3 月 PCE 價格指數預覽：經濟學家警告石油價格上漲的通脹影響擴大到更多行業

經濟學家預計美聯儲首選通脹指標將遵循其對應通脹指標，並在 3 月仍然堅持。

彭博社的一項調查顯示，經濟分析局個人消費支出（PCE）指數測量的生活成本預計在截至 3 月結束的 12 個月內將增長 2.6%。這將比 2 月份報告的 2.5% 年利率加速。經濟學家還預計核心通脹（不包括食品和能源價格波動）將由 2 月份的 2.8% 下降至 2.7%。同時，細節可能使美聯儲對數據進行剖析工作變得更加困難。

美國進口價格（全部商品）較截至 2024 年 3 月止年度上升 0.4%，是自 2023 年 1 月以來的首次 12 個月上漲。勞工統計局的數據顯示，食品進口價格按月上漲 1.6%，而金屬價格按月上漲 1.2％，這可能會在未來增加製造成本。

4 月 23 日，美國人口普查局報告了新房屋銷售數量和價格飆升。3 月份出售新房的中位價從 406,500 美元升至 430,700 美元，而平均銷售價格為 524,800 美元。

RCLCO 房地產諮詢公司的房屋分析師兼董事總經理 Gregg Logan 預計今年下半年將降低按揭利率，他認為這將導致第三和第四季度的新房銷售更強勁。

儘管今年春季可用庫存略有改善，但潛在房屋買家在轉售市場面臨不足的選擇。由於新房屋市場也有望收緊，情況可能會變得更加具挑戰性。3 月份新單戶住宅的建造量大幅下降 12.4%，而許可證數目顯示未來的建築活動下降至五個月以來的最低水平。

「與通貨膨脹的戰鬥帶來了多種挑戰，」全國家居建築商協會主席卡爾·哈里斯（Carl Harris）說。「利率上升不僅提高潛在買家的房屋成本，而且還增加了與單戶住宅和公寓樓的開發和建造相關的開支。」

高盛分析師 Jan Hatzius 最近提高了他對住宅通脹的預測。他預計官方避難所通脹將由 3 月份的每月 0.43% 放緩至 2024 年 12 月的 0.34%（意味著較我們之前的預測為 +4.3% 的同比增加 4.9%），到 2025 年 12 月增加 0.28%（比我們之前的預測增加 3.7%，較我們之前的預測為 +3.1%）。

招聘上升和每週平均收入更高可能推動收入上升，並支持 3 月的個人支出。彭博分析師黃安娜估計，在員工薪酬增長近 0.8% 的情況下，個人收入上升 0.6%。零售銷售上升預告了個人消費熱量，可能會上漲 0.7%，保持個人儲蓄率低於 4.0%。

收入和支出增長可能會導致通脹衝擊，尤其是在服務業中。經濟學家擔心通脹可能在今年下半年再次上升。黃安娜預測，核心 PCE 價格指數可能會在第二半年回升至 3.0% 以上。

美聯儲在 12 月採取過度溫和的立場後，市場對降息的熱情預期增加了動力。經濟的這種過度刺激迫使中央銀行逆轉其走勢。

如果本週的 PCE 數據超過預期，美聯儲一定會保持其鷹派立場。

上週二，美聯儲主席傑羅姆鮑威爾證實華爾街的擔憂，表示，由於勞動力市場穩健和通脹方面所需的進展仍然存在，利率將「在需要的時間」保持其位置。

投資者在今年內開始了 2024 年以超過 1.5 個百分點的降息定價。今天，他們預計利率僅下降 0.5 點。CME FedWatch 顯示，美聯儲在 6 月聯邦公開市場委員會會議上保持當前利率的可能性為 84.8％，而且在 7 月美聯儲會議上保持利率的可能性是 58.5%。

期權市場甚至表明，美國在未來 12 個月內加息的機率大約有 20%，較今年初大幅增加。 美國前財政部長勞倫斯·薩默斯之前提到的一個想法，美聯儲下一項措施是利率上漲的潛力，現在正在被分析師和投資者更加認真考慮。

派珀桑德勒的本森·達勒（Benson Durham）估計，未來一年有近 25% 的利率上漲的機率，而 PGIM 對巴克萊期權數據的研究表明，同期內有 29% 的可能性上漲。

上週紐約聯儲主席約翰·威廉姆斯說：「如果數據告訴我們，我們需要更高的利率才能實現我們的目標，那麼我們顯然希望這樣做」。

Pimco 經濟顧問兼美國央行前副主席理查德·克拉里達（Richard Clarida）指出，儘管加息並不是他的主要期望，但如果核心通脹超過 3%，則可能會發生。他提到，如果數據繼續不足預期，美聯儲將需要再次考慮加息。

資料來源：彭博勞工統計局 CME

作者：穆穆美國北美隊卡爾文