本，並且可能在市場波動期間難以迅速平倉。
此外，如果etf有一個主要和次要市場，那麼溢價/折扣率的問題也需要引起注意。
例如，一只日經etf今天經歷了一次暴跌，在早盤交易中一度上漲超過9%，但很快朝向末盤銳減，收盤時下跌了逾4%，成交量達到607.18%。其溢價率在某一時段上升至超過24%，但在收盤時回落到9.45%。溢價/折扣率來自市場中淨值與交易價格之間的差異；例如，淨值代表基金的當前表現，而市場中的交易價格是由次要市場的交易價格確定。
(投資者可以在一級市場訂閱etf，然後在二級市場出售，以完成套利，但這可能對二級市場交易者有害，他們很容易被套利者利用。)
華倫·巴菲特曾經說過：“我經常推薦的是成本低廉的S&P 500指數基金，但只有很少的謙虛朋友會相信我。”巴菲特接下來的話蘊含更深的含義：幾乎沒有極其富有的投資者、基金經理或退休基金真正聽從了我的建議。他們禮貌地感謝我，但然後被收取高額管理費用並選擇其他投資方法的資產管理者說服了他們。
在全球市場投資時，如果我們對一個國家的市場不熟悉或對股票研究有疑問，但對該國的資產持樂觀態度，最佳的投資策略是遵循巴菲特的“指數投資法”。同時，關注一些基本知識和風險將幫助我們實現投資成功。
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