KK集團希望第四次進行新的香港IPO買盤。

2024年2月9日

Kk已申請進行長期策劃的香港IPO，因為最近實現盈利，並以迅速的速度開設新店。

這家快速成長的生活方式零售商的商品總價值在2023年前10個月內增長了43％，而收入增長了55％。

作者：Edith Terry

瞭解投注：位於廣東的零售商，Kk Group Co. Holdings Ltd.，上週提交的最新IPO申請是否終於可以成功上市？這是該運營商在2020年、2021年和去年之前數次提交IPO申請後的第四次上市嘗試。 位於廣東東莞的零售商Kk Group Co. Holdings Ltd.最新提交的IPO申請，是否最終能成功上市？這家運營多家實體生活方式連鎖店的公司，在2020年、2021年和去年前幾次申請失敗後，這是第四次嘗試。 Kk Group是一家新型零售商之一，利用亞洲Z世代對富有沉浸式體驗的零售熱情。不久前，許多人還認為實體零售在中國沒有未來，因為年輕消費者大多在電子商務上購買日常所需。

這一次它應該成功的原因很多，但也存在一些反對因素。

Kk Group是一批新型零售商中的一員，利用亞洲Z世代對富有沉浸式零售體驗的渴望。不久前，許多人認為實體零售在中國沒有前景，因為年輕消費者大多在電子商務上滿足他們的日常需求。

But the Covid-19 experience, which left Chinese cities facing on-again, off-again lockdowns for three years, seems to be stoking nostalgia for old-fashioned, hands-on retail shops offering fast-moving product mixes at mid-market prices, and lots of bright colors and lights.

Kk Group operates in a segment of the market called “non-grocery offline lifestyle retail,” where companies like Hong Kong’s AS Watson Group and China’s Miniso (9896.Hk, MNSO.US) have also done well during the offline lifestyle retail renaissance. Watson’s led the market in China with 139億 yuan ($19.5億) in sales in 2022 and 5.2% share, while Miniso wasn’t far behind with 106億 yuan in sales and 3.9% share.

根據招股書提供的第三方市場數據，Kk集團在2022年的銷售額為44億元，佔市場份額的1.6%。據稱，該市場在2022年價值2685億元，預計將每年增長近20%，於2027年達到6555億元。

Kk集團以前的IPO失敗可能部分原因是盈利能力薄弱。該公司在2020年和2021年合計虧損76億元，而同期淨負債從27億元增加到82億元。

但似乎在疫情的最後一年，當中國實施一些最嚴格的Covid控制措施時，Kk集團詫異地開始轉危為安。Kk集團在2022年錄得6180萬元的適度利潤後，繼而在去年前10個月實現20940萬元的利潤增長，較2022年同期增長11%。去年前10個月的營收同比強勁增長55%，達到48億元。

它在部分通過持續的四個主要品牌的穩健開店活動實現了收入增長，主要品牌包括Colorist和KKV，它們共同組成了大部分店鋪。其總店鋪數從2020年底的556家增長了31%，至去年10月的724家。根據招股書，目前的店鋪數已超過800家，自去年10月以來開設了87家新店。每家店每月平均的毛利潤總值（GMV）從2022年的510,500元增加到2023年的731,000元，增長了43.8%。

In addition to its core China operation, Kk Group’s foreign sales are also promising. Its KKV stores began operating in Indonesia in March 2020, and now total 39 stores in 34 cities through its partnership with a local franchisee.

In the first 10 months of 2023, the Indonesian operation generated revenues of 42010萬 yuan and a profit of 9690萬 yuan, with a gross profit margin of 23.1%. The Indonesia stores have almost three times higher the monthly GMV of Kk Group’s domestic Chinese stores, averaging 250萬 yuan in the first 10 months of 2023. The company’s first store in Malaysia opened in January 2024.

A similar valuation to rival Miniso, which trades at a price-to-earnings (P/E) ratio of 19, would give Kk Group a market value of $67000萬, based on an estimate for the company’s 2023 full-year profit. That would be well behind Miniso’s $53億 market cap, but roughly twice the $31980萬 for Yatsen (YSG.US)是中國化妝品連鎖店的運營商。

那麼，Kk集團最新上市嘗試有什麼可擔心的？投資者警惕的原因之一可能是該集團從基本上是特許經營模式轉變為自營實體店的運營商。這種直接所有權通常更有利可圖，但也帶來較大的額外運營成本。

從2020年到2023年10月，Kk集團的店鋪組合從76.3％的特許經營店和23.7％的自營店翻轉為15.1％的特許經營店和84.9％的自營店。今年一月底，它擁有120家特許經營店和680家自營店。

Kk集團主張，資產輕的特許經營模式利潤率較低，2023年前10個月為24.2％，相比之下，其自營店在同一時期的利潤率為52.1％。這與名創優品形成對比，後者幾乎完全依賴於特許經營店的模式，經營情況相當不錯。

逸仙電商的另一個潛在風險是Kk Group在其商店中依賴第三方品牌，這些品牌通常比自有品牌的利潤率低。去年，在KKV和Colorist的目錄中，近23,000件商品中，86.2%來自第三方品牌擁有者，其餘則是自有品牌。Kk Group指出，去年前10個月自有品牌的收入翻了一番，達到65000萬人民幣。即便如此，這些品牌在10個月內的47億元營收中仍然佔了相對較少的13.8%。

與此同時，有另一個可能擋住逸仙電商最新IPO買盤的因素是目前香港市場的疲弱，特別是中國股票，其中許多股票接近五年來的最低點。但總的來說，該公司日益專注於利潤較高的自營商店和自有品牌產品，再加上最近的盈利能力和在體驗式零售領域的強勢地位，使逸仙電商對於以零售為導向的投資者來說，顯得非常具吸引力。