進步股份有限公司今年增長了 30% 以上。巴菲特為什麼讚美這家保險公司？

汽車保險業今年表現優於其他金融股票。其中，Progressive 的股價上漲了 30％ 以上。巴菲特多次讚揚 Progressive 的「承保紀律」，並在採訪中表示，該公司比伯克希爾·哈瑟威的 Geico「做得更好」。

美國勞工部發布的 5 月份通脹統計表明，汽車保險成本與去年同比增加了 20.3％。自 2021 年第一季以來，Progressive 增加了其利率總共 41%，而同期 Allstate 的加息率為 34.5%。因此，在 2024 年第一季度，Progressive 的第一季保費收入上升 19.5％，Allstate 的增加了 12.1％。

與保險公司的保費收入創紀錄相反，保險公司需要承擔的成本（例如醫院服務和汽車零件）的通脹率分別為 9.5% 和 -1.1%。保險價格飆升和成本方的調節意味著保險公司的損失比率繼續下降趨勢。

第一季度令人鼓舞的承保結果顯示，平均自動損失比率為 71.8%，比 2016-19 年度運行率提高 140 個基點，較 2023 年第一季度提高了 800 個基點。特別是，Progressive 的損失比率低於其同業。

與此同時，領先的保險公司在努力提高盈利能力的同時減少廣告開支，導致成本比例非常低。在第一季度，平均費用比率低於 2016 年至 2019 年的平均水平大約 230 個基點。

進步繼續佔據增加的市場份額。在第一季度，Progressive 的有效政策（PIF*）增長 7%，與 Geico 和 Allstate 的輕微下降相比。Progressive 的個人汽車 PIF 數量在 4 月升至 20.8 萬，從 2013 年的 8.8 萬計顯著上升。Geico 在 2021 年達到了 1800 萬個 PIF 的高峰值，但此後在第一季度下降至 1500 萬，從 2012 年的 12 萬個月下降到 1500 萬。與此同時，Allstate 的總汽車 PIF 在第一季度下降到約 20 億，在 2021 年接近達到 22 萬。儘管 Allstate 的全國通用品牌確實看到政策上升，但第一季度增長 12.6%，但它只佔該公司總汽車 PIF 的 20％。

* 有效保單意味著保險公司與保單持有人之間的合約是有效的。

同時，Progressive 向擁有良好信用的司機提供更多年利率折扣，而對於青少年司機和有意外記錄的司機，該公司的費率比行業高得多。

由於價格上漲改善基礎利潤，主要汽車保險公司在 2024 年可能會看到歷史高的股票回報。此外，較高的利率有助於抵銷較弱的承保。2023 年，奧爾斯特州市的固定投資收入達到 170 億美元，與 2020 年相比增長近 50%。另一方面，Progressive 的固定投資收入在同期間增加了一倍以上，這是因為維持期限較短的投資所致。

彭博分析師帕拉佐拉指出，全州保險的 ROE 預計將達到 20％，而進步保險的 ROE 預計為 28%，接近 2018 年的創紀錄 31.6%。

更高的操作效率意味著 Progressive 可能會挑戰業界領導者的地位。巴菲特曾在伯克希爾的年度股東大會上告訴紐約時報記者安德魯·羅斯·索金，「我一直以來一直認為，Progressive 經營非常好。他們對成長的渴望。我們將在五年後或 10 年後看到我們中的誰先通過州立農場。」