石油與天然氣-第 4QCY23 報告卡：上游井油油

我們將我們的行業呼叫從中性升級為超重。23 年第四季度上游服務業部門的收益表現（與我們預期相比）有顯著改善，而石化和航運業部門的盈利則僅符合我們的預期。隨著布倫特原油價格預計維持在 84 美元/每桶穩定，我們預計將在 2024 年 PETRONAS 上游支出增加，更緊貼其年度 60 億盧米的資本支出目標。上游服務部門似乎正在進入潛在上游循環的初步階段，這將在 2024 年帶來新增就業機會，以及隨著上游服務和船舶的供應收緊張，合約條款可能會更有利。

23 年第四季度上游服務部門的收益表現（與我們的預期相比）持續顯著改善，其中 44%、44% 和 12% 的公司在我們的覆蓋範圍下超過、不符合預測，而三個月前的 33%、11% 和 56%。上游服務供應商包括 使用者（操作；TP：RM1.45），維爾斯托（作；TP：RM0.31）， 和 瓦斯科（作業：1.48 美元） 脫穎而出，指出 Petronas 本地上游投資大幅上升，這將為馬來西亞水域上游服務業的潛在上游行業鋪平道路。較為沉默的話，石化和航運領域的較大股價值的參與者，例如 雜項 (百萬像素; 單位：7.51 元) 和 化學物質（百萬像素；定值：6.88 元） 發表只符合預期的財務結果。

布倫特價格保持穩定，有利於上游支出。 自二零一三年第四季以來，布倫特原油市場的整體前景大部分維持不變，促使我們維持布倫特原油價格目標在 24 季度的 84 美元/桶。我們的預測基於假設，OPEC+ 將在 2024 年繼續減產，從而導致全球原油產量每天增加 0.6 萬桶（桶/天）。此增幅低於美國能源信息管理局（EIA）預測的全球需求每天上漲 1.4 萬桶。因此，布倫特原油價格的穩定，預計將為石油石油加速上游資本支出帶來有利的場景，因為原油產量在當前價格範圍內的優勢經濟增強。

彼得羅納斯將增加上游開支。 在 2024 年，我們預計 Petronas 將滿足其年度 60 億美元的資本預算，並更加重上游投資，以解決緩緩自然生產下降的緊急需求。考慮到這一點，在二十三年首九個月內，石油石油支出了 34.3 億印尼盾，大幅低於其年度目標。鑑於布倫特原油價格的積極前景，石油石油可能會努力滿足或超過這一年的資本支出。這個意圖與《石油石油運動展望》（2024-2026 年）所分享的細節一致，預測 2024 年將需要 14 個升降機（從 2023 年的 12 個增加）和 249 艘進行鑽探和項目的離岸支援船（OSV）（從 2023 年的 193 個增加），強調其上游活動的戰略樞軸。

我們將我們的行業呼叫升級為 超重 從 中立 當我們升級時 韋萊斯托 和 瓦斯科 至 表現優異 從 市場表現 在最新的 4QCY23 業績審查期間，該公司公佈強勁的業績後。我們認為，上游服務行業正處於潛在的上升週期，預計在 2024 年的工作流量將增加，而由於供應商和資產（船舶和鑽井）持續供應短缺，因為供應商和資產（船舶和鑽井）持續供應短缺，以獲得新潛在就業的合約條款可能會對服務提供商更有利。由於全球產能過剩以及全球需求恢復緩慢，因此下游前景仍然溫和。

我們的行業首選是：-

i. 對話方塊 鑑於現貨罐碼頭市場的復甦，並逐步改善彭亨三期進一步擴大產能的前景

二. 銀森（作品：3.47 元） 由於其多個 FPSO 項目計劃在未來兩年內交付，為其盈利基礎提供了增長軌跡。我們也對銀森的項目執行能力充滿信心，這應該能夠及時交付即將到來的項目，以及

三. 烏茲馬 作為中值代表馬來西亞上游服務活動預期激增，這可能會導致該集團在 25 財政年度的訂單簿補充增加。

來源： 肯南加研究 -二零二四年三月十三日