在中國資產市場中導航：政策組合生效，經濟因數於9月改善，預期第四季增長即將到來 | moomoo 研究

Moomoo Research 參與了話題 · 10/20 20:18

1. 隨著一系列政策措施生效，各種經濟因數在9月顯示改善。

「兩新」政策大幅推動大宗項目的消費，如汽車、家電和傢具，而製造業投資的同比增長率首次在半年內增加。

九月特別債券發行加速導致製造行業投資增長。

多地優化房地產管控政策，全國商業住宅銷售持續收斂。

(1) 消費：指數反彈，繁榮勢頭顯著恢復

2024年9月社會零售額同比增長率達+3.2%，超過風渦共識預期的+2.3%和8月的+2.1%。按月計算，9月增長率為+6.2%，高於+2.5%的歷史平均值。九月兩年的複合增長率為+4.4%，標誌著連續4個月的增長。總體而言，9月份消費支出出現反彈，受各種扶持消費政策的推動，消費者繁榮出現明顯邊際回升。

(2) 製造業：工業升級和設備更新政策的影響顯著

製造業投資在九月份的月度和複合年增長率均略有增加，增速高於季節性正常值，暗示製造業擴張能力微幅加速。從一月至九月，製造業投資同比增長9.2%，標誌著自四月以來首次增加。結構顯示，工業升級和設備更新政策顯著刺激了製造業投資。

(3) 製造行業：九月特別債券發行的顯著加速推動了製造行業投資

9月份，製造行業投資同比增速輕微高於8月。特別債券的發行大幅加快，將支持未來製造行業投資。

(4) 房地產業：銷售有所改善，但開發投資下滑擴大，預期將加快實施房地產政策。

經過將近三年的調整後，房地產業已顯示出“觸底”信號。政策幫助穩定預期，加快房屋需求釋放，核心城市市場成交量和價格可能穩定。預期融資工具將形成規模效應，穩定開發商和銀行信心，加速建立房地產行業的新發展模式。

2. 第四季度GDP增長率有望上升。

7月和8月，由於極端天氣和其他因素，幾項經濟因數出現疲軟。針對這一情況，9月26日中央政治局會議強調保持經濟穩定增長，自那以後，各部門實施了一系列逆周期政策。展望第四季度，基於低基數效應和持續實施一揽子穩增政策，預計GDP增長率將上升，第三季度可能確認經濟周期底部。

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