MFCB-股東大會摘要

這一次的線上股東大會歷時大概2小時，大部分時間都是花費在回答問題上，管理層有問必答，透明度相當好。等等5點後發佈的業績其實我並沒有太多的期待，業績主要還是由水力發電在撐着，但是卻被Edenor油脂化學業務拖累。

對於未來基本上管理層給出的各種信息都相當正面，目前更多的是在爲未來幾年佈局，相信這些佈局會在2026年出現明顯的收穫。

目前MFCB已經可以算是個綜合企業，業務涉及層面相當廣。因爲現金流很強，所以只要項目IRR好，又剛好遇到不錯的合作伙伴，MFCB都會跑去插一腳試試水溫。不好的一面是市場往往不會給綜合企業太高的估值。未來如果做大做強，分拆出來上市也是可能的。

MFCB的商業策略主要是通過入股提供資金與優質的合夥人深耕該領域，每個業務都有專屬的合作伙伴與相關領域的專才。對MFCB來說公司比起生意，更看重背後的人，尤其是在選擇合作伙伴的時候。

✅收購CSCAH的理由是什麼？
答: 投資在CSCAH將顯著加強Food Security該業務。糧食安全將是未來世界會面對到的問題，而馬來西亞也不能獨善其身。與CSCAH管理層的合作將得以讓MFCB成爲馬來西亞領先的蔬菜與水果供應商。

CSCAH主要從事水果和蔬菜的種植及銷售。 它在柔佛州和彭亨州經營和管理約1100英畝的農地。 目前CSCAH已開發和種植600英畝的農作物，這當中包括榴蓮、椰子、chempedak、nangka、rose apple、粉番石榴、酸柑、臭豆、香茅、咖喱葉和葉類蔬菜。

主要農作物將在未來 24 個月內逐漸成熟。 集團也已在柔佛州佔地12英畝的土地上啓動了Clean leafy vegetables現代溫室種植試點項目，並已取得初步成功。未來管理層計劃逐步擴大溫室種植的投資組合和麪積。

✅CSCAH的盈利能力？
答: CSCAH最新8個月的營收爲RM56.2million, EBITDA爲RM1.9million, 稅前盈利則爲RM0.004million。隨着集團逐步擴大溫室種植的投資組合與主要農作物陸續成熟，管理層預計CSCAH的盈利貢獻將逐漸提升。

✅油脂化學公司Edenor在2023財年因爲大規模升級工程而遭受重大產能損失並錄得虧損，目前的情況如何？
答:  2023財年Edenor的產能使用率只有72%，小於理想中的90%。進入2024年，Edenor在3-4月遭遇非預期的停產造成產能使用率進一步下降至65%。目前該問題與在5月中得到解決。

對於Edenor最大的挑戰還是在維持產能的效率與穩定性。目前全球對油脂化學產品的需求已經提升，因此管理層預計下半年Edenor的盈利將得以復甦。

✅26Sept2023在其中一個塑料包裝廠的火災事件導致集團進行RM26.9million的撥備，該比撥備會否在保險賠償後記錄在2024財年的營收表？
答: RM28.6million的保險賠償已在13 May 2024通過，同時間RM20.6m也在當天發放。也就是說2024財年會有一筆RM28.6m的一次性盈利。

✅糧食安全: 對於椰子種植園，管理層提到椰子花蜜糖漿將成爲產品擴展的重點對象，而這樣做將犧牲掉椰子的果實，理由是什麼？
答:  經過管理層在椰子下游產品的研究，團隊發現到椰子花蜜糖漿相對處於在一個利基市場，競爭也相對的少。

至於其它很多問題都是比較關係到集團未來畫大餅的問題，所以我就懶惰提了。整體上，太陽能，塑料包裝與糧食安全將會是未來集團主要專注的3大業務。這當中塑料包裝廠的擴張將在今年6-7月完成，Mr.Goh的預計是未來該業務是可以貢獻高達RM100m盈利的。

而原本預計在2026年才會貢獻盈利的Food Security Division則相信在2025年就可以開始對盈利做出貢獻。

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公司簡介: MFCB你可以把他想象成一個控股公司，旗下擁有多個業務，不過目前最大的盈利來源還是在Laos的Don SaHong Hydropower Plant水力發電廠。MFCB擁有該325MW水力發電廠95%的股權與25年的特許經營權(2020-2045) ，並在前5年享有稅務豁免。

目前四大主要業務:
1. 再生能源(325MW水力&92.5MW太陽能)-佔稅前盈利88%
2. 包裝與標籤-佔稅前盈利7%
3. 石灰產品-佔稅前盈利5%
4. 糧食安全-2025才會開始貢獻盈利

此外其它投資還包括油脂化學，汽車測試設備與醫院等等。

簡單的說就是MFCB是個穩紮穩打的成長股，未來的成長計劃還是相對實際可行的，不過卻有着一定的系統性風險。當然投資和做生意都是一樣的，沒有包賺這種事，投資一定伴隨着一定的風險，所以就看基於這些風險你願意支付多少錢了。

股價: RM4.88
PE: 12.57
ROE: 11.98%
DY: 1.69%
市值: 4.82 billion (Rank 76)