走勢波動：中國掛鈎股票的有效期權策略

週二，上海綜合指數下跌 2.5%，恒生指數下跌 3.67%。

上週六，中國政府宣布將採取更多財政刺激措施以促進經濟，包括發行地方政府債券、增加財政支出以及實施支持房地產市場的某些措施。但是，一些投資者 由於沒有關這些計劃的措施的關鍵細節，尤其是在時間和規模方面，感到失望，以及 支持個人消費的明確措施。此外，美國 10 年期國債收益率上升、新的地緣政治衝突以及中國 9 月份的出口數據疲弱，也對中國資產產產產生負面影響。

未來，中國掛鈎股票的營運困難日益增加。

瑞銀分析師表明中國股市可能面臨 隨著投資者評估政府的最新刺激措施，近期波動增加。他們還強調了與缺乏光澤刺激計劃相關的潛在風險。

「投資者對任何政策信號仍非常敏感，並準備迅速採取回應。瑞銀分析師指出，如果北京的財政套餐不足預期，或者政策制定者在未來幾週內保持安靜，我們可能會看到市場再次受到影響。」

他們預計北京將在未來幾天發布有關計劃的財政措施的更多信息，尤其是考慮到任何計劃的政府開支將必須 全國人民代表大會批准，可能在 10 月晚些時候召開.

週一晚上，蔡信報道，中國可能在未來三年內額外發行 600億元政府債券，以促進經濟。據說這筆資金的部分將用於解決地方政府債務。

高盛經濟學家預計將增加超長中央政府特別債券的配額，以及更廣泛的地方政府債務交換計劃。但是，他們仍然 懷疑政策制定者將利用超長債券進行債務交換因為北京傳統上就這個目的使用地方政府債券。財政部擬為地方政府提供額外的債券配額，以解決隱式債務。如果這個計劃成果，高盛會考慮 這是中央政府直接承擔一些地方政府債務的重要步驟可能減輕地方政府融資工具（LGFV）的短期違約風險，同時也引發對道德危險的擔憂。

● 2024 年美國選舉

特朗普獲勝選舉的機會最近在博彩網站上增加，可能對中國資產造成負面影響。如果再選，他承諾將對外國商品提高關稅，對來自其他國家的進口產品最多提高 20%，中國進口產品最高 60%。高盛戰略家預測，60% 的關稅可能導致中國股票下跌 13%。

IG 市場策略師葉俊榮在評論中指出， 中國的具體財政政策承諾可能會延遲到美國選舉後。選舉結果將影響與美國的貿易關係，而中國當前的經濟數據尚未證明 9 月宣布的政策的有效性。因此，在此階段中國的任何政策承諾可能被認為是過早的。這種不清楚可能導致恒生指數的整合期間長。Yeap 表示，儘管最糟糕的情況可能已經落後，但基準指數預計將穩定在 20,400 至 21,600 之內。

● 美國加息速度

美國 9 月份的消費價格與去年同期比較上升 2.4%，由 8 月份的 2.5% 下降，是自 2021 年 2 月以來的年度上漲最小。然而， 「核心」價格（不包括不穩定的食品和能源成本）仍然上漲由於醫療保健、服裝、汽車保險和航空機票價格上漲的成本，同比去年同比上升 3.3%，與 8 月相比上升 0.3%。經濟學家密切監察核心價格，因為他們提供 更清楚地指示未來通脹趨勢.

美國 10 年期國庫債收益率接近 8 月初以來的最高水平，因為經濟數據強大的降低了美聯儲大幅降息的可能性。市場現在看到 12 月份有 82.2% 機率下降 25 個基點，從一個月前減少 50 個基點的機率上升 41.3%。

● 地緣政治風險

這是全球市場面臨的風險，包括中東的衝突升級以及近期北韓和韓國之間的緊張局勢。

在中國資產近期飆升和回落之後，他們 波動率已下降，但仍顯著高於過去一年的平均水平。此外，通話的定價比售票價高。

在這裡，我們以兩個交易所買賣基金（KWeb 和 FXI）的期權數據作為例，這不構成交易建議或建議。

在這種情況下，在高盛對中國資產總體上看漲的前提下，建議考慮以下期權策略。

● 如果您對中國資產保持看漲，可以考慮 公牛 呼叫點差，例如購買實行價為 110% 的通話，並在幾個月內到期的通話，以 120% 的行使價出售具有相同到期日的通話。

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● 如果您目前持有中國相關資產，您可以考慮 領口 策略。例如，您可以賣出行使價為 120% 的買賣，同時購買實行價為 80% 的買賣，以抵禦您持有的相關資產的下跌風險。

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除了高盛的策略之外，如果您對波動率看跌且沒有方向偏差，則以下是一些潛在合適的期權策略：