$ 納夫達瑞士

$英偉達(NVDA.US)$ 我們最近的供應鏈檢查證實了我們之前的懷疑對 Blackwell 機架規模系統的需求動力仍然非常穩定。我們現在相信，由於 C2025 的超大規模預算增加，因為 NVL72/36 系統的訂單管道比僅兩個月前大，可以在 C2025 中實現約 5 美元的每股收益。這是因為近幾週，對股市的情緒（儘管仍然強勁）稍微消退，創造了更多的「擔憂牆」，如果我們的前景實現，最終應該是健康的。儘管我們的估計一直遠超過 Street，但我們甚至現在仍在與供應鏈建議的建議中存在一個差距。我們正在將我們的 25 年度收入/每股收益估計提高 12%/15% 至 ~204 美元/4.95 美元（從 178 美元/4.22 美元），遠高於銷售側 161 美元/3.62 美元，儘管我們確實相信一組投資者中的預期已上升到接近我們的新數字的範圍。考慮到這一切，我們相信可以支持 150 Pt（以前 120 美元），因此我們會維持我們的買入評級，因為我們將我們的估值基準從 C2025 年每股收益提高到 C2025/C2026 的平均值（考慮到可見性仍有點有限，我們在此時模型為平坦）。