十一月CPI預覽：通脹下降給美聯儲帶來新的頭痛

勞工統計局將於星期二上午8:30（東部時間）公布美國11月CPI。彭博數據顯示，年同比CPI通脹率將下降至3.1%（前值為3.2%），年度核心通脹率將保持在4.0%。從月度來看，總體CPI通脹率可能保持不變，核心CPI則可能出現0.3%的增長。

■ 明年通脹預期下降至自2021年以來最低水平

在上周五公佈的最新密歇根大學消費者情緒調查中，一年內對通脹率的展望降至3.1%，大幅下滑自11月的4.5%，為自2021年3月以來最低。相較上月的1.4個百分點下降是自2001年10月以來最大的。

聯邦儲備局官員認為，消費者的期望是通脹走勢的關鍵，因此情緒的轉變可能更進一步說服政策制定者保持利率不變，並可能於2024年開始降息。

■ 2023年11月FAO食品價格指數整體保持不變。

聯合國糧食及農業組織（FAO）食品價格指數在2023年11月平均為120.4點，與修訂後的10月水平持平，因植物油、乳製品和糖價指數上升抵銷了穀物和肉類價格指數下降。該指數比一年前對應水平低14.4點（下降10.7%）。

根據美國農業部，食品價格預計在明年持續放緩。預期所有食品價格將在2024年上升2.9％。家中食品價格預計上漲1.6％，外出食品價格可能增加4.3％。

■ 積壓庫存推動汽車價格下跌

新車供應天數比去年同期增加了18天，在11月份，這導致很多消費者從二手車市場返回新車市場，進而拉低汽車價格。

批發二手車價格在11月份比10月份下降了2.1％。曼漢中古車價值指數（MUVVI）下降到205.0，較一年前下降5.8％。CarGurus數據還顯示多個品牌的二手車價格下跌。

■ 整個太陽帶地區的租金急劇下降仍在持續

Apartment List的國家租金報告顯示，租賃市場的季節性放緩在本月繼續，全國租金中位數下跌0.9％至1,340美元。這是自2017年以來指數歷史上第二大的11月租金下降。

排名前100的城市中有68個城市的房租出現了年度下降。像奧斯汀這樣的陽光帶城市，在近年來發放過多的建築許可證，在Zumper報告中已經看到了租金下降的加速情況。與去年11月相比，Zumper名單上的九個德克薩斯州城市中每個城市都出現了下降，除了沃斯堡。

與此同時，像芝加哥這樣的中西部城市的反彈也已經結束。

彭博經濟學家預計CPI主要租金將增加0.4％，較10月份的0.5％下降。

■ 聯邦儲備委員會接下來會怎樣？

隨著通脹下降，市場的焦點逐漸從經濟過熱轉向經濟衰退的預期。

聯邦儲備委員會將在週三的FOMC會議上發布新的點圖和季度經濟預測。主要焦點是經濟是否能在高利率環境下實現規範化並實現軟著陸。野村證券預計CPI在2024年底將約為2.5％。困難在於同時保持充分就業水平並推低通脹。

Bloomberg上週對聯邦儲備觀察家的調查顯示，他們預計央行明年將降息100個基點。然而，政策走向將取決於經濟是否急劇惡化。

美聯儲降息背後的動機對削減的數量和速度也有重要影響。在經濟衰退或即將到來的經濟下行風險的情況下，預計決策者將採取迅速且大幅的政策寬鬆措施。如果深度衰退的威脅不存在，官員們可能會實施較小、較慢的降息措施。

超過三分之二的受訪經濟學家目前預計經濟在2024年能避免陷入衰退，幾乎四分之三的人認為初始降息將是由於通脹下降而非經濟縮窄。但是，失業率和其他與衰退相關的指標的任何變化將影響隨後的市場預期和聯邦儲備的政策。