NVIDIA 2025年展望：「AI工廠戰略」帶來的結構性變革
NVIDIA $NVDA 被視爲"半導體公司"，但這種觀念是錯誤的。該公司正在轉變爲提供AI基礎設施核心技術的"平台公司"。AI熱潮表面上被稱爲"半導體供應短缺"，但其實質不同。這是由AI基礎設施根本重建過程中產生的結構性需求過剩現象。尤其值得關注的是數據中心運營商需求模式的變化。從傳統的"計劃性設備投資"轉變爲"爲確保競爭優勢而進行戰略性投資"。
18世紀工業革命始於單一技術革新蒸汽機。隨後是電力、計算機等技術創新，這些技術變革從根本上改變了人類的生產方式。而今，我們正處於第四波浪潮之中。這是一場由數字智能引領的工業革命。 新工業革命的核心是"AI工廠"的概念。
NVIDIA $NVDA的首席執行官Jensen Huang認爲這不只是數據中心的演變，而是將數字智能定位爲新的製造業基礎設施。AI工廠與傳統數據中心的根本區別在於其生產方式。傳統軟件開發基於人類程序員逐行編寫代碼的手工操作。然而，在AI工廠中，機器學習模型(AI)直接從數據中學習並生成新的智能。這是軟件開發歷史上最根本的範式轉變。支撐這一轉變的是計算架構的創新。
傳統的CPU中心計算模型並非最適合神經網絡的並行計算。NVIDIA GPU架構解決了這一問題，實現了大規模機器學習。特別是新一代的Blackwell架構顯著提高了能效，實現了更大規模的AI模型訓練和推理。更重要的是，Agentic AI和Physical AI的融合。Agentic AI是指從傳統的被動AI工具演變而來的主動AI，它不僅是計算輔助工具，而且可以像人類同事一樣自主完成任務。另一方面，Physical AI理解物理世界的因果關係，爲工業機器人帶來革新。
這種技術革新對經濟的影響在第三季度業績中得到了充分體現。佔地351億美元的銷售額（同比增長94%）顯示了AI工廠戰略的有效性。此外，第四季度預期銷售額375億美元表明這種增長正在加速。正如美銀的分析師所指出的：“對雲計算、企業、如國家主權客戶的強勁需求”表明這種轉變是一個結構性的而非暫時的熱潮。尤其是對Blackwell架構的需求，據花旗的分析師稱「遠遠超出最初數十億美元規模的預測」。
到2025年，AI工廠模型的全面部署將開始。據Melius的分析師預測，“2026財年收入將增長51%”暗示了其規模。高盛也指出了“對AI基礎設施需求的擴大、供給改善以及到2025年下半年利潤率正常化”，並預計將進一步增長。
此外，根據瑞穗預測的“到2027年超過60%的複合年增長率”，考慮到1萬億美元規模的數據中心基建轉型成爲人工智能工廠的過程，這個增長率可能更保守。
📍股價預測：2025年及以後的展望
當前的NVIDIA $NVDA股價預測存在着各種不同的觀點。德意志銀行提出了140美元的保守目標價，而羅森布拉特證券則制定了220美元的雄心勃勃目標。這種差異反映了對該公司業務模式轉變如何評估的不同解釋。第三季度業績顯示營業收入爲351億美元（同比增長94%），以及第四季度預計營業收入375億美元的數字，強烈暗示了AI工廠戰略的實現可能性。
2025年將是Blackwell架構全面推出的時期。雖然短期利潤率可能會下降，但從市場份額保障和建立長期盈利基礎的角度來看，這反而應該被積極評價爲戰略性判斷。
2025年後，更爲結構性的變化將顯現。在1萬億美元規模的數據中心基建逐漸轉型爲AI工廠的過程中，預計NVIDIA的收入結構將從傳統半導體企業轉變爲更加穩定且高收益的平台企業。這種變化將成爲更高估值倍率的合理基礎。
鑑於這種結構性變化，2025年預計股價在160-190美元之間，而2026年可能達到200美元。這並非簡單的收益預測延伸，而是基於數字智能產業革命平台商的價值評估。傳統的PER評估倍數54倍，基於過去的模式，可能擴大到大約72倍。這與Amazon $AMZN和Microsoft $MSFT等平台企業的估值倍數相比，是足夠合理的水平。
重要的是，這一股價預測並非僅僅是技術分析或過去趨勢延續，而是基於AI工廠戰略的實現及其價值創造。NVIDIA正在引領計算機產業的根本性變革，在這一過程中創造的價值很可能大幅超過當前的市場估值。
18世紀工業革命始於單一技術革新蒸汽機。隨後是電力、計算機等技術創新，這些技術變革從根本上改變了人類的生產方式。而今，我們正處於第四波浪潮之中。這是一場由數字智能引領的工業革命。 新工業革命的核心是"AI工廠"的概念。
NVIDIA $NVDA的首席執行官Jensen Huang認爲這不只是數據中心的演變，而是將數字智能定位爲新的製造業基礎設施。AI工廠與傳統數據中心的根本區別在於其生產方式。傳統軟件開發基於人類程序員逐行編寫代碼的手工操作。然而，在AI工廠中，機器學習模型(AI)直接從數據中學習並生成新的智能。這是軟件開發歷史上最根本的範式轉變。支撐這一轉變的是計算架構的創新。
傳統的CPU中心計算模型並非最適合神經網絡的並行計算。NVIDIA GPU架構解決了這一問題，實現了大規模機器學習。特別是新一代的Blackwell架構顯著提高了能效，實現了更大規模的AI模型訓練和推理。更重要的是，Agentic AI和Physical AI的融合。Agentic AI是指從傳統的被動AI工具演變而來的主動AI，它不僅是計算輔助工具，而且可以像人類同事一樣自主完成任務。另一方面，Physical AI理解物理世界的因果關係，爲工業機器人帶來革新。
這種技術革新對經濟的影響在第三季度業績中得到了充分體現。佔地351億美元的銷售額（同比增長94%）顯示了AI工廠戰略的有效性。此外，第四季度預期銷售額375億美元表明這種增長正在加速。正如美銀的分析師所指出的：“對雲計算、企業、如國家主權客戶的強勁需求”表明這種轉變是一個結構性的而非暫時的熱潮。尤其是對Blackwell架構的需求，據花旗的分析師稱「遠遠超出最初數十億美元規模的預測」。
到2025年，AI工廠模型的全面部署將開始。據Melius的分析師預測，“2026財年收入將增長51%”暗示了其規模。高盛也指出了“對AI基礎設施需求的擴大、供給改善以及到2025年下半年利潤率正常化”，並預計將進一步增長。
此外，根據瑞穗預測的“到2027年超過60%的複合年增長率”，考慮到1萬億美元規模的數據中心基建轉型成爲人工智能工廠的過程，這個增長率可能更保守。
📍股價預測：2025年及以後的展望
當前的NVIDIA $NVDA股價預測存在着各種不同的觀點。德意志銀行提出了140美元的保守目標價，而羅森布拉特證券則制定了220美元的雄心勃勃目標。這種差異反映了對該公司業務模式轉變如何評估的不同解釋。第三季度業績顯示營業收入爲351億美元（同比增長94%），以及第四季度預計營業收入375億美元的數字，強烈暗示了AI工廠戰略的實現可能性。
2025年將是Blackwell架構全面推出的時期。雖然短期利潤率可能會下降，但從市場份額保障和建立長期盈利基礎的角度來看，這反而應該被積極評價爲戰略性判斷。
2025年後，更爲結構性的變化將顯現。在1萬億美元規模的數據中心基建逐漸轉型爲AI工廠的過程中，預計NVIDIA的收入結構將從傳統半導體企業轉變爲更加穩定且高收益的平台企業。這種變化將成爲更高估值倍率的合理基礎。
鑑於這種結構性變化，2025年預計股價在160-190美元之間，而2026年可能達到200美元。這並非簡單的收益預測延伸，而是基於數字智能產業革命平台商的價值評估。傳統的PER評估倍數54倍，基於過去的模式，可能擴大到大約72倍。這與Amazon $AMZN和Microsoft $MSFT等平台企業的估值倍數相比，是足夠合理的水平。
重要的是，這一股價預測並非僅僅是技術分析或過去趨勢延續，而是基於AI工廠戰略的實現及其價值創造。NVIDIA正在引領計算機產業的根本性變革，在這一過程中創造的價值很可能大幅超過當前的市場估值。
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Magnificent7 : 好厲害啊