期權市場迎接美聯儲利率決定波動

隨著美聯儲 7 月的政策會議接近，投資者，經濟學家和政策制定者中的預期正在積累。由於美聯儲預計將在目前 5.25%-5.50% 的目標維持穩定利率，市場參與者正密切關注有關下一次降息時間的任何信號。

期權在該市場的價格定價為 1.1% $標普500指數(.SPX.US)$ 根據花旗集團公司表示，美聯儲會議周圍，如果舉行，那將是自 2023 年 3 月以來最大的 FOMC 日間平衡平衡。

根據 Market Chameleon 編製的數據，跟踪標普 500 指數的基金從上午 9:30 到美聯儲利息決定日收市日收市的市場預測波動通常低估了自 2023 年 10 月以來的實際市場變動。對標普 500 追蹤基金的跨距離定價的分析顯示，期權市場在過去七次發生中一直在 57% 的時間低估市場走勢，並在 43% 的時間過估了這些波動。

平均而言，標準普爾 500 指數在利率決定日期上漲，當該指數結束上漲時間上漲了 1%，正如其中三天上漲的那樣。相反，在四個下跌日，該指數顯示了 0.65％ 的平均下跌。

最近的數據表明通脹正接近中央銀行的 2% 目標，增強了美聯儲可能會在 9 月下降利率開啟大門的預期。美聯儲的首選個人消費支出價格指數 6 月份同比上漲 2.5％，從 2022 年的 7.1% 的高點下降，表明價格壓力正在緩解。

在會議前，前聖路易斯聯儲主席吉姆·布拉德（Jim Bullard）指出，隨著通脹接近目標，政策制定者可能表示他們的立場改變。布拉德說：「聲明中的輕微變化，可能將通脹描述為「適中升」，將向市場發出了重要信號。因此，這次政策會議對市場產生重大影響，尤其是鑑於 7 月會議和 9 月的下一次會議之間存在很大的差距。

在衍生品市場中，交易者不僅期望降息；有些人在投注更激進的移動。期權市場在今年年底至少將利率降低兩個分之二，略高於美聯儲所指出的。有關 9 月中旬大膽減半點的猜測已在一些交易者中獲得了吸引力，儘管這仍然是一種異常情況。對於勞動力市場可能在二十年高基準利率的壓力下越來越大的擔憂，正在激發這些投注。

9 月、10 月、11 月和 12 月的美聯儲基金期貨的開放興趣已升至新高位，隨著交易者對潛在的利率提高。具體來說，9 月和 10 月合約的開放利息分別上升 12% 和 13%，反映了美聯儲在年底前放寬的期望加強。

債券市場也一直對這些發展做出反應。國庫債連續第三個月上漲，投資者今年全面定價至少兩個四分之一的利率降低。這導致國庫期貨明顯增加，尤其是五年期、十年期合約和超 10 年期合約，這與收益曲線急速投注的新承諾一致。

通脹放緩和潛在降息的背景，為債券創造了更有利的環境，推動收益率下降，價格上漲。這一趨勢表明，債券投資者越來越有信心，美聯儲將在不久的將來朝更舒適的立場走。

由於中央銀行決策和企業收益報告的匯集而導致，股票市場波動已經重返。 $標普500波動率指數(.VIX.US)$ 由於交易者尋求防範潛在市場波動的保護，期權的需求增加。 $VVIX Index(.VVIX.US)$ 衡量 VIX 期權波動性的指數自 4 月以來首次突破 100，表明交易者預期未來幾週內持續波動。

彭博情報首席全球衍生工具策略師 Tanvir Sandhu 週五在一筆記中寫道：「如果 VVIX 維持高，即使 VIX 較低，這表明市場預計未來幾週內波動將會變動」，在收益、增長和政治的催化劑中寫道。

標普 500 指數下週的暗示波動率飆升至今後兩週後的預期波動率近 2 點，這是自 6 月以來最大的差距。這表明交易者正準備迎接美聯儲公告的重大市場走勢。期權將在美聯儲會議周圍定價標普 500 指數上漲 1.1%，如果實現，該指數將是自 2023 年 3 月以來最大的聯邦公開市場交易所在日間平衡。

由斯圖爾特凱澤領導的花旗集團戰略家指出，儘管聯邦公開市場委員會事件似乎與收入和薪資數據看起來是次要的，但美聯儲總是有空間讓市場感到驚訝。凱澤（Kaiser）寫道：「美聯儲總是會有驚喜的空間，」強調即將到來的一周的事件可能會導致重大的市場轉變。