OneConnect 與父母平安強制離婚

二零二四年七月十五日

OneConnect 將關閉其雲服務部門，該部門佔了近一半的收入，在為業務失去了大部分客戶之後

這項發展強調了對於太大依賴母公司和其他相關公司的業務的中國公司面臨重大風險

作者：道格·楊

前金融科技高手的故事 壹通金融科技股份有限公司有限公司 (OCFT.us; 6638.HK) 正在迅速形成一家令人難以置信的收縮公司的故事。它還提供了一個有價值的企業教訓，就過度依賴關聯公司的業務所帶來的危險。

OneConnect 上週末引起了頭條新聞，當它將關閉其雲服務部門，這是其最大的家長者，佔其第一季度收入的 44%。該公司在五月首先暗示了這種發展，當它警告其一些雲端客戶打算停止使用該服務。

由於 OneConnect 的雲端客戶幾乎所有都是相關公司，故事是相關公司。OneConnect 之前是金融服務巨頭的全資單位 平安集團，該公司分開該公司並於 2019 年在紐約分別上市。這個想法是讓 OneConnect 成為中國龐大金融服務行業的軟件服務提供的獨立提供商，通過禁止它對平安各個單位的依賴。

但是 OneConnect 在實現這個目標方面從未取得太多進展。今年第一季度，該公司仍然從平安各個單位獲得約三分之二的收入，以及 盧法克斯 (LU.US; 6623.HK)，是平安控制的網上貸款機構。

這種依賴在中國非常普遍，當一家公司將其中一個單位退出時，最終目標是通過找到自己的客戶來鼓勵其成為獨立的。同時，在過渡期間，母公司繼續為該分離公司提供其各種相關業務的穩定收入。

這種模式的問題在於，像 OneConnect 這樣的分散公司通常會沉迷於其母公司和其他相關公司的資金，這些關係通常更是關於互相幫助，而不是任何真正的商業需求。然後，當父母在困難時期間變得不耐心或需要緊緊皮帶時，他突然會縮減或斷開提供給其分離裝置的業務。

這正正是 OneConnect 現在發生的情況。

在其原始從雲服務業務中脫離一些時，OneConnect 表示，「存在不確定性，其他連接客戶是否會繼續使用（雲）服務。」現在，這些不確定性已解決，該公司決定完全關閉雲服務平台 Gamma Fincloud。

根據最新公告，OneConnect 董事會於 7 月 11 日決定「該公司將從 2024 年 7 月起逐步停止其雲服務的運營，並將與客戶討論過渡安排（如有）。」它試圖通過補充說：「公司與平安集團的戰略業務關係保持不變。」

雲服務業務在 2024 年第一季度產生了 31800 萬元（4.400 萬美元），佔該公司當期總額 72300 萬元的 44%。幾乎所有雲服務的業務 — 超過 99% — 來自平安和盧法克斯等其他互聯公司。因此，一次，OneConnect 失去了近一半的業務。

投資者對 OneConnect 的這麼大部分業務損失並不感到興奮，但他們的反應令人驚訝的是沉默了。自 5 月 7 日原始公告以來，該公司在美國上市的股票下跌約 20％。但是，這種下降實上比 OneConnect 在雲平台關閉後會感到的 44% 收入損失輕微一點。

該公司的股票現在以微弱的價格與銷售（P/S）比率僅 0.17 交易，儘管由於該公司銷售額大幅下降，該數字將會略有上漲。但即使這個數字加倍，它仍將落後於盧法克斯的 0.49 P/S 比率，而 1.71 的比率也將落後於 1.71 微摩 (2013.HK)，為電子商務公司提供類似軟件服務。

雖然收縮的公司永遠不會引起興奮，但投資者仍可能受到鼓勵，因為這項最新發展終於將實現 OneConnect 本身無法做到的事情 —— 禁止公司依賴其母公司和相關公司。

平安公司和盧法克斯為 OneConnect 第二季度提供了 48000 萬元的收入，佔其總額 72300 萬元的大約三分之二。平安供應大部分，42200 萬元，較去年下跌 21%。相比之下，該公司來自其他非相關客戶的 24300 萬元，較去年同期下跌 14.8%。

這表明，平安已經比該公司其他客戶更快地縮減 OneConnect 的支出。現在，隨著平安決定停止使用 OneConnect 的雲服務，後者的收入組合將變得更加平衡。具體來說，OneConnect 減少收入的約 60% 將來自不相關的第三方，而只有 40％ 來自平安和盧法克斯。

從投資者的角度來看，這看起來像是一個更穩定的商業模式，因為剩餘的大部分收入可能來自真正需要服務的客戶，而不僅僅僅是因為家庭責任感而支付 OneConnect。因此，OneConnect 在收縮的過程中，正在失去缺乏堅實的經濟基礎的「不太理想」的業務，從而消除了懸掛在公司上的主要風險。

與此同時，OneConnect 也試圖擴展到國外，以減少對中國的依賴。該公司喜歡談論其全球擴張，並在其網站上表示，目前在 20 個國家和地區活躍，包括南非和東南亞大部分地區。在其最新報告中表示，其海外收入在第一季度增長 14.8%。但是它未包含特定的數字表明該金額仍然不足道。

最終，OneConnect 正在做很久以前應該做的事情，即禁止自己對平安和其他相關公司的依賴。在這種情況下，它真的沒有太多選擇。但是，對平安的依賴度降低，最終將使其成為更健康的公司，並且可以從中建立更堅實的基礎。

現在，它只需要找到一條回到增長的路徑。