2025年展望：一切變動

未來一年將為金融投資者帶來不同的環境，但很明顯許多領域的收益將改善，全球情緒也是積極的。

在冷戰最高峰時，富布赖特（J. William Fulbright）指出了不可避免的背離，即現實世界與人們對其的感知之間存在一定分歧。在過去幾十年中的大部分時間裡，我們至少在旅行方向上達成了共識。但情況已經不再如此。然而，由此產生的政策、經濟表現和地緣政治上的分歧為2025年的市場參與者提供了豐富的機會。

最具實證性的是，全球最大經濟體的增長、通脹和利率期貨未來幾個月可能會朝著截然不同的方向前進，這些途徑也更多疑慮。正如我們的宏觀團隊在其展望中所說，美國、中國和歐洲當局在一年期間可能會對於各自的問題擔憂不同。

一個具有里程碑意義的美國選舉結果提高了全球最大經濟體通脹的機率。我們正處於中後期，而非晚期，創造了一個波動的環境，這通常對風險資產有利，但也使得正確投資選擇變得更加重要。許多過去獲利的領域估值已經升高，但整體氛圍是積極的。

當公司和消費者在新的環境中尋找出路時，我們得出結論，通脹將提升收益，減輕對更高企業估值的擔憂。支持商業和創新的政府應該會大有幫助，降低的利率期貨應該會有利於資本密集型行業，幫助周期性產業表現優異。日本和印度充滿樂觀。 股票 我們認為通脹將推升收益，緩解對更高企業估值的擔憂。一個支持商業及創新的政府應該會有幫助，降低的利率期貨應該會有利於資本密集型行業，幫助週期性股票表現。日本和印度都充滿樂觀。

我們的 多元資產 團隊選出一些他們的首選股票，建議我們眼光投向之前被更為忽略的市場區域，以避免過度追捧人工智能和科技領域。他們重點推薦美國中小型股，給主題型投資者未來金融股，給收入投資者非美國收益，CLOs和短期高收益信用，並且對於深謀回撤報酬的投資者，強調絕對回報策略的價值。

固收 與此同時，投資者面對著利差狹窄的情況，這是基於溫和經濟條件定價的。隨著公共部門赤字預計擴大，關稅和貿易糾紛的前景，以及持續存在的地緣政治緊張局勢，有人認為樂觀情景被低估了。這代表了信用市場潛在的價值來源。

我們一般擔心在接下來的四年中缺乏一條清晰的路線來減緩公共債務的增長。滯脹仍可能是一個威脅。政治同樣對於貨幣市場的極其複雜情勢有著重大影響。特朗普表示他希望美元走弱，但市場對他的政策平台的解讀卻是相反的。我們將看看是否成立。

中國在刺激措施上所採取的行動，以及其持有的美國國債存量，引發重大問題。中國經濟穩定是歐洲的好消息，但這並不足以為歐洲帶來完全在未來12個月內全面復甦的力量，而美元對於新興市場至關重要。

需要分散風險的多元化投資組合也佐證了 私人資產。進入2025年，許多市場仍處於復甦的邊緣，價格低迷，存在投資機會，可能帶來中長期穩健的回報。

總之，投資者將需要一種靈活的方法。對他們投資的企業和市場進行詳盡深入的研究將具有極高的價值。如富布赖特所說，分歧是不可避免的——而今年，關注不同之處將是明智的。

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