7 月聯邦公開市場委員會會議預覽：美聯儲的聲明預計會反映鮑威爾最近的道夫言論

聯邦開放市場委員會計劃於 7 月 30 日至 31 日召開即將舉行的會議。廣泛預期該委員會將將聯邦基金利率保持在 5.25％ 和 5.50％ 之間。在兩天的會議結束後，聲明將於美國時間 14:00 發布，接著將與傑羅姆鮑威爾主席舉行新聞發布會，預定於美國東部 14:30。

預計即將舉行的會議將為 9 月份降息奠定了基礎，標誌著從限制的政策立場轉向更中立的立場。

美聯儲所支持的通脹指標顯示了進一步微弱的放鬆。6 月，主要 PCE 通脹指數的最小增長僅 0.1％。在整個方面，細節都是正面的。商品價格連續第二個月下跌，並沒有顯示服務業價格上漲的跡象。核心 PCE 通常較穩定的核心 PCE 通常較穩定，略高，為 0.2%，但這仍是年中第二小增長。

6 月份非農就業人數的增長為 206,000，略高於預期，但在過去兩個月的 111,000 個工作崗位的大幅下降修訂，使三個月平均工作機會下降至 177,000 人。這個比率不僅遠低於每月預計需要的 250,000 個工作崗位，以配合勞動力增長並維持「平衡」，而且還是自 2021 年初以來的三個月工作增長平均值最低。

在同一時間範圍內，失業率升至 4.1%，是自 2021 年 11 月以來的最高水平，儘管上升發生在勞動人口參與率的增加同時。然而，其他指標表明出現出現的弱點，例如持續的失業申請數量，已達到兩年以來的最高水平。

正如鮑威爾主席在最近的演講中所指出的那樣，勞動市場現在「基本上沒有比大流行之前的緊湊」。

兩年期收益率與實際聯邦基金利率之間的差異已達到最近低點 -93 個基點，為預期的降息週期設立了基礎。歷史上，當這個點差達到 -100 個基點時，它通常表明市場已準備好接受初始降息，並可能開始一系列降低。目前，2 年期收益率約為 4.4%，預期在未來幾個月內將走向 4%。

同樣地，10 年期收益率走向 4% 的水平，目前位於 4.2% 附近。由於收益率曲線的反轉率不到 20 個基點，因此兩種收益率都接近 4%，我們正在看到平整。如果這一趨勢持續，並且隨著美聯儲開始實施降息，預計收益曲線將在接下幾個月內從平坦轉到上坡度。

該聲明可能反映了鮑威爾主席最近的發言，因為經濟正開始朝通脹目標邁進更大的進展，而 6 月聲明中的「適度」描述可能會被刪除。7 月份的聲明可能還會提到勞動力市場出現日益脆弱的跡象，並指出，穩定價格和全就業雙重任務的風險現在正在恢復得更好的平衡。

有關流動性狀況和美聯儲資產負債表減少的觀察，通常在聲明的更詳細部分中找到，除非特別提出問題，否則很少在記者會期間討論的焦點。預計這種方法將在即將到來的會議中繼續進行。

關於鮑威爾主席，他在會議後記者會上的發言，預計與他最近的通訊緊密相符，包括在國會見證和其他公開演講期間所發表的內容。鮑威爾預計將再次確認最新的通脹數據增強對持續的消通脹趨勢的信心，並強調美聯儲雙重任務的風險現在是雙向的，表明通脹並不是委員會唯一關注的問題。

此外，鮑威爾對未來政策行動做出任何堅定的承諾並不太可能。他還預計將以中立處理有關即將舉行的總統選舉的任何問題，避免猜測選舉如何影響貨幣政策決定。

總體而言，7 月的聯邦公開市場委員會會議預計將重新確認並可能加強「美聯儲投票」的長期概念。這可能會維持投資者對於保持風險資產的頭寸的信心，並導致股市持續上升軌跡，任何市場回落被視為購買機會。