日本股市焦點：豐田股表現為何超過特斯拉？

自去年以來，日本股市開始顯著攀升，吸引了全球投資者的關注。3 月，在「春藤」的正面消息中，日本結束了持續八年的負利率政策，導致日經指數在 3 月 22 日創新高。作為 $豐田汽車 (7203.JP)$這是日本價值最高的公司，也不斷創下新高位，它推動日經指數的上漲。

作為高盛選日本「七武士」之一，豐田的股票表現並不低於美國市場的「宏偉七人」。 自 2023 年以來，豐田汽車的美國股價上漲超過 70%，至 241.67 美元， 總市值為 326 億美元。

日元的降價已為豐田等出口驅動的公司帶來了競爭優勢。豐田的大部分生產成本以日元計算，而其海外銷售額則以當地貨幣計算。 因此，當日元折舊時，豐田的日元收入以及利潤率也會增加。此外，日元下跌使豐田的產品在國外更具有成本競爭力，增強其在外市場的吸引力，從而導致銷售量上升。

製造業和消費者偏好的復興使豐田繼續奪得全球最暢銷的汽車製造商頭銜。 豐田去年的全球銷量創下了 11.200 萬輛車的新紀錄，增長 7.2%。供應限制已緩解，生產正常化，公司的產量恢復到 2019 年的高峰水平。

根據豐田 24 財年首九個月的最新收益，該公司的銷售主要在日本、北美和歐洲。 儘管電動汽車銷售下跌，但豐田在這些地區的銷售額增長了 16% 以上。高盛指出，市場正在重新評估混合動力車的潛力，這是豐田卓越的領域。

去年，兩者都 $特斯拉 (TSLA.US)$ 和 $豐田汽車 (TM.US)$ 股票表現強勁，但進入 2024 年，兩家公司的股價走向完全不同。 自 2024 年以來，豐田股價上漲近 32％，而特斯拉的股票則下跌了 35％。

2023 年上半年，豐田的利潤率超過特斯拉的利潤率，使其可能再次成為全球最有利潤的汽車製造商。相反，由於價格頻繁下降和連續四季度毛利下降，幾個投資銀行分析師對特斯拉發表了負面意見。

3 月 25 日，瑞穗證券將特斯拉的股票評級從「買入」降低為「中性」，並將目標價格從 270 美元降低至 195 美元，以預測電動汽車需求將持續放緩至 2025 年。分析師表示：「儘管我們在更廣泛的電動車場景上保持建設性，但短期電動汽車需求和收緊流動性正在於 2025E 年創造了挑戰。」

摩根士丹利的 Adam Jonas 將電動汽車公司和傳統汽車製造商之間越來越大的差距歸因於市場動態。 他指出，美國市場發生了變化，主流買家（與早期採用者不同）猶豫地為電動汽車支付比傳統汽油汽車更多。 這個轉變使豐田受益，它對全電氣化的緩慢進步並專注於混合動力車，意外得到了回報。

他建議，如果特斯拉的股價值再下降 30% 至 120 美元，豐田可以恢復其作為世界上最有價值的汽車製造商的地位。這種情況反映了消費者品味不斷變化以及主要市場的電動汽車銷售放緩。