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棕油是回調or反轉
轉自：財聯社
2024.11.21
中信期貨：棕油是回調or反轉？【偏多頭】
因近期南美天氣條件良好、巴西大豆種植順利，市場對南美豆豐產預期增強，疊加美國生柴燃料需求存在的不確定性，週三美豆和美豆油價格下跌，受此影響今日國內三大油脂震盪走弱，又豆棕套戥盤離場，導致今日棕油跌幅較大。從基本面看，美豆收穫完成、產量仍同比增加，目前美豆出口處於旺季，市場對美國新一屆政府的生柴政策較爲擔憂，預期會減少生柴對豆油的消耗量。
巴西大豆種植快速推進，CONAB數據顯示截至11月17日，巴西大豆播種率爲73.8%，上週爲66.1%，去年同期爲65.4%；布交所數據顯示，截至11月13日，阿根廷大豆種植進度爲20.1%；又未來2周巴西和阿根廷大豆產區降水基本正常，市場對南美豆豐產預期增強。而國內取消UCO退稅，市場亦擔心國內油脂需求將受影響。
棕油方面，9月以來豆棕、菜棕價差持續走弱，棕油性價比較低，市場擔憂棕油需求將會減少，而11月以來馬棕出口預期環降，這對近期棕油市場情緒帶來利空影響。但11月-2月爲棕油減產季，而ITS、AmSpec和SGS數據分別顯示，11月1-20日馬棕出口環比-5.32%、-1.38%和-8.2%，馬棕出口環降幅度較前期明顯收窄，即使按馬棕11月出口環降5%測算，馬棕11月出口量仍有164萬噸，處於較高水平，又印尼將於2025年1月執行生柴B40政策，後期棕油供應預期仍然偏緊。
菜油方面，我國10月菜籽進口量達84.3萬噸，預計11月、12月國內菜籽進口量仍然較大，短期國內菜籽菜油庫存較高，菜油供給充足。而受中加貿易關係不確定的影響，目前國內遠期菜籽買船較少。綜上分析，近期油脂供給端並無明顯變化，但在油脂價格持續上漲並處高位後，需求預期、套戥持倉變動等因素使得近日油脂承壓回落，關注下方關鍵點位的技術支撐有效性。而在棕油供應依然預期偏緊的條件下，後期油脂再度走強概率大。
單邊策略建議：單邊：棕油多單輕倉持有；套戥，空豆棕價差止盈離場。
南華期貨：高位回調【偏多頭】
今日棕櫚油明顯下跌，一方面在於近期有傳言印尼生柴的政策實施再有變數，B40開始強制推行時間目前有向後推延的可能，對良好消費預期形成打壓；另一方面緣故在於產地高報價下植物油需求向其他品種傾斜，制約棕櫚油的出口需求，上方空間受到壓制；國際棕櫚油因此明顯回落。
而國內棕櫚油除跟隨產地價格回落之外，近期由於產地價格下跌，利潤倒掛縮小之下，買船重新零星出現，供給雖然依舊偏緊但邊際有小幅改善，對價格形成一定壓制。
但觀後市，由於01合約即將進入交割月前月，多空博弈愈發激烈的情況下價格的波動空間將有擴大趨勢，疊加遠期供給預期偏緊及1-5換月的情況發生，05合約棕櫚油價格下方支撐預計較爲明確。
東吳期貨：棕櫚油基本面仍然利多【偏多頭】
今日油脂大幅下跌，尤其棕櫚油跌幅較大。豆油2501收8112元，跌幅1.41%，棕櫚油2501收9556元，跌幅3.94%，菜籽油2501收9196元，跌幅1.75%。今日油脂下跌，尤其棕櫚油大跌，主要還是受此前的宏觀面和政策面利空影響，再加上此前棕櫚油持續大漲後，棕櫚油價格創近兩年半高位，豆棕和菜棕價格也出現嚴重倒掛情況，因此也存在技術上的修正需求。不過目前棕櫚油基本面仍然利多，下方不宜看的過空。
光大期貨：棕櫚油市場受出口需求影響，操作建議多單參與【偏多頭】
船運數據顯示，馬棕油11月1-20日出口下滑1.4%-5.3%。美豆油疲軟也給市場外溢壓力。原油價格穩定，市場擔心俄羅斯供應遭到破壞，而且中國進口有增加，這抵消了美原油庫存上升的數據影響。馬棕油12月出口關稅上調至10%，參考價爲4471.39馬幣。國內方面，油脂表現偏強，棕櫚油和豆油上週，菜籽油回落。國內三大油脂去庫節奏，但降幅有限。現貨市場成交清淡，油廠挺價意願高。後市菜籽油看政策、豆油關注需求、棕櫚油關注進口成本和買船情況。操作上，油脂多單參與同時配置虛值看跌期權。
廣州期貨：油脂類：棕油出口跌幅縮窄，但仍對盤面有利空影響【震盪】
根據ITS數據顯示，馬棕油11月1-20日出口量爲981,687噸，較上月同期的下降5.3%；AmSpec Agri數據則顯示，較上月同期下降1.4%。從ITS數據分國別來看，11月前20日馬棕對印度和歐盟出口量分別較上月減少42%和30%，而對中國出口量環比增加14%，隨着進口成本高位回落，進口利潤明顯改善，一定程度提振國內買船積極性。豆油方面，近期大豆到港增加，油廠重新開機使得供應增加，而需求季節性小幅增加，價格表現穩定，略偏弱。菜油方面，中加貿易關係仍不確定，當前供應和庫存均較高，偏弱
華泰期貨：出口走強支撐棕櫚油價格【震盪】
印尼和馬來西亞的出口走強支撐棕櫚油價格，但國內需求一般，庫存下降，市場整體呈震盪格局，需警惕印尼B40生物柴油政策變化對市場的影響。
2024.11.21
中信期貨：棕油是回調or反轉？【偏多頭】
因近期南美天氣條件良好、巴西大豆種植順利，市場對南美豆豐產預期增強，疊加美國生柴燃料需求存在的不確定性，週三美豆和美豆油價格下跌，受此影響今日國內三大油脂震盪走弱，又豆棕套戥盤離場，導致今日棕油跌幅較大。從基本面看，美豆收穫完成、產量仍同比增加，目前美豆出口處於旺季，市場對美國新一屆政府的生柴政策較爲擔憂，預期會減少生柴對豆油的消耗量。
巴西大豆種植快速推進，CONAB數據顯示截至11月17日，巴西大豆播種率爲73.8%，上週爲66.1%，去年同期爲65.4%；布交所數據顯示，截至11月13日，阿根廷大豆種植進度爲20.1%；又未來2周巴西和阿根廷大豆產區降水基本正常，市場對南美豆豐產預期增強。而國內取消UCO退稅，市場亦擔心國內油脂需求將受影響。
棕油方面，9月以來豆棕、菜棕價差持續走弱，棕油性價比較低，市場擔憂棕油需求將會減少，而11月以來馬棕出口預期環降，這對近期棕油市場情緒帶來利空影響。但11月-2月爲棕油減產季，而ITS、AmSpec和SGS數據分別顯示，11月1-20日馬棕出口環比-5.32%、-1.38%和-8.2%，馬棕出口環降幅度較前期明顯收窄，即使按馬棕11月出口環降5%測算，馬棕11月出口量仍有164萬噸，處於較高水平，又印尼將於2025年1月執行生柴B40政策，後期棕油供應預期仍然偏緊。
菜油方面，我國10月菜籽進口量達84.3萬噸，預計11月、12月國內菜籽進口量仍然較大，短期國內菜籽菜油庫存較高，菜油供給充足。而受中加貿易關係不確定的影響，目前國內遠期菜籽買船較少。綜上分析，近期油脂供給端並無明顯變化，但在油脂價格持續上漲並處高位後，需求預期、套戥持倉變動等因素使得近日油脂承壓回落，關注下方關鍵點位的技術支撐有效性。而在棕油供應依然預期偏緊的條件下，後期油脂再度走強概率大。
單邊策略建議：單邊：棕油多單輕倉持有；套戥，空豆棕價差止盈離場。
南華期貨：高位回調【偏多頭】
今日棕櫚油明顯下跌，一方面在於近期有傳言印尼生柴的政策實施再有變數，B40開始強制推行時間目前有向後推延的可能，對良好消費預期形成打壓；另一方面緣故在於產地高報價下植物油需求向其他品種傾斜，制約棕櫚油的出口需求，上方空間受到壓制；國際棕櫚油因此明顯回落。
而國內棕櫚油除跟隨產地價格回落之外，近期由於產地價格下跌，利潤倒掛縮小之下，買船重新零星出現，供給雖然依舊偏緊但邊際有小幅改善，對價格形成一定壓制。
但觀後市，由於01合約即將進入交割月前月，多空博弈愈發激烈的情況下價格的波動空間將有擴大趨勢，疊加遠期供給預期偏緊及1-5換月的情況發生，05合約棕櫚油價格下方支撐預計較爲明確。
東吳期貨：棕櫚油基本面仍然利多【偏多頭】
今日油脂大幅下跌，尤其棕櫚油跌幅較大。豆油2501收8112元，跌幅1.41%，棕櫚油2501收9556元，跌幅3.94%，菜籽油2501收9196元，跌幅1.75%。今日油脂下跌，尤其棕櫚油大跌，主要還是受此前的宏觀面和政策面利空影響，再加上此前棕櫚油持續大漲後，棕櫚油價格創近兩年半高位，豆棕和菜棕價格也出現嚴重倒掛情況，因此也存在技術上的修正需求。不過目前棕櫚油基本面仍然利多，下方不宜看的過空。
光大期貨：棕櫚油市場受出口需求影響，操作建議多單參與【偏多頭】
船運數據顯示，馬棕油11月1-20日出口下滑1.4%-5.3%。美豆油疲軟也給市場外溢壓力。原油價格穩定，市場擔心俄羅斯供應遭到破壞，而且中國進口有增加，這抵消了美原油庫存上升的數據影響。馬棕油12月出口關稅上調至10%，參考價爲4471.39馬幣。國內方面，油脂表現偏強，棕櫚油和豆油上週，菜籽油回落。國內三大油脂去庫節奏，但降幅有限。現貨市場成交清淡，油廠挺價意願高。後市菜籽油看政策、豆油關注需求、棕櫚油關注進口成本和買船情況。操作上，油脂多單參與同時配置虛值看跌期權。
廣州期貨：油脂類：棕油出口跌幅縮窄，但仍對盤面有利空影響【震盪】
根據ITS數據顯示，馬棕油11月1-20日出口量爲981,687噸，較上月同期的下降5.3%；AmSpec Agri數據則顯示，較上月同期下降1.4%。從ITS數據分國別來看，11月前20日馬棕對印度和歐盟出口量分別較上月減少42%和30%，而對中國出口量環比增加14%，隨着進口成本高位回落，進口利潤明顯改善，一定程度提振國內買船積極性。豆油方面，近期大豆到港增加，油廠重新開機使得供應增加，而需求季節性小幅增加，價格表現穩定，略偏弱。菜油方面，中加貿易關係仍不確定，當前供應和庫存均較高，偏弱
華泰期貨：出口走強支撐棕櫚油價格【震盪】
印尼和馬來西亞的出口走強支撐棕櫚油價格，但國內需求一般，庫存下降，市場整體呈震盪格局，需警惕印尼B40生物柴油政策變化對市場的影響。
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