KGI：Winking Studios Limited（修訂後的新加坡交易所0.35新元目標價）

我們重申我們的OUTPERFORm建議，根據DCF估值法調整目標價為0.35新加坡元。

通過收購實現增長

• 持續透過併購策略推動無機增長。自IPO以來，Winking Studios通過收購台灣和馬來西亞兩家藝術外包工作室，戰略擴大在亞洲的地位。這與公司更廣泛的策略相符，即利用併購來強化其在藝術外包行業中的市場領先地位。其成功發行新股進一步支持其通過戰略收購來推動市場地位增長的努力。

• 在日本市場實現有機增長。1H24營收同比增長7.1％，從1H23的1420萬美元增長到1520萬美元，主要來自藝術外包和遊戲開發兩個部門的訂單激增。值得注意的是，公司在日本的業務拓展努力取得了顯著成果，從藝術外包部門的收入幾乎增長三倍，達到150萬美元。這種增長有助於實現更平衡的地理收入結構，加強了公司對潛在經濟波動的抵抗能力。

• 在倫敦證券交易所（LSE）上採取戰略性雙重上市。Winking Studios目前正致力於在LSE上進行雙重上市，這將帶來幾項優勢。新加坡交易所（SGX）和LSE之間的可互換股份轉讓將為兩個市場的股東提供更大的靈活性。這可能增加交易量並提升市場流動性。

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