基群銷售上市，盤中雖有折扣但以10%的漲幅收盤，希望在獲取人工智能數據中心需求的過程中擴大盈利。

記憶體半導體龍頭企業 $Kioxia Holdings (285A.JP)$18日，在東京證券交易所主板才新上市（IPO）。首日開盤價1440日元低於公開價格1455日元1%。10月上市的首日開盤價比公開價格高出36%，首日時市值超過1兆日元，儘管這次的表現不如10月上市的該公司出色 $東京地鐵 (9023.JP)$，但在首次交易後一路拉升，大單訂單支撐價格，使其小幅上揚在大單注單提振價格的情況下，股價略有上揚。受到智能手機和個人電腦需求回升的支撐24年4～9月期實現了獲利，人們對於人工智能數據中心需求擴大抱有期待看來購買力有所增加公開價格比市價高出10％基於收盤價1601日元，時價總額約為8630億日元。
▼上市首日的訂單・約定分析

機構投資者的觀望態勢擴大
投資者初動的動能未能激發的主要原因是，公開價格未能確定為暫定條件的上限這是一個看起來弱勢的暫定條件中心決定，並且在籌碼新股發行中機構投資者抱持觀望態度通常公開價格是在臨時條件的上限確定，今年的IPO是唯一沒達到上限的例外 $Terra Drone (278A.JP)$對於Kioxia，這是一家專營長期記憶用NAND快閃記憶體半導體的專業製造商不同於其他半導體製造商，較不容易受益於AI需求的Kioxia在與其他半導體製造商相比，不太容易獲益於人工智能需求被認爲是一個障礙。 在當前市場上，作爲用於生成人工智能的雲服務器的內存數據傳輸速度較快的DRAM市場需求增長，而NAND市場滯後。由於半導體行業發展滯後，NAND的強勁增長故事變得不太明顯。

那麼，英睿達是什麼？
東芝的存儲業務的前身，成立於1987年全球首次即使斷電，數據也將得到保留NANDフラッシュメモリを発明した。東芝が債務超過に陥った際、2018年に米投資ファンドベインキャピタル主導の日米韓連合が約２兆円で買収した。19年10月から社名はキオクシアホールディングスとなった。社名は日本語の「記憶（KIOKU）」とギリシャ語の「価値（AXIA）」に由來する。

ようやくの上場
上場には紆餘曲折を経た。20年に一度上場承認されたが、米中貿易摩擦を受け、直前に延期。今年も上場申請し、10月にも上場予定だったところが、ベインが低い売り出し価格を受け入れず、延期したとされる。今回、ベインは「低価格でも早く上場して企業価値を高める」とのキオクシアや主幹事証券の戦略を受け入れたようだ。當初1.5兆日圓在尋求上市，但最終以接近一半價格的金額上市。

作爲存儲半導體的估值便宜？
在半導體製造商中，用於高級計算和信息處理的“邏輯半導體是 $英偉達 (NVDA.US)$和 $英偉達 (NVDA.US)$、 $英特爾 (INTC.US)$等美國製造商是主要參與者，負責承擔數據存儲的存儲器半導體方面，韓國廠商如三星電子實力強大。基恩西亞則以NAND閃存內存來看，位居韓國三星電子、SK海力士之後的第三大製造商。然而，三星和SK都在涉足不可或缺的高速DRAM“HBM（高帶寬存儲器）”的AI驅動技術，而起亞光電則專注於NAND存儲器。且難以從人工智能需求擴大中受益預計將如此。NAND面臨中國製造商崛起和過度競爭導致市場惡化的擔憂。與競爭對手的PBR（市淨率）相比，基業可謝的1.84倍低於美國的2.67倍，但高於三星電子的0.87倍，屬於相當高的估值。考慮到基業可謝是一家NAND專業公司，難以稱之爲便宜。 $美光科技 (MU.US)$鑑於NAND專業公司，不容易說是便宜。但相比競爭對手，Kioxia的1.84倍低於美國的2.67倍，高於三星電子的0.87倍。
可以脫離對NAND的依賴嗎？

NAND專業，單一策略
NAND一本足打法で生き殘ることは可能なのかが市場関係者が懸念する點だ。キオクシアの早坂伸夫社長は12月13日の半導體國際展示會「セミコン・ジャパン」での講演で「現行のNAND型フラッシュに加えて、新しいメモリーを開発したい思いがある」と語るなど、NAND専業からの脫卻を図る考えを明らかにしている（日経）。「新しいメモリー」がどういうものなのかは不明だが、新規で成長の柱を確立できるか注目される。日経クロステックは今年4月時點で、キオクシアがDRAMに近い動作速度を備える大容量のNAND開発を加速させており、2～3年以內にもサンプル出荷が始まりそうだと報じている。

負債が足を引っ張る？
有人指出了負債規模過大的問題。《華爾街日報》於16日的報道中提到，基恩的槓桿收購留下了巨額負債，這也是錦浩公開價格偏低的原因之一。該負債是基恩通過槓桿收購（利用借款進行企業收購）留下的遺產，導致了"在規模和創新都至關重要的行業中，困擾着極其重要的設備投資。根據招股說明書，截至24年3月期，長短期借款總額約爲1.1萬億元。同時，按照國際會計準則（IFRS）規定將債務列爲負債的優先股票（約3200億日元）也在其中，。連同債務和優先股票餘額，佔合併總資產的比例爲50.01%。。。

未來業績如何？
由於記憶體市況惡化，過去兩個期度的淨虧損為赤字但本期價格上揚，加上智能手機等需求回升以及數據中心的引起加強等因素，企業已經復甦，24年4-9月期實現盈利（前一年同期為1891億日元的虧損）。4-12月期也有望實現盈利。彭博智商（BI）認為，對於25年的NAND市場，由於製造商的生產能力增長有限，供需關係不會放緩，並不容易出現大幅下跌。分析25年的門徒的營業收入有可能實現正增長認爲。此外，預計層數達到218層的基業起亞第8代NAND產品的採用也期待進一步擴大。

未來股票走勢如何？
這次新股發行籌集的資金將用於擴產人工智能記憶半導體，但僅僅277億日元，基本上可以說是由貝恩和東芝共同執行的退出項目。這兩家公司都有鎖定期限（賣出限制）,可於2025年6月後進行追加售出。因此，短期內不會出現大規模的拋售行爲。人們期待能夠獲得關於本季盈利情況和市場走勢明確的信息。

再次整合的可能性？
從長期來看，可能還需要考慮再次整合的可能性。與競爭對手SK Hynix間接持有Kioxia的普通股7740萬股（已發行股份的14.96％）相應的可轉債。直到28年，除非得到Kioxia同意，否則不得超過15％的持有權，但隨後可能會有行業整合的動向。

國內發行和上市共同主承銷商
三菱UFJ摩根士丹利證券、摩根士丹利MUFG證券、野村證券、美銀證券、三井住友日興證券、瑞穗證券、大和證券。