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Rigetti Computing
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$英偉達 (NVDA.US)$ 最近，摩根史坦利發布了一份名為《迎接峰值》的研究報告，提醒大家技術行業周期即將達到峰值。...
$英偉達 (NVDA.US)$ 最近，摩根史坦利發布了一份名為《迎接峰值》的研究報告，提醒大家技術行業周期即將達到峰值。這是一份非常重要的研究報告，對於半導體投資來說必讀，也可以作為半導體投資的框架。強烈建議仔細閱讀。
半導體處於周期的後期
（1）摩根史坦利將半導體周期分為：反彈的早期 -〉上漲期 -〉狂熱期 -〉屈服期。現在已從「樂觀」階段轉入「狂熱」階段，如下圖中的黃色方框所示。在這個階段，風險回報比變得不具吸引力。
-半導體行業的增長率通常非常高或非常低，很少呈現適度增長。
-該行業每兩年達到供需平衡，但這個平衡期不會持續太久。
-目前的階段是市場對未來前景持不同看法的時候。一方面，擔心週期已達到高峰，另一方面，擔心錯過人工智能機會。
比較週期不同階段的SOX和S&P 500指數收益
根據過去10個週期的數據
(1) 在“悲觀階段”的頭三個月裡，SOX指數平均較S&P 500指數表現優異13個百分點；
(2) 在“懷疑階段”，SOX指數超前32個百分點；
(3) 在“樂觀階段”，SOX指數超前76個百分點。
(4) 進入“Euphoria”階段後，SOX指數平均落後於S&P 500指數13個百分點。
半導體周期
(1) 基於全球營收年增長預測，「真正的」高峰即將到來：目前共識預測顯示，全球半導體營收將在2024年第三季度達到高峰（3Q24）
(1) 基於全球營收年增長預測，「真正的」高峰即將到來：目前共識預測顯示，全球半導體營收將在2024年第三季度達到高峰（3Q24）
(2) 收益將在2025年繼續，但市場可能已經價入這些期望，導致未來回報可能低於預期
(3) 人工智能板塊目前表現強勢，但仍存在可持續性的擔憂。公司需要繼續超越預期以維持目前的增長。同時，作為長期投資的人工智能仍需要考慮半導體行業的周期性，因此未來可能存在下行風險
動能可能會突然改變
(1) 目前周期的高峰出現在2022年1月3日，並在2022年10月14日跌至谷底，期間下跌了46%，共284天。歷史上從高峰到谷底的平均下跌幅度為41%，平均持續時間為316天
(2) 從2022年10月14日的谷底到2024年8月19日，已經持續了675天，目前增幅為144%。平均從谷底回升164%，平均持續時間為574天
(3) 然而，這股勢頭面臨以下可能突然變化的風險。
--敘事風險：投資者可能被"恢復延期"的故事吸引，但隨著年增長率達到頂峰，這個故事變得越來越難以支撐。
--周期風險：投資者面臨晚周期時機、行業狀況和估值，在經過七個季度的低點之後。
--人工智能資本支出風險：人工智能計算需求和供應鏈資本支出增長得如此之快，以至於超大型數據中心必須繼續以超出預期的資本支出來支持2025-26年持續增長的盈利預期。
--對傳統技術需求的不確定性：最新的PC銷售數據顯示出下降趨勢，而智能手機和消費電子產品的銷售也比預期還要疲軟。
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評論
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Chad Dunbar : 我記得在大衰退時期，人們也有類似的談論關於半導體。如果你抱著金剛石手持有美光，你將會獲得大約40倍的回報。
10baggerbamm : 你知道在研究方面他們有多差嗎？你知道他們的排名在哪，排名就是垃圾。當市場賣壓時，任何人都可以發表任何言論，然後你就像個詭計多端的英雄。他們每個禮拜都在寫研究報告，但事實上他們90%的分析師都落後於S&P 500指數。所以，把這份該死的報告捲起來吧，塞到你的屁股裡，因為他們90%的時間都是錯的。
10baggerbamm : 你要不要看看我從他們那裡得到的報告，因為我有數百份峰值原油的報告，聲稱到2024年原油價格將達到200美元/桶，他們大力宣揚峰值原油。我會對你說的，也會對其他人說，給我看看你他媽的交易在哪裡，你的看跌選項在哪裡，因為我在他們公布收益兩周前告訴人們買入看跌選項，現在這些自以為是的傢伙紛紛現身，大言不慚，你們都已經晚了。你們可能在過去一個月股市上漲10%後才開始買入羅素指數，因為你們相信它今年會上漲40%，就像湯姆·李所說的那樣。