市場高峰：力量的象徵還是泡沫？

勇氣和愚蠢之間有一條微妙的界線。這在市場上和生活中同樣成立。然而，有件事情幾十年前被觀察到，困擾著這個交易者的睡眠：

約翰·坦普頓爵士（1912-2008年）

隨著年齡的增長，風險厭惡心理也上升。在我第七個十年，我再也沒有任何跳下砂岩岩壁，跳進悉尼南岸外窄小海灣海峽的慾望，就像我19歲時所做的那樣。說實話，我甚至無法再爬到我們當地奧運泳池的十米跳台上，因為會因恐懼而顫抖。

所以我一定是個傻瓜。因為我宣稱現代史上最偉大的牛市即將結束。

在我看來，描述美國市場情緒的唯一方式是陶醉。標普500指數剛剛達到2024年的第五十個歷史新高。幾家公司爭相爭奪世界上最有價值公司的稱號，估值超過3兆美元。那是以“T”為單位的兆。

澳洲moomoo的CMO麥克·麥卡錫

對當前市場狀況進行定性理解的挑戰在於使時間更難預測。狂熱可能推動市場超越任何可以迅速消失的地步。

在這些條件下，許多交易員轉向圖表。這裡是納斯達克綜合指數:

每根蠟燭代表一天的交易。股票突破先前歷史最高點並在其中製造差距（不連續交易）是不尋常的。指數這樣做更加罕見。這些差距暗示市場穩定性正在惡化，可能預示著未來波動性的增加。自三個月前的8月低點以來上漲超過23%。

自2023年1月以來納斯達克綜合指數上漲了89%。對於投資者來說，這些回報非常強勁。

雖然科技股價格行動、科技重型市場指數和加密貨幣的表現不尋常，但並非獨一無二。市場在之前已經應對過這樣的發展。這些被稱為泡沫。

關於泡沫特徵有一些共識。一般來說，這些是泡沫的條件:

1) 在價格增長幅度越來越急劇，直至幾乎垂直上漲。

2) 脫離所有常見的估值方法。

3) 一個基本上歸結為"這次不同"的解釋。

交易者隨後將查看圖表，尋找高潮頂部。儘管有不同版本的高潮頂部，它們都表明市場在高點快速且堅定地拒絕。例如，一個交易日的情況是，市場開盤創下新高，並強勁上漲，然後賣家進入市場，將價格推回至或低於開盤價。

比特幣展示了價格動作的飆升。值得注意的是，在隨後特朗普激發的急劇上升之前，比特幣價格已在不到一年的時間內上漲了117％：

儘管已經有了顯著的增幅，比特幣在美國選舉結果明朗的時候再次激增。自去年十一月以來至去年，這種急劇的選舉後上升使得增幅達到164％。這滿足了泡沫的第一條件。

第二個條件已經達成。比特幣沒有定量的估值，因為沒有現金流或其他價值屬性，就像黃金一樣。眾所周知，比特幣的處理成本意味著它永遠無法取代傳統貨幣成為全球交易媒介。比特幣具有價值，因為它被認為是價值儲存，購買加密貨幣的主要原因是“更大的傻瓜”理論。也就是說，隨著時間的推移，某人將出現並支付更高的價格。

第三個條件尚未完全明確，可能意味著泡沫膨脹將持續幾天或幾周。在我看來，這是對央行和政府合作能夠防止經濟出現重大衰退，進而防止市場大幅下跌的一種未明示的信念。曾經被稱為「聯儲看跌（期權）」的東西現在成為「聯儲和特朗普看跌（期權）」。

換句話說，越來越多人相信某些資產，如科技股和加密貨幣，將不會被允許下跌。這可能是「這一次不同」的情況。

破滅泡沫的觸發因素是極其難以預測的。一個事件可能讓更長時間高利率和政府援助極限的現實深入投資者心中，成為導致股市出現重大下跌的催化劑。如果美聯儲主席違抗總統的公眾意願會發生什麼情況？