期權交易員準備迎接重要的聯邦利率決策之前的股市劇烈波動。

隨著美聯儲接近關鍵時刻，由長期加息週期轉向可能的降息，市場參與者感到不安。這家央行的決定將於周三宣布，引發了交易員和分析師之間的激烈辯論，對於可能的降息幅度是否為50個基點或較為適度的25個基點，存在著衝突，這加劇了投資者的不確定性和潛在的市場波動，這是日內交易者樂於準備應對的。

矛盾的預期加劇了市場的不確定性

對預期降息幅度的辯論尤為激烈。市場波動性處於極高水平，自從2013年3月美聯儲會議以來最高，當時緊隨矽谷銀行的破產後。

這種情緒已經被花旗策略師們注意到，他們強調在 $標普500指數 (.SPX.US)$ 需要W的搖擺幅度在任何方向上達到1.2%，才能在周三獲利，這反映出高度的波動性預期。Straddle策略涉及在相同的行使價和到期日購買買權和賣權，允許交易員從任一方向上的重大價格波動中獲利。

市場的不確定性明顯，利率期貨來回搖擺，交易員們在擔心50個基點或25個基點的削減可能性時苦苦掙扎。截至週三上午，來自芝加哥商品交易所的數據顯示50個基點的削減的可能性為63％，儘管情況仍然不確定。

交易員們對美聯儲決策的風險有很敏感。50個基點的削減被視為對經濟疲弱日益擔憂的表現，而25個基點的削減可能會讓市場失望，考慮到近期聯邦期貨市場的波動。

正如花旗策略家在一份報告中指出的那樣：“50個基點的削減很可能是對經濟疲弱預期上升的一個信號，而25個基點的削減可能會受到市場的負面反應。”

期權交易商進行保護性押注

在做出決策之前，期權交易商已經積極進行保護性押注，以對潛在的市場波動進行套期保值，儘管標普500指數剛剛創下新的歷史高點。從8月5日的抛售中，也是自2022年以來的最大單日下跌，市場迅速反彈。這種不確定性顯著提高了對套期保值的需求，如抛售-購買偏斜所示。

對於周三到期的期權，未平倉量主要集中在5730、5635和5625看漲期權以及5550和5545看跌期權，當前標普500指數的價格為5710。這些集中的未平倉量水平可以作為指數的重要支撐位和阻力位。

5730看漲期權的高未平倉量表明可能形成阻力位，當指數接近這一水平時，交易員可能面臨賣壓。相反，5550和5545看跌期權的顯著未平倉量表明可能形成支撐位，如果指數下跌到這些點位，買盤可能會出現。

然而，除非有重大的買盤力量突破這個支撐位，否則上行勢頭可能在短期內受到限制。在下行方面，5550和5545這兩個支撐位對於急劇下跌提供了一定的保護。但是，一個失望的利率決定所引起的快速市場拋售也可能輕易突破它。

周三以后：市場憂慮持續

對於聯邦儲備系統決策所帶來的不安情緒不僅僅止於周三。儘管股市從最近的動蕩中反彈回來，對於大幅市場下滑的保險需求依然強勁。

儘管對於下行保護的需求增加，其他近期焦慮的指標顯得較為冷靜。例如，Cboe波動率指數，又被稱為VIX或華爾街的“恐懼尺度”，在周一的時候維持在17點，低於長期平均水平。然而， $VVIX Index (.VVIX.US)$則衡量了對於 $標普500波動率指數 (.VIX.US)$的避險需求，此數值依然較高，顯示對於市場崩盤的保護需求仍然存在。

然而RBC的衍生品策略總監兼主管Amy Wu Silverman指出，衡量對於VIX連結保護需求的VVIX指數仍然維持在100以上，表明對於市場崩盤的需求仍然存在。

在預計聯邦儲備系統利率決策將要公布並擔憂經濟放緩的情況下，交易員一直在增加對於防禦性股票（如公用事業、日用品和房地產）的持倉。根據德意志銀行AG編制的數據，這些板塊在8月初的全球市場下滑之后持倉量增加到了高于平均水平。相反，對於科技股的持倉量已經從7月的歷史高位顯著降低，現在僅僅略高於平均水平。

Susquehanna International Group的衍生品策略聯席主管Chris Murphy表示：“隨著我們進入九、十月這個弱勢季節，投資者在美國選舉之前減少風險敞口，變得更加防守。然而，如果人工智能熱潮再次出現，投資者在選舉之前可能會被迫重新投資科技股，因為我們通常會看到股市在年底前趨於強勁。”

最終，市場的反應將在很大程度上取決於聯邦儲備主席杰羅姆·鮑威爾的評論以及聯邦儲備公佈的最新一批經濟預測。隨著交易員在這些矛盾信號中航行，市場保持高度警惕，準備應對聯邦儲備決定的影響及其在各種資產類別中產生的漣漪效應。

資料來源：彭博社，市場觀察

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