OXY 2024年第三季度盈利預覽：CrownRock收購將如何重塑業績？ | moomoo研究

OOXY.US預計將於2024年11月12日，美國東部時間市場收盤後發布其2024年第三季度財報。作為一家領先的全球能源公司，OXY在石油和天然氣行業的表現備受期待。在2024年，OXY透過一系列策略措施進一步鞏固其在二疊紀盆地的地位，例如以120億美元的債務收購CrownRock，但這一大膽舉措也帶來了財務挑戰，特別是在目前油價波動和高負債的背景下。

隨著這份財報的發布，市場可能會關注CrownRock收購對OXY績效的影響。 此次收購不僅顯著增加了OXY的資產規模，還帶來了顯著的協同效應，預計將改善公司整體營業收入水平。然而，收購帶來的高負債和攤銷費用亦對公司的財務情況提出了更高的要求。

根據彭博社的一致預期，西方石油預計將：

– 營業收入為72.34億美元，同比增長1.06%，環比增長6.11%；

調整後的凈利潤為75800萬美元，同比下降33.16%，環比下降23.67%。

目前，西方石油的業務涵蓋三個核心行業板塊。

1. 石油與天然氣

石油和天然氣是西方石油的核心業務以及公司主要的營業收入來源，佔約80%。 該公司在全球多個地區擁有豐富的石油和天然氣資源，特別是在美國的二疊紀盆地、墨西哥灣以及中東和北非地區。

西方石油在八月花費120億美元收購CrownRock，以擴大其在最大油田的業務 並加強其在米德蘭盆地的業務佈局。CrownRock擁有超過94,000英畝的高品質資產與製造行業。西方石油收購其在米德蘭盆地的資產是一項重大策略舉措，不僅增加公司的資產規模，還能帶來顯著的協同效應，幫助改善整體盈利能力。

2. 化學品： 化學品業務部門(OxyChem)專注於基本化學品和特種化學品的生產與銷售，在全球擁有多個生產基地，產品廣泛應用於工業、施工、農產品及其他領域。

3. 中遊與行銷： 中遊與行銷業務部門負責油氣的運輸、儲存、處理和銷售，為公司提供穩定的現金流，並增強其在能源供應鏈中的控制力和靈活性。

圖表：西方石油各業務部門的營業收入（單位：百萬美元）

來源：彭博

除了追求其盈利豐厚的石油和天然氣業務增長外，西方石油正積極擴大其業務範圍，特別是在 碳捕集和化學品業務 。該公司價值60000萬美元的STRATOS碳捕集工廠將在今年年底前投入運營，並計劃在2026年前實現10億美元的非石油營業收入，進一步增強其業務的多樣性和韌性。

已經負債沉重的OXY在宣布計劃以120億美元收購CrownRock後引起轟動。儘管這一大膽舉措預計將促進公司的快速增長，但它也對其本已緊張的財務狀況施加了更大的壓力。

收購CrownRock是西方石油在策略佈局中的一個重要步驟。 公司預計隨著wti原油價格保持在每桶70美元，此交易將在第一年為公司貢獻約10億的自由現金流。不僅預計會立即改善公司的現金流水平，還將為未來的發展提供重要的財務支持。然而，這項交易也增加了公司的債務負擔，使得債務管理成為當前的首要任務。為了應對債務壓力，西方石油制定了一個雄心勃勃的「去槓桿風險」計劃，承諾在收購完成後的12個月內償還至少45億的債務，並計劃在18個月內通過資產銷售籌集45億至60億。

事實上， 西方石油在債務管理方面取得了一定的成果：截至2024年第三季度末，公司預期已減少約38億的債務， 達到其短期目標的85%。這主要得益於多項資產剝離行動，包括Barilla Draw項目和西方中游合作夥伴的普通單位銷售，總計約15億。 然而，西方石油的財務壓力仍然巨大：預計到第三季度末，公司仍承擔著總額268.9億的債務。 高額的債務限制了公司的財務靈活性，可能影響其在其他領域的投資能力以及應對市場波動的能力。

西方石油依賴資產剝離和營運現金流來管理債務的策略，雖然有效，但是一把雙刃劍。 例如，計劃每日15,000桶油當量的資產剝離可能會影響公司的營業收入基礎和長期產能。

鑑於石油和天然氣業務佔西方石油營業收入的80%，其中石油營業收入佔業務總營業收入的85%以上，收購CrownRock將進一步鞏固OXY在二疊紀盆地的地位，並對石油業務的營業收入和營業費用產生影響。接下來，我們將專注於分析2024年第三季度石油業務的表現。

1. 從生產的角度來看， 西方石油在2024年第二季度的產量達到四年來的最高點，每日產量為138.88萬桶油當量。這一強勁的運營表現超過了公司的自身生產指導，顯示出其強大的運營框架和顯著管理及發展資產的能力。在第三季度， 收購CrownRock的協議預計將每日油氣產量增加170,000桶油當量。 根據彭博社的共識預期，預計OXY在2024年第三季度的每日產量將同比增長13.65%，達到143.8萬桶油當量，創下新高。 .

2. 從油價的角度來看， 西方石油的營業收入增長與美國油價的波動密切相關。低油價環境將為OXY及整個行業帶來巨大的利潤壓力和股價壓力，嚴重損害西方石油的盈利能力。在2024年第三季度，美國WTI原油價格在每桶65-80美元的區間內波動，顯示出波動性下行的趨勢。相應地， OXY的wti原油價格預計將從第二季度的79.89美元/桶下降至75.45美元/桶，較前期下降5.56%。

因此， 西方石油在2024年第三季度的營業收入預計將輕微增加，與第二季度相比。 儘管公司在產量上取得了顯著增長，但油價下跌將部分抵消這一增長的正面影響。

根據彭博社的共識預測，西方石油在2024年第三季度的日營業費用將從第二季度的54.86億美元增加至60.9億美元，按季度增長11.01%。費用增加的主要原因是折舊攤銷，將從第二季度的15.73億美元增至20.3億美元，按季度增長29.05%。 收購CrownRock在中瀑布盆地的資產將導致OXY的折舊攤銷費用顯著增加。

從單位營運成本的角度看，與其他石油公司相比，OXY的生產成本較低。 即使面對油價急劇下跌的風險，它也將具備更好的風險支撐位：

1. 2024年第二季度，西方石油每桶油當量的租賃營業費用為$13.84，較第一季度減少$0.36，並預計在2024年第三季度繼續減少至$9.87。降低租賃營運成本的能力表明，公司穩健的營運和成本控制策略可能會繼續帶來直接的成本節省，並改善整體利潤率。

Therefore, although OXY's production in Q3 is expected to increase significantly compared to Q2, due to the decline in oil prices and the significant increase in depreciation amortization expenses after the acquisition of CrownRock, Net Profit will be greatly affected. It is expected that OXY 24Q3 revenue will be $72.34億, an increase of 6.11% compared to the previous period; adjusted Net Profit will be $75800萬, a decrease of 23.67% compared to the previous period. However, Occidental Petroleum is still striving to maintain its profitability in a low oil price environment through effective cost control measures, such as reducing lease operating expenses and exploration expenses.

西方石油展現了強大的運營能力，透過如CrownRock的策略性收購來保持在行業板塊中的競爭力，提高生產效率並降低成本。OXY在債務管理和財務優化方面也取得了顯著進展，為未來增長奠定了堅實的基礎。儘管面臨油價下跌和高額債務的挑戰， OXY預計在2024年第三季度將保持相對穩定的營業收入表現 .

然而，西方石油也面臨許多挑戰。 較低的股息收益率（截至11月12日為1.57%）意味著投資回報周期更長，債務獲取策略和債務結構的優化仍需進一步改善。 儘管如此，巴菲特仍然選擇繼續增持西方石油，或許他已經注意到OXY的長期發展潛力。如果巴菲特決定進一步增持，甚至收購西方石油，將對公司的未來發展產生重大影響。