摩根士丹利：微軟在「人工智能貨幣化」中期前景被低估
$摩根士丹利 (MS.US)$ 摩根士丹利分析師 Keith Weiss 和 Josh Bae 發布了一份新的研究報告，指出解決投資回報（ROI）問題可能是 $微軟 (MSFT.US)$ 目前是最重要的。
該報告指出，過去三個月，微軟的股價表現落後於其大型股市同業和更廣泛的市場，反映了該公司在「AI 貨幣化」中中期前景的低估。
該報告指出，過去三個月，微軟的股價表現落後於其大型股市同業和更廣泛的市場，反映了該公司在「AI 貨幣化」中中期前景的低估。
人工智能投資壓力利潤，預計今年人工智能回報約 14%
摩根士丹利的報告指出，微軟的資本支出預計將進一步上升，從而在某種程度上影響其 AI 業務的毛利。
根據該報告的數據，微軟的總資本支出預計將從 2023 財政年度（23 財年）的 320 億，將近兩倍至 25 財政年度的 630 億。
摩根士丹利的報告指出，微軟的資本支出預計將進一步上升，從而在某種程度上影響其 AI 業務的毛利。
根據該報告的數據，微軟的總資本支出預計將從 2023 財政年度（23 財年）的 320 億，將近兩倍至 25 財政年度的 630 億。
基於此，摩根士丹利估計微軟來自 24 財年資本支出的暗示 AI 收入將在 58 億至 96 億之間，在 50%-70% 的毛利範圍內，到 27 財年增長至 465 億至 774 億。
使用預計的暗示 AI 收入中位數，微軟的 AI 資本回報預計今年將達到 13.8%，明年大幅上漲至 35%。
但是，該報告還補充說，對 OpenAI 數據中心的投資並不包括在微軟的資本支出中，這表明該公司的基礎設施投資可能比目前公佈的大幅高。
此外，考慮到未來 OpenAI 模型培訓所需的投資的潛在指數增長，這可能會加劇對微軟的 AI 資本支出的擔憂。
但是，該報告還補充說，對 OpenAI 數據中心的投資並不包括在微軟的資本支出中，這表明該公司的基礎設施投資可能比目前公佈的大幅高。
此外，考慮到未來 OpenAI 模型培訓所需的投資的潛在指數增長，這可能會加劇對微軟的 AI 資本支出的擔憂。
該報告指出，在短期內，AI 資本支出將繼續影響毛利。微軟雲端業務毛利預計在第四季度將按年同比下降約 2%，而該公司對 25 財年營運利潤率下降 100 基點的管理指引預計將維持不變。
然而，從長遠來看，營運效率提高可能會導致利潤率更高，而 Microsoft 可以利用其在 AI 方面的強大地位、公有雲的採用以及其業務模式的靈活性來支持長期收入增長。
然而，從長遠來看，營運效率提高可能會導致利潤率更高，而 Microsoft 可以利用其在 AI 方面的強大地位、公有雲的採用以及其業務模式的靈活性來支持長期收入增長。
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