石油價格再次飆升，會持續嗎？

據沙特國家新聞社稱，在沙特阿拉伯週二延長每天 1 萬桶自願減油產量至今年底後，WTI 原油保持在每桶 87 美元以上，保持在九個月以來的最高水平。俄羅斯副總理亞歷山大·諾瓦克週四還表示，俄羅斯與其 OPEC 合作夥伴就繼續減少出口的參數達成同意。表明美國經濟可能正在冷卻的跡象也引發了預測美聯儲已經完成加息，從而提高整體市場情緒。

美國銀行證券商品分析師沃倫·羅素分析了石油近期飆升背後的原因，並在他的最新報告中列出了進一步上漲風險。

■ 需求方面：航空旅行穩定復甦

全球航空旅行從疫情相關的封鎖中穩定恢復，估計在夏季旅行高峰期間，總航班總數估計已達到 COVID 前的水平。強勁的國內旅行有助於啟動這種復甦，而國際航空旅行（尤其是往返亞洲）則落後。儘管冬季假期航空旅行的季節性放緩，但由於亞洲境外的航班活動穩定增加，飛機燃料需求按年增長預計將迅速上升。預計在 2023 年，飛機燃料需求增長將平均按年同比增長近 100 萬桶。

■ 供應方：歐佩克繼續削減產量

在過去 12 個月中，歐佩克 + 的生產減少導致中型蒸餾中性濃度和重酸性原油的供應量減少。自 2022 年 9 月以來，由沙特阿拉伯領導的中東歐佩克生產商每天降低了近 300 萬桶供應。

從精油的角度來看近年來，中國對精製品出口更加緊了控制，在 2021 年將汽油、柴油和飛機燃料的出口配額減少約三分之一。從那時起，配額的發行仍然緩和，出口也是如此。該國的下一批出口配額可能在下一兩個月內收到，並將決定中國的出口是否可以從年度剩餘的平均水平上升。預計 2023 年的總配額將與 2021-22 年相匹配，這可能會從 7 月水平對中國柴油出口產生有限的上漲。

■ 庫存：供應量低抵消軟需求，保持庫存緊

全球石油庫存從 2022 年中至 2023 年中均持續增長。然而，自 8 月初以來，由於歐佩克供應急劇減少，庫存似乎已經達到了峰值和滾動。雖然全球石油庫存增加，但最近美國、ARA 和新加坡的中間蒸餾水庫存仍難以增長，並且趨勢略高於 2022 年季節水平。隨著我們進入秋季煉油廠維護季，預計會比正常更大，中間蒸餾液庫存有風險以比平均速度快下降，使柴油市場容易受到價格上漲和裂縫波動，隨著冬季臨近。

■ 注意的風險：潛在的衰退可能會逆轉上述情況

今年經濟表現超過預期，導致美國和其他國家的增長上調整。儘管經濟學家最近的前景變得更為正面，但關於高利率何時開始影響活動仍然存在不確定性。如果今年秋季全球增長放緩比預期更大，這將導致對所有產品的需求減少，並可能迅速逆轉柴油庫存緊密性。