從 ROE 的角度從長期的角度閱讀沃爾瑪的財務業績！
基本上，您可以想到股票價格上漲是由於盈利增長的結果。但是，在美國股市著名的地方，有些公司的股票價格即使沒有淨利潤長期上漲。有些人可能會很好奇，對吧？
沃爾瑪在 8/17（星期四）市場之前準備財務業績這是一家這樣的公司。沃爾瑪的淨利潤在 2006 財年至 2022 財年之間幾乎沒有增加; 相反，近年來它有所下降。但是，在此期間，沃爾瑪的股價上漲了 3 倍，超過標普 500 的表現 2.5 倍，形成了非常穩定的長期上漲趨勢。
可以通過查看財務業績報告的內容來澄清推動沃爾瑪股價上漲的因素。
查看沃爾瑪的財務業績時，您應該注意的是 ROE（股權回報率）！
從 2006 年財政年度到 2023 財政年度，沃爾瑪長期的平均收益率約為 19％。同時，同期標普 500 成份股的整體淨資回報率水平低於 15%。換句話說,沃爾瑪的高 ROE 有相對優勢可以說。因此，儘管淨利潤的增長潛力很差，但沃爾瑪在股價表現方面已經能夠超過標普 500。
我們如何掌握沃爾瑪 ROE 的未來展望？杜邦分析它可以通過解釋。
影響 ROE 的主要因素是什麼淨利潤率、總資產周轉率、金融槓桿（權益乘數）他們有三個。ROE = 淨利潤率 x 總資產周轉率 x 金融槓桿率
1.淨利潤率
淨利潤是從公司賺取的錢中扣除所有費用後仍然在最後的利潤。因此，淨利潤率代表了一家公司的最終盈利能力。正淨利潤率是討論 ROE 的先決條件。
連鎖零售行業的淨利潤率普遍很低，行業領導者沃爾瑪也不例外。在過去 10 年左右的時間裡，沃爾瑪的淨利潤率保持在 4% 以下。整體呈下降趨勢，由二零零六財政年度的 3.56% 下降至 2023 財政年度的 2% 以下。這也是沃爾瑪淨利潤沒有增加太多的主要原因，即使同期銷售額翻了一番。（運營成本權衡利潤）
讓我們深入研究沃爾瑪淨利潤率下降的原因。如果您查看過去的財務業績數據，沃爾瑪毛利率已經波動了 24％ 左右，營運費用與銷售的比例穩步增加它在 2023 財政年度已達到 20.8%，較二零零六年財政年度增加了約 3%。沃尔玛淨利潤率由於的基礎已經非常低，即使是營運費用的小幅增加，對淨利潤率有很大的影響我能想到的
2.總資產周轉率
總資產周轉率是一個會計年度總收入除以平均總資產的比率，代表企業的營運能力。在沃爾瑪的情況下，這不是一個商業模式，即使銷售增加，利潤也會增加。此外，儘管淨利潤率極低的背景，但仍保持較高的 ROE，顯然會給管理層帶來巨大壓力，以證明強大的運營能力。
在所有在美國股市上市的公司中，平均總資產周轉率低於 0.7 倍。然而，在連鎖零售行業，這一指標普遍較高。根據 moomoo 的財務數據，沃爾瑪的總資產周轉率保持在 2.4 倍左右，這僅僅是連鎖零售行業的平均水平，遠遠達到好市多的 3.7 倍。
什麼是衡量操作能力的另一個指標庫存周轉率它是。與相對穩定的總資產周轉率不同，沃爾瑪的庫存周轉率波動得更廣泛。
庫存周轉率是衡量庫存銷售效率的一個非常重要的指標。該指標的大幅下降可能表明公司正面臨拋售壓力，這可能對股票價格產生短期影響。同時由於庫存是總資產的一部分，因此存貨周轉率下降也可能導致總資產周轉率下降有。
以沃爾瑪 2022 年第一季度為例，庫存周轉率約為 8 倍，與去年同期相比大幅下降 16.5％，這也導致資產總周轉率下降。因此，市場對銷售前景感到擔憂，財務業績公佈後，股價在 3 天內下跌了近 20％。
3.金融槓桿（股票乘數）
在影響 ROE 的三個因素中，沃爾瑪的淨利潤率處於下降趨勢，這被認為是 ROE 的拖累。同時，總資產周轉率維持相對穩定，使其成為中性因素。因此，金融槓桿是沃爾瑪維持高收益率的首選因此，這實際上是真的。
在 2006 年至 2023 年期間，沃爾瑪的金融槓桿率從 2.52 增加到 3.05 倍，儘管淨利潤率下降，但仍然能夠保持良好的 ROE 水平。
沃爾瑪如何增加其財務槓桿？從平均總資產 ÷ 平均淨資產中可以看出，這是金融槓桿的公式，減少資產淨值是其中一項重要措施。
沃爾瑪為減少其淨資產而採取的主要方法是股票回購和股息支付。這是一種不僅沃爾瑪經常使用的方法，而且還被成熟的美國公司使用。通過股票回購和股息支付，公司不僅可以增加 ROE，還可以回報股東，提高每股收益，並為市場帶來流動性。對於企業和股東來說，這確實是一個雙贏的局面。
2006 年至 2023 年期間，沃爾瑪的累計淨利潤為 243.07 億美元，累計股份回購和股息支付為 2095.2 億美元，佔本期累計利潤的 86%。
這裡應該注意的是沃爾瑪的股票購回和股息支付與平均 ROE 水平之間的比率自 2015 會計年度以來發生了重大變化這就是重點。在 2006 會計年度至 2015 會計年度期間，股份購回與股息支付之間的平均淨利率為 0.71，平均收益率為 21.4%。同時，從 2016 會計年度到 2023 會計年度，股份購回和股息支付之間的平均比率上升到 1.15，平均收益率降至 15.7%。
換句話說，沃爾瑪試圖通過增加股票回購和股息支付來保持較高的 ROE，但由於淨利潤率的快速下降，無法避免 ROE 水平的下降。
雖然股票回購和股息支付在短期內可能維持在淨利潤之上，但從長遠來看不能持續。所以，如果如果沃爾瑪的淨利潤率繼續下降到未來，ROE 水平可能會繼續下降有，這可能會對長期股票價格造成壓力。
事實上，在 2006 會計年度到 2015 財年期間，沃爾瑪保持較高的 ROE 水平時，股票價格翻了一番，可以說，成功是在表現出優於標普 500 高 69% 的情況下取得了成功。但是，在 2016 會計年度到 2023 財政年度期間，當 ROE 水平下降時，沃爾瑪的股價保持在與標普 500 指數幾乎相同的水平。
總結
儘管淨利潤增長趨勢放緩，但沃爾瑪仍保持較高的 ROE 水平。因此，我們能夠保持強勁的股價表現。
影響 ROE 的因素有三個：淨利潤率，總資產周轉率和財務槓桿。
由於沃爾瑪營運支出上升，淨利潤率持續下降是拖累公司 ROE 績效的一個因素。
沃爾瑪存貨周轉率的變化可能會影響短期股票價格，也可能影響總資產周轉率。然而，沃爾瑪的總資產成交額在過去表現相對穩定。
沃爾瑪（Walmart）的高額股票回購和股息支付正在推動公司財務槓桿增加，但有可能不會抵消淨利潤率下降對 ROE 的負面影響。您是否知道 ROE 在查看沃爾瑪的財務業績時很重要？查理·芒格曾經說過，從長遠來看，將有與公司 ROE 相匹配的股票收益。我期待著結算後將答案放在一起！如果您有任何反饋或分析，請與社區分享。
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Naoki999 : 這將是一個很棒的學習體驗！