11 月非農業薪資預覽：故事從過熱轉變為衰退恐懼

11 月的非農就業報告將於本週五美國東部 8:30 發布。 非農業薪酬的中位數估計為 180 公里 十一月份，比十月份的一百萬平均高。 UAW 罷工的解決將為製造業增長帶來約 30 萬，但這將是一次性的。儘管如此，即使在 UAW 罷工之前，許多公司都在困難，製造業可能會看到的就業增長很弱。專業商業和政府部門可能會為其他重大增長作出貢獻。

彭博社調查的經濟學家預計失業率將在以下範圍內 3.9％ -4.0%. 這可能會觸發 Sahm 規則來識別衰退，並對政策制定者表明貨幣政策正在拖曳真實經濟下降的跡象。

在工資方面，彭博經濟學家伊麗莎·溫格預計工作時間將下降，平均每小時收入將保持在 0.2％，與美聯儲的 2% 通脹命令一致。根據星期三發布的 11 月 ADP 國家就業報告，11 月份留職人士的薪酬上漲 5.6%，是自 2021 年 9 月以來的最慢的增長速度。

截至十一月二十五日的一周，最初的失業申請人數上升 7,000 人至 218,000 人，較上週報告的修訂數字為 211,000 人增加。

同時，截至 11 月 18 日的一周內，美國持續失業救濟金的失業人士持續進行的失業索償，在截至 11 月 18 日的一周上漲了 86,000 人至 1.927 萬，是 2021 年 11 月以來的最高水平，並超過市場共識的 1.872 億。

這些數字是勞動力市場實力正在衰退的最新跡象。彭博經濟學家 Eliza Winger 表示：「持續索償持續上漲，表明 11 月失業率將達到 4.0% 的風險。」

週二發布的 JoLTS 報告顯示，職位空缺數量大幅下降至 8.73 萬，是自 2021 年 3 月以來的最低水平，跌破 9.3 萬個市場共識。本月內，醫療保健和社會援助（-236,000）、金融和保險（-168,000）、房地產及租賃和租賃（-49,000）的職位空缺減少。另一方面，信息的職位空缺增加（+39,000）。

美聯儲最近發布了關於區域商業聯繫的「米色書」調查，其中包括關於美聯儲 12 區的商業狀況的故事和評論。這也顯示了勞動力市場的放緩趨勢，受訪者指出通過解僱或減少人數減少，而大多數地區報告就業增加平均至微小。

彭博社預計工作時間將下降，平均每小時收入將按月維持在 0.2%，這與美聯儲的 2% 通脹命令一致。

隨著通脹緩解，就業市場的焦點可能會從是否過熱轉到失業率是否突然激增。 投資者擔心就業報告可能會引發一系列衰退指標的出現。「壞消息是好消息」的敘述可能會逐漸轉換為「壞消息是壞消息」。

如果失業率上升比預期快，美聯儲的「更長時間更高」的言語可能會不太可靠。

CME FedWatch 顯示，美聯儲在 2024 年第一季度末降息的概率達到 61.56%，而一個月前，機會只是 20.3％。 2024 年上半年降息的概率為 97.68%，這表明市場與幾個月前大幅逆轉了政策預期。