調整局面的英偉達，迎來重要的試金石！霸道將繼續嗎？

12月以來， $英偉達 (NVDA.US)$的股價總計下跌了約5.7％和先月記錄的最高收盤價相比下跌10%以上，正式進入調整階段，自上月創下歷史收盤新高後下跌超過10%，已正式進入調整階段，引起了市場的廣泛關注。儘管如此，英偉達今年整體表現依然出色，年初來上漲約170%。6月間，曾一度 $蘋果 (AAPL.US)$和 $微軟 (MSFT.US)$超過蘋果成爲全球市值最高公司。

分析師認爲，英偉達最近的低迷是沿着一段耀眼的時期後，華爾街爲了而造成的。暗示可能正在進行。英偉達存在一些憂慮因素。如果這種趨勢持續下去，警戒信號根據業界人士表示，125美元到130美元的價位範圍是英偉達股價和整個市場的重要試金石目前被指出是這段時期。

英偉達在供應鏈面臨著多重課題，這已成為股價下跌的重要因素之一。

最新數據顯示，GB200和GB300的訂單量和時間表已經更改。尤其是由於GB系列產品的量產出貨被推遲到了2月，市場的不透明感正在增加。此外，GB300的小規模生產計劃也面臨著嚴格的時間表，對GB200的量產造成了壓力。

在供應鏈的具體階段中，英偉達正面臨著CoWoS-L封裝技術、散熱問題、銅線連接、液體泄漏等一系列問題。這些問題不僅影響產品的良率改善速度，而且這些問題不僅影響產品的良率改善速度，還會對製造進度和成本帶來一定程度的影響。系統集成的時間成本也在增加作爲結果，英偉達不得不建議客戶購買HGX B200 8作爲臨時解決方案 $微軟 (MSFT.US)$一些客戶也在考慮修改訂單。這些供應鏈問題不僅影響英偉達的產品交付能力，而且會影響英偉達的未來業績還會對製造進度和成本帶來一定程度的影響。使市場對英偉達未來業績的期望降低。

根據分析顯示， $英偉達 (NVDA.US)$從 $博通 (AVGO.US)$直到AI行業正在經歷“範式轉變”。這可能是英偉達股價下跌的原因之一。博通的ASIC（特定用途集成電路）代表專用芯片，正在取代英偉達代表通用芯片的GPU，成爲主要AI公司的“新的自選”。如果博通CEO對ASIC市場的預測是準確的，那麼未來3年，博通的ASIC相關AI業務有望每年增長一倍。

未來幾年，定製晶片有望在生成AI應用方面逐漸從昂貴的GPU中搶奪市場份額。最近博通公佈的對未來3年內AI潛力的樂觀預測已經在市場上引起強烈反響。在未來，隨著大型企業加強對AI投資，定製芯片和GPU之間的競爭可能會進一步加劇。定製芯片和GPU之間的競爭可能會進一步加劇。。

然而，12月17日，花旗的分析師Atif Malik先生和Papa Sylla先生發布了一份報告，這兩種類型的芯片可能共存」再次確認。花旗預計，到2028年，AI加速器的總市場規模（TAM）將達到3800億美元，其中GPU的份額達到75％，佔主導地位，ASIC只佔不到25％。

分析師認為，英偉達的GPU通過CUDA可以實現軟體的重新編程，能夠適應不同的工作負載是英偉達的最大優勢。並指出。

花旗也指出，儘管到2028年ASIC的出貨比例可能會超過35%，但由於AIGPU的平均銷售價格（ASP）較高，ASIC的銷售份額可能僅約25%。

Scaling law（規模定律）的敘事變化和推論敘事的強化也對英偉達構成威脅。簡單來說，規模定律指的是通過擴大AI模型的規模（例如增加神經元或層的數量），通常會提高模型的性能。然而，性能的提升是有限的，隨着模型規模的增大，所需的計算資源也會急劇增加。因此，英偉達需要持續投入資源來提升自家產品的性能，存在成本可能上升的風險。

同時， $特斯拉 (TSLA.US)$、 $谷歌-C (GOOG.US)$等企業也在投入資金和技術，開發自家的AI芯片和解決方案。這些企業的進入加劇了市場競爭，對英偉達的優勢地位構成了威脅。

市場のセンチメントと資金の流れも、エヌビディアの株価に重要な影響を及ぼしている。年末を迎える中、個人投資家、ETF、機関投資家はポートフォリオのリバランスと調整を進めている。投資家は投資先の選定においてより慎重になり、業績が安定し、將來展望が明るい企業を選好する傾向がある。このような狀況下で、サプライチェーンの問題や市場競爭の課題に直面しているエヌビディアは、株価に圧力を受けている。投資家のエヌビディアの將來業績に対する期待が低下し、資金流出と株価の下落を招いている。

BofAのアナリストVivek Arya氏は月曜日のリサーチレポートで、「エヌビディアのBlackwellチップの納入には不確実性があり、産業および自動車分野の回復が鈍く、中國への制限に対する懸念が半導體株に圧力をかけている」と指摘した。また、「投資家の関心は、中國要因の影響を受けず、AIの恩恵を受けるソフトウェア株に移っている」と付け加えた。

儘管英偉達目前面臨著許多問題，但未來被認為有機會逆轉局勢。

投資者似乎並不太擔心長期走勢。美國銀行和芭恩斯坦的分析師在週一對英偉達給予了"首選"評級，並設定了分別為190美元和175美元的目標價。Visible Alpha 追蹤的20家研究機構對英偉達的共識目標價約為176美元。芭恩斯坦指出，英偉達可能在2025年迎來"非常豐收的一年"。芭恩斯坦的分析師指出，儘管英偉達從Hopper芯片轉向Blackwell芯片可能會帶來"短期的不安"，但"2025年將是非常盛況的一年"。英偉達被美國銀行和芭恩斯坦的分析師評為"首選"，並設定了分別為190美元和175美元的目標價。Visible Alpha 追蹤的20家研究機構對英偉達的共識目標價約為176美元。芭恩斯坦指出，英偉達可能在2025年迎來"非常豐收的一年"。芭恩斯坦的分析師指出，儘管英偉達從Hopper芯片轉向Blackwell芯片可能會帶來"短期的不安"，但"2025年將是非常盛況的一年"。短期的不安」已經開始浮現，2025年將會是非常良好的一年指出"可能性很高"。

回顧歷史，英偉達的投資者有吸引力的回調買入機會可能即將到來。英偉達每次進入調整階段或看淡市場（下跌20%）時，該公司股票都總是會反彈，創下新的最高價。進入今年以來，這是英偉達經歷的第四次大幅調整。第4次。3月下跌20%，隨後創新高。6月下跌30%，隨後再次創新高。英偉達的回穩可能性本次再次出現。

從催化劑的角度來看，1月的CES和2月底的財報發表可能不會帶來太大驚喜，但人們對3月的GTC仍存期待。英偉達需要在這一重要會議上發布創新技術和產品，並強烈重建市場信心。特別地，如果英偉達能夠宣佈具有突破性創新的產品和技術，則其股價可能強勁反彈。從催化劑的角度來看，1月的CES和2月底的財報發表可能不會帶來太大驚喜，但人們對3月的GTC仍存期待。英偉達需要在這一重要會議上發布創新技術和產品，並強烈重建市場信心。特別地，如果英偉達能夠宣佈具有突破性創新的產品和技術，則其股價可能強勁反彈。