5 月聯邦公開市場委員會預覽：穩定的通脹可能會迫使美聯儲變得更加鷹派

投資者正密切關注將於 4 月 30 日至 5 月 1 日舉行的聯邦開放市場委員會會議。廣泛預期，該委員會將保持其當前聯邦基金利率目標範圍在 5.25% 和 5.5% 之間。

聯邦公開市場委員會的聲明預計將於東部時間下午 2 點發布，在他們的兩天會議結束後，然後與傑羅姆鮑威爾主席舉行新聞發布會，預定於美國東部下午 2:30。

5 月的聯邦公開市場委員會會議在美聯儲來說是一個脆弱的時候，由於勞動力市場仍然緊張，消通脹進展仍然比委員會希望的緩慢。

經濟分析局上週四在其初步估計中報告，第一季度國內生產總值按年增長 1.6%。該數字低於路透社調查的經濟學家所預測的 2.4% 增長率，在第四季度增長 3.4% 後。

Annex 財富管理的首席經濟學家布萊恩·雅各布森指出：「國內生產總值增長是一個錯誤的，但在消費支出方面，細節又一次被看到了。服務上漲，但商品下降。對本地私人買家的最終銷售額按年計上升 3.1%，因此，儘管市場上下跌，住戶的國內支出仍然穩健。不幸的是，看來在保險和醫療保健等事物上的支出開始壓縮其他事物的支出。」

通貨膨脹在過去幾個月中一直波動，由去年底令人鼓舞的速度顯然放緩。美國核心 PCE 價格指數是美國聯儲用於衡量通脹的首選指標，比去年上升 2.8%。數字高於 2.6% 的市場預測。

與此同時，美聯儲首選工資指數-就業成本指數（ECI），將於會議第一天推出的就業成本指數（ECI），在美國近一半的州在第一季度提高了最低工資後，可能會變得熱門。

缺乏進步已消除了鮑威爾主席早在 6 月開始的渴望。摩根士丹利經濟學家艾倫·森特納將首次削減的時間推到 7 月。

自 3 月 20 日決定以來，Fedspeak 的趨勢變得更為鷹派，逆轉了一種柔和的趨勢。美聯儲最近通訊中即將發生鷹樞紐的最顯眼跡象來自芝加哥聯儲主席奧斯坦·古爾斯比（尤其是在美聯儲停電期間發布的評論中），他表示一系列熱門通脹印刷品顯示「通脹的進展已停滯」，美聯儲需要「重新校準」。

「如果聯邦公開市場公開市場委員會最謙虛的成員這樣說，那麼你知道一個鷹型樞紐即將到來。」彭博首席經濟學家黃安娜在她的最新報告中指出。她指出，最少，鮑威爾可能表明 FOMC 參與者中位數現在預期今年減少「減少」；從較為鷹派的方向，他可能暗示沒有減少的機會，甚至表示可能會有加息，儘管不是當前的基線。

這份聲明和鮑威爾會議後的發言中可能會反映出更多鷹的立場。

鮑威爾主席可能會強調，給限制政策進一步的時間工作是合適的。他剛剛出現在 IMF-WB 春季會議上，在那裡他表達了對貨幣政策的最新看法-他的信息不太可能遠離他所表達的觀點。

在會議上出席期間，他表示，最近的數據並沒有增強對通脹降低過程的信心；相反， 它們意味著可能需要更多時間才能達到穩定的價格穩定狀態。 儘管如此，他提到，目前的政策框架具有適當的裝備來管理這些風險。如果通貨膨脹持續高，美聯儲已準備好長期維持當前程度的貨幣限制。相反，如果勞動力市場出現不可預料的衰退，美聯儲有彈性實施更寬鬆的措施。

l■ 美聯儲會在本次會議上發布關於 QT 縮減的信號嗎？

委員會在三月會議上進行了深入討論，並希望「很快」減緩第二輪選舉的速度。Zentner 看到美聯儲在 5 月宣布降低 QT 的參數，並在 6 月開始縮減的參數。QT 在 2025 年 2 月左右結束，但可能會持續更長時間。Zentner 指出，美聯儲可能會將國庫債 QT 的速度降低一半，至每月 30 億美元，但使 MBS 仍然有預付款。

美國 10 年期國債收益率週五達到 4.66%，大幅高於去年 12 月的 3.86%，並非常接近去年 10 月的最高水平。各種反彈跡象加劇投資者出售國庫債。債券市場已經很早對美聯儲的鷹變化做出反應。這使鮑威爾去年末的溫和的轉變似乎是無用的。

CME FedWatch 顯示，市場已經開始定價美聯儲減息，最可能從 9 月開始，這意味著降息預期一次又一次被推翻。

如果美聯儲像預期一樣變得更為鷹派，股市波動很可能會增加。 儘管如此，市場仍受到許多力量的影響。隨著盈利季節到來，投資者本週更重視大型科技股票的財務業績。2023 年，投資者繼續看到「更長時間上漲」的敘述得以加強，但股市仍然表現良好。同樣，關鍵點是公司今年的利潤增長率是否能承受無風險利率的上升。

華爾街分析師預期標普 500 指數正面增長，隨著第一季度盈利季度未來幾週的增長率。分析師預測標普 500 指數第一季度盈利增長 0.9%，與一年前相比，這是連續第三季度盈利增長正面的季度。

澳大利亞外匯交易公司 Pepperstone 分析師邁克爾·布朗表示：「聯邦公開市場委員會應該比其 G10 同業更有鷹性，其中大多數可能在 6 月前降息。而當「美聯儲投注」再次實施時，投資者應該繼續感到舒適地離開風險曲線，從而保持股市上漲最低阻力的路徑。」