甲骨文的收益評論：收益後上漲9%，甲骨文的未來是否值得期待？

在美國股市收盤后的9月9日，甲骨文發布了其2025財年第一季度（截至2024年8月31日）的收益報告。此報告在收入、盈利和备受关注的云收入方面超出了預期。股票价格在盘后交易中飙升近9％，这使其成为最近表现良好的少数科技股之一。本文將分析推动甲骨文股價飙升的积极因素，并提出相应的交易策略。

營業收入：與分析師預期的133億相比，收入同比增長了7％至133億。

EPS:非通用會計原則盈利同比增長17%，每股盈利1.39美元，比分析師預期的1.33美元高。 通用會計原則盈利同比增長20%，每股稀釋盈利1.03美元，而去年同期每股盈利為0.86美元。

營業收入：非通用會計原則營業收入同比增長14%，以固定匯率計算為570億元，而分析師預期為559億元。 通用會計原則營業收入為400億元。

如果你對Oracle的印象仍然停留在一家數據庫公司，那就大大過時了。經過十年的轉型，Oracle終於在今年實現了一個重要里程碑——其雲端收入首次超過了軟件許可證支持收入。

如今，Oracle是一家主要專注於雲服務的IT服務公司，為企業提供全面的解決方案（產品）。在2024財年第一季度，Oracle在雲服務市場的市場份額約為2%，排名第7位。儘管數據庫業務在Oracle的收入中所占比例變小，但Oracle仍擁有兩個世界上最成功的數據庫產品（商業Oracle數據庫和開源MySQL），這是其作為IT服務提供商的基礎。

Oracle目前的收入流有以下四類：雲服務和許可證支持、雲服務和本地許可證、硬件和服務。

雲服務和許可支持：這是核心收入來源，佔FY25Q1收入的大約80%。 Oracle SaaS和OCI（Oracle雲基礎建設）合稱為Oracle雲服務。 OCI是Oracle從傳統數據庫公司轉型為企業雲服務提供商的關鍵部分，直接競爭亞馬遜AWS和微軟Azure，吸引了相當多的關注。

Oracle本地許可部署服務：包括非Oracle雲服務模型的產品部署許可，如Oracle應用程式、Oracle數據庫和Oracle中間件軟體服務。這包括我們通常購買的Oracle數據庫和應用系統許可。 因此，這部分數據庫收入對Oracle來說變得不那麼重要。

硬件服務：包括各種企業硬件產品和相應的軟體產品，如Oracle集成系統和伺服器。業務包括諮詢服務和高級客戶服務。

總雲服務收入（SaaS和IaaS）增長21％至560億美元，其中SaaS收入為350億美元（增長10％），OCI IaaS收入為220億美元（增長46％），均超出市場預期。公司預計，到2025財年，OCI的收入將同比增長50％以上。隨著OCI的規模擴大，其利潤率也在逐步提高。

在2024財年業績會上，CEO Safra Catz突出了OCI的優勢：

“為什麼要與Oracle合作？OCI可以更快地移動數據。當你按分鐘計費時，速度越快，費用越低。OCI可以比其他雲服務更快地訓練大型語言模型，成本只是其一小部分。”

如果Oracle希望繼續實現兩位數的總收入增長，就需要持續看到OCI的需求和OCI容量增加。為了支持容量增長，Oracle在第一季度的資本支出為230億美元，預計2025財年的資本支出將是2024財年的兩倍，以滿足不斷增長的需求。

剩餘履約義務（RPO）指的是公司尚未履行的與客戶合同相關的所有承諾，包括貨物或服務的交付，技術支援，維護等。

Oracle的營運為期收益從去年同期成長了53%，達到了歷史新高的990億美元，相當於該季度營收的7倍。這表明Oracle強勁的雲業務增長勢頭有望持續。預計未來12個月將有大約38%的總營運為期收益會被認定為營業收入，為2025財年的增長鋪平道路。

甲骨文宣布與Amazon AWS建立了多雲策略合作伙伴關係，推出了Oracle Database@AWS。此前，甲骨文已經與OpenAI，Microsoft和Google等公司建立了多個合作夥伴關係，以擴大其雲基礎設施並吸引更多業務。

簡單來說，多雲策略是指提供開放和多元化的雲服務解決方案，以滿足不同客戶的需求。 甲骨文創辦人拉里·埃里森提到，大多數企業用戶會使用多家雲服務提供商，因此甲骨文主張採用多雲方法，為客戶提供更多選擇。為此，甲骨文與多家雲服務提供商合作，擴大其雲業務覆蓋範圍。

這種合作伙伴關係預計將在不久的將來為甲骨文帶來多重好處：

AWS用戶可以使用AWS現有的開發工具部署他們的Oracle數據庫。新服務Oracle Database@AWS允許客戶訪問Oracle數據庫服務，方便將Oracle現有客戶的工作負載遷移到AWS的雲基礎設施，而無需對其數據庫配置進行重大更改。

與Microsoft Azure和Google Cloud Services（GCS）相比，AWS目前是雲服務市場份額領先的公司。與AWS合作可以幫助甲骨文獲得更廣泛的客戶群，尤其是那些已將其工作負載遷移到雲平台的客戶。

Oracle Database@AWS可以與Amazon現有的存儲服務集成，使客戶能夠在AWS內同時使用數據庫和存儲功能。

除了雲業務外，由於雲計算的崛起和本地數據庫市場的下滑，其他三個部門近年來增長疲弱，如下圖所示。，如下圖所示。

本季度，硬件和服務營收分別下降了8%和9%。 隨著數據庫產品的演進，許多公司在選擇使用新的供應商如MongoDb、Databricks和Snowflake時，開始探索更多的選擇。顧客只需支付數據庫供應商的訂閱費用，無需購買硬件或支付年度服務費用以獲得實時支持和升級。 這將對甲骨文的硬件和服務收益產生負面影響，分別佔總收入的約6%和10%，預計隨著時間的推移而下降。

盡管2025財年第一季度的業績授權收入同比增長了7％，但這種增長主要是由於FY24Q1的基準相對較弱。 隨著更多客戶遷移到雲端，導致對授權數據庫的需求下降，弱增長趨勢預計將繼續下去。然而，將傳統數據庫遷移到新供應商需要較長時間，因此收入下降可能會緩慢。

從宏觀角度來看，美國科技股的整體估值目前很高。今年，甲骨文的股價上漲了34%，明顯優於納斯達克。在持續增長之後，根據甲骨文2025和2026財年的非GAAP業績，當前市盈率分別為23倍和20倍，接近合理估價，表明當前股價的上升潛力有限。在股東回報方面，季度股息為每股0.40美元，並且年度回購金額為25億美元，整體股東回報率約為1.6％，不是非常具吸引力。

建議持有該股票的投資者考慮採用覆蓋通話策略，出售看漲期權。未持有股票的投資者可以等待進一步的股價修正後再購買。