利率削減：對FOMC會議及其背後複雜格局的回顧 | moomoo研究

美國東部時間11月7日，美聯儲如期舉行了11月FOMC會議，宣布將聯邦基金利率目標區間下調至4.5％-4.75％。這一決定並不出乎意料，市場普遍預期此次會議將實施25個基點的利率下調。美聯儲下一次會議計劃於2024年12月18日舉行，投資者正密切關注貨幣政策的未來走向。

美聯儲的利率下調不僅是對經濟放緩壓力的回應，也是為了應對通脹下降背後的不確定性。鮑威爾在聲明中堅決捍衛美聯儲的獨立性，表明抵制外部政治壓力。相比之下，特朗普團隊的反應相對節制，可能暗示他們目前不會干預美聯儲的降息步伐。

目前，通脹是美國選民的主要擔憂，而迅速的降息可能會導致通脹反彈，影響特朗普的支持率。因此，展望未來，美聯儲可能會在就業和通脹的雙重 mandate 框架內繼續進行利率下調。此外，特朗普政府推動的政策，如收緊移民、財政擴大、加徵關稅和減稅，可能影響市場對通脹預期，導致美國國債收益率的波動增加。

截至11月7日收盤，道瓊斯指數基本持平，標普500指數上漲0.74％，納斯達克綜合指數上漲1.51％。與此同時，美國10年期和2年期國債收益率分別下降11個基點和6個基點，美元指數收盤為104.3。這些變化表明市場對利率降息和經濟前景的期望存在著複雜性。

在FOMC會議之前，CME FedWatch工具顯示市場對降息的預期高於90％。值得注意的是，特朗普的政策，如移民限制和關稅增加，可能提高中長期的通貨膨脹水平。我們預計這些政策將使通脹基準上升1.1至2.9個百分點。

共和黨控制國會兩院以及特朗普在黨內的影響力，給美聯儲帶來前所未有的政治壓力。特朗普批評了美聯儲在8月份的利率調整，聲稱應對利率進行更多討論。在11月的會議上，鮑威爾表示將繼續監控經濟數據並保持謹慎的態度。他強調將不會屈服於特朗普的要求，即使面臨政治壓力。

展望未來，特朗普的“時代2.0”將如何影響降息？從經濟和通脹的角度來看，特朗普的政策可能導致通脹回升，同時可能增加經濟韌性。然而，這並不意味著美聯儲將大幅降息。

由於供需差距尚未完全消除，降息可能刺激需求回升，而特朗普的關稅措施和加嚴的移民政策可能進一步擴大供需差距，增加“再膨脹風險”。我們預計在不同的政策情景下，到2025年，美國的通脹基準可能上升2％至4％。

儘管當前通膨水平已低於2022年和2023年，但在特朗普政策的背景下，實現更低通膨的"最後一哩路"可能變得更加延長。財政擴張和減稅確實會支持經濟，但收緊移民政策可能會拖累經濟增長，導致整體趨勢朝向美國經濟的"軟著陸"。

在他的新任期內，特朗普將有三次機會任命美聯儲官員，使其在施加政治壓力方面具有一定影響力。然而，降息不僅可能通過提高房價和股價對通脹造成影響，還可能在未來的移民和稅收政策方面帶來更大的通脹壓力。

總之，在即將到來的降息周期中，美聯儲將繼續遵循就業和通脹的雙重指令，而特朗普的政策將不斷影響市場的通脹預期，我們預計美國國庫券的波動將增加。