英偉達Q3Preview：滿分100分，考99分都是考砸

今天可能是業績前佈局 $英偉達 (NVDA.US)$ 的好時機。上週五科技股的回調，英偉達大跌3.26%。 $英偉達 (NVDA.US)$

然而禍不單行，週末《The information》突發爆料，Blackwell處理器安裝在高容量服務器機架時面臨着過熱問題，引起了Google、Meta和Microsoft等客戶的擔憂，可能會影響佈置期限。
如果再度跳票，大規模部署再推後一個季度，是會影響投資者預期的。
本週就是英偉達的FY25Q3業績，本年度最重要的一份業績之一，市場分析師也出現一些分歧。

市場預期
鑑於之前幾個季度都是大超預期，所以肯定不能以當季市場一致預期（Consensus）來作爲業績比較基準，不僅其中混雜了沒有及時更新的分析師的過時預期，而且投資都知道會超預期，因此預期會被拔高。
所以，要看實際預期比Consensus「高多少」。
收入：最近幾個季度一直超預期2B左右，因此Q3的33.2B的Consensus，實際上等於35.2B。
同時，還要看下個季度的指引。目前Q4的Consensus是37.05B，也就是說指引要是低於39B也是會讓投資者失望的。
考慮到不同分析師的影響力也不同，目前UBS/GS/MS的三位分析師（簡稱HAM組合）的觀點略有不同：
1. 都認爲Q3收入達不到35B
2. MS認爲Q4達不到39B，GS/UBS認爲可以達到

利潤率
目前市場一致預期Q3毛利率75.02%，Q4的毛利率73.55%，均較今年Q1的高點78.9%有所回調，主要是Blackwell和Hopper的成本不同，當然其中也夾雜着一些良品率的影響。
利潤率方面，英偉達這幾個季度也是完全沒有低於過預期的，所以要是低於預期或者下調，勢必也是相當大的打擊。

Blackwell的預期
考慮此前高管已經對Blackwell的銷量進行了小小的路透，就說是個位數的”Billion“，市場預期在2-3B左右，如果超過5B，就是超預期。