PDD 第四季盈利預覽：Temu 強勁增長能否逆轉股價下跌？

在二零二三年， $拼多多(PDD.US)$由於強勁的國內收益和 Temu 擴展到美國以及其他地區的病毒購物熱潮，導致股價飆升近 80%。然而，在 2024 年，PDD 的股價進入下跌趨勢，年內跌幅超過 15%。這一下跌部分是由於對 Temu 的監管擔憂日益增加的推動，該局面臨了美國越來越多的審查。

鑑於這種情況，PDD 計劃在 3 月 20 日股市開市之前向公眾發布其最新財務報告。在當前挑戰中，本報告預計將對 PDD 的財務狀況和未來增長策略提供重要見解。

根據穆穆的說法， 本公司對 2023財年第四季財務表現的市場預期如下：

●公司預計將實現 營業額為人民幣 78.5 億元，同比增長 96.01%。

●每股盈利預計為人民幣 10.13 元，增長 55.34% 與上一年同期相比。

●PDD 的平均目標價格為 181.44 美元， 表明，可能比上週末股價上漲 46.63%。

具體來說， PDD 網上市場服務收入預計第四季達人民幣 46.03 億元，同比增長 48.65%，而交易服務收入將達人民幣 34.237 億元，同比增長 289.21%, 根據彭博的預測。由於該公司在其平台上銷售的更多商戶收取更多服務費，預計主要是由 Temu 的海外擴張所帶動的推動。

此外，彭博社認為，這些收益加上由規模經濟導致的單位成本降低，可能會抵消第四季營銷開支的部分增長。

Temu 去年是美國下載量最多的應用程序，在海外取得了良好的成績。截至 2023 年底， Temu 的全球應用程序下載量達到 2.34 億，僅在美國的下載量為 85 億，佔 36%，根據 Data.ai。截至二零二四年一月， Temu 已進入 49 個國家和地區， 涵蓋亞洲，歐洲，北美，南美，大洋洲和南非。

根據滙豐估計，Temu 預計將在美國、歐洲和亞洲的已發展市場佔有率為 3-6%。該機構預測，Temu 將在 2023 年實現 16,5 億美元的全球 GMV，估計表明，經營一年後，它在美國獲得了 1% 的市場份額。

在初步階段，Temu 採用完全託管模式，確保對其上市產品的選擇、定價和商店運作有高度控制，從而實現平台產品的最終成本效益的定位。在此模式中，供應商負責生產和運送產品到國內倉庫，而定價、營運、物流和售後服務均由平台處理。

近期，Temu 推出了半託管模式，針對擁有海外倉庫和本地派送能力的賣家。 半託管模式的主要區別在於出貨地點，供應商可以選擇通過倉儲和物流服務提供商將其產品運送到海外倉庫。這意味著 Temu 可以探索家具等高價和大規模的產品，進一步擴大其產品供應，同時仍保持定價等關鍵方面的控制。

1.競爭激烈的風險： PDD 的國內電子商務平台平台平台平臺平臺平台平台平臺在中國面臨越來越激烈的競爭，尤其是 $阿里巴巴(BABA.US)$是淘寶。作為回應，阿里巴巴去年經歷了領導力改變，並明確明了整個集團的戰略重點和優先選擇。阿里巴巴的「返回淘寶」計劃是對平都多奧所構成的競爭威脅的直接響應。

二.保單風險： 2 月，兩位美國參議員呼籲拜登終止價值低於 800 美元的電子商務貨件的免稅待遇。他們表示，當前的政策對外國公司和 Temu 和 Shein 等電子商務平台不公平受益，並使美國公司處於競爭不利。

此外，上週，美國眾議院大部分通過了一項法案，該法案將要求短視頻應用程序 TikTok 的中國擁有者 ByteDance 在六個月內銷售其美國資產，否則面臨禁令。儘管 TikTok 與 Temu 等社交媒體和電子商務平台有一定的固有區別，但政策風險仍然是美國選舉年的重要風險因素。

摩根士丹利對 PDD 表示樂觀，並將其今年的目標價格從 170 美元提高到 180 美元。分析師認為，Pinduoduo 的國內市場份額在去年第四季繼續擴大，而 Temu 的海外業務也維持強勁的增長勢頭，可能達到約 900 億美元的 GMV。關稅政策對 Temu 的潛在影響的擔憂已經反映在股價表現中。

Jefferies 的分析師上週將 PDD 的評級從「持倉」提高為「買入」，將目標價格從 117 美元提高到 157 美元。這項升級基於他們的認為地緣政治風險因素已經反映在價格中，PDD 的子公司 Temu 繼續擴大其國內和國際市場份額。富瑞分析師寫道：「我們相信最近的超級碗賽事將推動消費者在 Temu 上的思維分享」，並預計 Temu 將繼續在其他國家擴展，在 2024 財政年度將其非美國 GMV 的份額提高到約 66%。

但華爾街的其他分析師有不同的觀點。在給客戶的一份通知中，高盛的分析師將 PDD 從買入降為中立。由強羅倫領導的分析師小組也將 PDD 股票的目標價格從 196 美元降低至 136 美元。強解釋，高盛正重新評估 PDD 的風險回報分析，因為周圍跨境業務的政策環境迅速變化，以及 PDD 的國內市場競爭激烈。