一般發售導致公眾股價損失的潛在情況

SGX RegCo 在其專欄中表示，它不會允許發行人的證券進行長期暫停交易。

SGX 上市規則規定了一些要求，以保障發行人在取消上市時保障股東的利益。根據 SGX 上市規則，新加坡交易所 第 68 集 在下列情況下，規例（SGX RegCo）可同意發行人申請刪除上市：

發行人召開股東大會，取得股東批准取除牌，而該決議已獲得由獨立股東持有及投票的獨立股東持有發行股份總數的至少 75% 批准（獨立批准 75%）；及

獨立財務顧問（IFA）認為，向股東提供的退出報價是公平合理（公平和合理的報價），統稱為「自願刪除上市要求」。

擬私有化發行人的出售人亦可選擇利用其他機制，例如根據《新加坡收購和合併守則》（收購代碼）的一般發售。如發售人向發行人進行一般出售，除非發行人正在行使其強制收購權利，否則 SGX RegCo 將原則上要求必須遵守自願性除牌規定，然後才允許發行人被取消上市。

在這方面，正如前一個監管機構的專欄中所述，標題為 通過一般優惠進行私有化如果在一般發售結束時，發售人已獲得獨立股東的認可，而其代表獨立股東持有發行股份總數的 75%（75% 的獨立接受）的認可，SGX RegCo 將視為滿足 75% 獨立批准的要求。如果 IFA 認為一般優惠是公平和合理的，則將滿足公平和合理優惠的要求。

對 75% 的獨立接受和公平合理的一般報價的要求是股東保護的相關要求。儘管如此，訂定公平和合理價格的一般報價，可能不得到股東所需的接受；相反，即使一般發售獲得大部分股東的優惠，仍需要公平合理的價格才能取得不接受一般發售的其餘股東。

發行人的上市狀態取決於其股份的可交易性。當發售人尋求私有化發行人時，它會尋求移除其上市狀態，因此股東將無法再在交易所上市交易。

根據 SGX 上市規則，為確保市場有序，發行人必須維持自由流動，其中至少 10% 的股份在公眾持有（公開浮股）中。此規定的目的是為了在交易期間為證券提供有序的二級市場，以及防止股票可能被操縱或陷入角落的情況。

SGX RegCo 表示股東及媒體評論有關自願取消上市規定是否適用於近期一般發售，尤其是發行人因一般發售而失去公開股權的情況。如發行人因一般發售而損失其公開流動，SGX RegCo 可於一般發售結束時暫停買賣發行人的證券買賣。此後，可能發生的情況將會因 IFA 是否認為一般報價是公平和合理，以及提供者是否獲得 75% 的獨立接受權而有所不同。

SGX RegCo 希望強調，如果原則上未滿足任何自願性除牌規定，提供者也可以考慮其他私有化方案，例如符合 SGX 上市規則的退出優惠。不過，應注意，根據《收購守則》，出價人不得以比先前一般優惠所提供的條款更優惠，直到先前一般優惠結束後六個月內，提出其他優惠。

SGX RegCo 不允許發行人的證券進行長期暫停買賣。如發行人（及控股股東（如適用）未遵守上市規則中的要求，包括恢復自由流動的規定，SGX RegCo 可利用根據上市規則所提供的執法權範圍。