降息預期恢復了，推動市場到新高。哪些其他催化劑可以觸發降息？

上週，美國國庫債收盤上漲，基準 10 年期國債收益率在本周下跌約 20 個基點，接近 6 月底以來的最低水平。與此同時，美國標準普爾 500 指數上週五也創下了年度第 34 次收盤新高。

在美國首次總統辯論後，近期頻繁的地緣政治干擾使對「特朗普交易」的情緒增加了，導致主要資產類別的表現有差異。在發布 6 月非農業薪資數據後，「降息交易」的主要焦點再次超過「特朗普交易」，並密切關注 7 月的聯邦公開市場委員會會議，以獲取有關 9 月降息可能的指導。

■ 6 月份非農就業人數下降，失業率上升至 4.1%。

美國 6 月份就業市場增加了 206,000 個職位，幾乎錯過 5 月份的 218,000 個修訂數字。5 月份數據從初步估計為 272,000 人進行了大幅下降修訂，而 4 月份的數字也下降調整 57,000 至 108,000。

政府就業人數增加了 70,000 人；醫療保健增加了 49,000 個職位；社會援助提供了 34,000 個職位。另一方面，零售業的就業人數減少了 8500 人，製造業人數下降了 8,000 人，而專業和商業服務業減少了 17,000 個就業機會。

私營機構的就業力正在下降，表明經濟走弱，這導致 9 月份降息的可能性由月初的 59.77% 上升至 69.04%。

■ 什麼即將舉行的事件可能會引發進一步投注利率下跌的交易？

本週，美聯儲主席傑羅姆鮑威爾（Jerome Powell）的半年國會見證和令人期待的美國 6 月 CPI 數據可能繼續成為「降息貿易」的催化劑。

美聯儲主席傑羅姆鮑威爾計劃於 7 月 9 日向參議院銀行委員會提交他有關貨幣政策的半年度報告，然後於 7 月 10 日出席內務金融服務委員會。在這些會議期間，預計共和黨委員會成員將對過去四年中經歷的通脹所帶來的經濟後果來挑戰他。相反，預計民主黨成員將倡導降息，以避免失業人數上升。

彭博分析師尼拉傑·沙（Niraj Shah）預計鮑威爾可能會發出柔和的聲音。他很可能會表現謹慎的立場，認識到控制通脹方面取得的進步。此外，鮑威爾預計將對美國的不可持續財政路線提出擔憂，並強調維持美聯儲自主權免受政治壓力的關鍵重要性，同時避免對與稅收和支出有關的財政政策作出詳細聲明。

7 月 11 日即將發布的 6 月主要消費物價指數（CPI），預計將顯示 0.1% 的微小幅上漲。這一輕微的上漲主要歸因於汽油價格經季節性調整的顯著下降。同時，每月核心消費物價指數（不包括食品和能源價格波動）預計將上漲 0.2%，受二手車市場和休閒業界的價格走弱影響。按年計，總消費物價指數預計將從 5 月份錄得的 3.3% 降至 3.0%，而核心消費物價指數預計將保持穩定在 3.4%。

這項核心消費物價指數的預測表明，6 月核心 PCE 價格指數的相應每月增長 0.1% 至 0.2% 之間，這是美聯儲首選通脹指數。即將推出的數據可能表示核心 PCE 連續第二個月與美聯儲的 2% 通脹目標一致。如果前 9 月聯邦公開市場委員會會議前的接下兩個月的通脹報告繼續反映了這一趨勢，市場參與者預計美聯儲官員可能準備在當時實施降息。