再生能源與ESG 砂拉越2投資王牌

獨家報道：簫維揚

大馬搖身變外資寵兒之時，砂拉越也緊鑼密鼓發展州內經濟，冀望成爲大馬乃至區域經濟重鎮。

對內，砂州大幅提高發展開銷，如火如荼推出更多基建項目；對外，州政府則積極吸引各項高科技投資，實現產業升級。

過程中，砂州絕非單打獨鬥，聯邦政府也在背後“輸血”支持。首相安華曾表示，對砂州的經濟潛力信心滿滿。

經濟齒輪開始滾動，有什麼項目正備受矚目？同時，哪些馬股值得投資者留意？整理各大券商的看法以及時事課題後，《南洋商報》爲讀者一一呈現。

大馬因全球供應鏈重組，而搖身變外資寵兒之際，位於婆羅洲的砂拉越也正摩拳擦掌，計劃透過一連串投資項目升級成經濟重鎮。這過程中，有什麼發展項目正備受矚目？又有哪些馬股上市企業涉足其中，值得投資者留意？

說到提振經濟，近年砂拉越可謂卯足全勁。該州已設下目標，在未來6年內爭取逾1000億令吉的資本注入，最遲在2030年躋身“發達州”之列。屆時，砂拉越的國內生產總值（GDP）預計達到2820億令吉，比2023年的1460億令吉，高出93%。

配合上述目標，砂拉越也砸重金刺激經濟。州總理丹斯里阿邦佐哈里透過《2024年砂拉越財政預算案》宣佈，今年將撥出90億令吉資助發展項目，金額之高前所未有。

“這是砂拉越政府史上最大預算，我們正採取擴張性預算，大量投資於基礎設施，並以人民福祉爲首要考量。”

邁向經濟重鎮的途中，砂拉越並非單打獨鬥，聯邦政府亦有在背後“輸血”。回首歷史，2018至2022年間，聯邦政府撥給砂拉越的發展預算，皆徘徊在43億至46億令吉間。

然而在2023年，發展預算飆升至56億令吉；到了2024年，則進一步撥款58億令吉，金額堪稱史上最高。

首相拿督斯里安華在今年6月表示，得益於政治穩定和政策方針明確，砂拉越頗具發展潛力，“除了衆所周知的檳城、雪蘭莪、柔佛等州屬，砂拉越也正崛起成爲我國新經濟巨人。

“我近期出訪的數個國家，包括德國、日本等，當地投資者均對砂拉越發展潛能信心滿滿。該州已被外資視爲本區域的主要據點。”

視線轉向投資額，據砂拉越經濟策劃單位公佈的數據，在2023年上半年，該州製造業一共批准49億4600萬令吉投資，佔2022全年的95%，其中88%爲外來直接投資（FDI）。同時，高達92%的投資流入電子和電氣、基本金屬領域。

另一方面，砂拉越副總理拿督阿瑪阿旺登雅也在今年5月透露，該州去年一共批准228億令吉投資，當中製造業最受青睞。

砂拉越經濟發展火力全開，哪些投資項目和參與其中的馬股，值得關注？

爲實現經濟目標，砂拉越政府已推出“2030後疫情發展策略”（PCDS 2030），將基建、公用、交通、製造業、再生能源等領域，列爲重點發展項目，藉此精準投入資源。

州政府點名的行業包羅萬有，目前有哪些項目最值得投資者留意？細讀各大投行研究報告以及官方說法後，本報爲讀者一一呈現。

在興業投行研究看來，得益於州政府發展開銷龐大，將有更多基建工程如火如荼展開，惠及建築業和承包商。

據大馬建築業發展局（CIDB）的數據，2023年砂拉越頒發的工程合約價值達99億令吉，排名全國第五，僅次於雪蘭莪、柔佛、吉隆坡和檳城。此外，同年該州已完成的工程價值146億令吉，寫下近7月新高。

砂拉越建築活動正方興未艾，有哪些潛在項目備受關注？

先說道路工程。在《2024年砂拉越財政預算案》，州政府已宣佈撥款6億6200萬令吉，進行各種道路和橋樑項目。當中最大規模的項目，要數第二主幹道路（STR）、第二階段泛婆羅州高速公路（PBH）、砂拉越–沙巴連接道路項目（SSLR）。

STR方面，這項總值56億令吉的工程一旦完成，古晉與詩巫之間的車程，將從逾300公里大幅縮短至225公里。據興業投行研究的了解，STR一共包括20項合約，目前已有8項已頒發出去。

其中伊布拉可 $IBRACO(5084.MY)$ 、金務大 $GAMUDA(5398.MY)$ 均有所斬獲。

至於PBH，隨着價值160億令吉的第一階段PBH接近尾聲，估計砂州政府很快就會推出第二階段項目，將林夢（Limbang）和老越（Lawas）銜接起來。由於第二階段項目的長度僅有88公里，遠低於第一階段的786公里，因此分析員認爲，項目價值會萎縮成18億令吉，合約數量將大幅減少，每一份的價值介於4億至6億令吉間。

接着是SSLR，全長300公里、價值11億令吉的第一階段項目正施工，預計2026年1月完工。其中，金輪企業 $KIMLUN(5171.MY)$ 是參與者之一，在2021年獲價值7億8000萬令吉的合約，負責道路施工和維修工程。

SSLR第二階段項目則總值74億令吉，會在今年底動工。在分析員看來，由於金輪企業需專注在第一階段工程，因此不太可能參與第二階段，屆時砂拉越將與西馬兩地承包商攜手分食合約。

撇開道路工程不談，建築業也在虎視眈眈一項鐵路工程，即估計耗資630億令吉的泛婆羅洲鐵路計劃。在分析員看來，這項計劃適逢其時，因印尼已決定將首都從雅加達遷至位於婆羅洲南部的加里曼丹島，因此未來砂拉越、沙巴、加里曼丹之間的人員跨境流動會愈發緊密。

儘管如此，礙於聯邦政府正側重於其他大型基建項目，例如捷運第三路線、隆新高鐵等，泛婆羅洲鐵路可能不會快速推出，或需要5年時間。

減碳意識盛行之際，砂拉越也不落人後，積極自我打造成再生能源重鎮。

州政府已設下三大目標，第一，最遲在2030年讓再生能源達到總能源的60%，其中水力發電是重中之重；第二，透過電動化州內交通工具，每年減少60萬噸碳排放；第三，積極出口再生能源，讓相關收入達到總營收的15%。

目前，砂州手握三座大型水電站，分別是峇丹艾（Batang Ai）、巴貢（Bakun）和姆倫（Murum）水壩，總容量達到兩千兆瓦（MW）。事實上，早在2020年，水力發電已佔砂州總能源的68%，換句話說，該州已提早實現能源轉型目標。

儘管如此，砂州仍馬不停滴擴大水力發電。另一座大型水電站–峇類（Baleh）水壩仍在施工，預計在2027年投運，屆時砂州水電容量或達到4737兆瓦。

展望未來，砂州計劃在峇南（Baram）、加帛（Kapit）沿河建造梯級水電站。在興業投行研究看來，未來水電站項目的潛在承包商，包括許甲明 $KKB(9466.MY)$ 、蓬薩 $PANSAR(8419.MY)$ 、納英集團 $NAIM(5073.MY)$ 。

至於非砂州承包商，分析員則看好金務大頗有競爭優勢，因該公司在沙巴有開發水電項目的經驗。

除了水力發電，砂州念茲在茲的另一項再生能源爲氫能發電。阿邦佐哈里已設下目標，到了2027年，砂州將成爲氫能樞紐，“實現這一目標是可能的，砂州正走在正確的軌道上。”

據肯納格投行研究的說法，砂州古晉城市交通系統（KUTS），採用的能源將以氫能爲主。這項投資也會產生龐大的溢出效應，發展商、建築商、建材供應商將受惠其中。

另一方面，在日本、韓國投資者的支持下，砂拉越經濟發展局（SEDC）正進行兩個氫能發展項目，總值約198億令吉。興業投行研究認爲，許甲明會是潛在受惠者，該公司已設立名爲KKB能源的新子公司，爲公用和再生能源項目提供工程、製造服務。

隨着外資蜂擁闖入，位於西馬南部的柔佛正搖身變成數據中心樞紐。眼見附加價值誘人，砂拉越也雄心勃勃，欲成爲區域數據中心熱點。

目前，砂州山都望擁有一座數據中心，由古晉電訊公司irix開發，在2022年投運。去年6月，砂拉越和新加坡組成的財團–FutureData宣佈，將在三馬拉漢省打造另一個數據中心。

同年11月，阿邦佐哈里則放話，最遲在2030年，砂州將手握至少5座“第五級數據中心”，透過數據跨境流通，促進砂州經濟增長。第五級意指技術要求、安全性達到最高標準，且可確保永遠不會無預警斷線。

在打造數據中心方面，砂州確實具備一定優勢，最大的賣點爲能源供應充足，包括全球投資者重視的綠色能源。

據砂州公用事業及通訊部的預測，到了2030年，該州每年發電量可達到9529兆瓦，而出口至沙巴和新加坡只佔據1130兆瓦或12%。

換句話說，仍有8399兆瓦的電力可用於滿足州內經濟活動需求；相比之下，柔佛吸引了大量數據中心投資後，缺電與缺水的疑慮逐漸浮上臺面。

砂拉越積極建造數據中心的當兒，興業投行研究點名HSS工程 $HSSEB(0185.MY)$ 爲潛在受益者，該公司已在西馬爲各數據中心提供諮詢服務。

砂拉越經濟活動緊鑼密鼓進行，哪些馬股備受看好，成爲潛在贏家？

最受券商青睞的，要數金務大。BIMB投行研究有信心，曾參與PBH、STR等基建項目的金務大，有能力獲取更多工程，包括再生能源領域。

“眼見砂州政府可能在基建、再生能源領域發放更多合約，加上金務大經驗豐富，後者業務或會持續增長。”

分析員也提及，未來5年內，金務大會在國內外再生能源領域投資20億令吉，且在幾年內將再生能源資產組合，增至800兆瓦以上。衆多利好加持下，分析員給予“買入”評級，目標價設在6.30令吉。

興業投行研究也抱持相同看法，指金務大可憑着沙巴巴達士（Padas）水壩項目的經驗，在砂拉越爭取更多水壩合約。分析師同樣喊買金務大，目標價6.46令吉。

此外，在砂拉越擁有冶煉廠的齊力 $PMETAL(8869.MY)$ 亦受看好。在BIMB投行研究看來，齊力有可能受惠於州內經濟蓬勃發展，且得益於砂州提供的能源價格具競爭力，即使每日用電量達到1700兆瓦，齊力能源成本處於可控水平。

分析員喊買齊力，目標價爲6.45令吉。

同樣在砂州擁有冶煉廠的OM控股 $OMH(5298.MY)$ ，也是BIMB投行研究的心頭好。

分析員指出，透過與州政府簽署電力購買協議，OM控股可獲得300兆瓦的低成本水電。

“總體而言，這有助於降低運營成本。”分析員給予“買入”評級，目標價1.96令吉。

另一方面，興業投行研究、肯納格投行研究點名許甲明，有潛力分食更多工程大餅。興業投行研究將其列爲基建領域的首選股，“該公司在砂州參與的基建項目相當多元，包括高速公路、水源供應、油氣設施等。”

分析員也提及，許甲明仍處於淨現金狀態，意味着未來擴展業務時，有足夠舉債空間。給予“買入”評級，目標價2.02令吉。

IJM擬建樁基基地

除了許甲明，上述兩券商也點出IJM $IJM(3336.MY)$ 。

去年，IJM與SEDC簽署了解備忘錄（MOU），計劃在砂州建立樁基製造基地。此外，IJM旗下合資公司，也在古晉獲得了總值2億6000萬令吉的土木工程合約。

基於潛力不俗，興業投行研究喊買IJM，目標價2.47令吉。

伊布拉可的潛力也不容小覷。去年11月，該公司旗下合資企業，獲得價值5億6900萬令吉的古晉智軌列車（ART）合約，引起關注。

同年，伊布拉可也獲得價值5億3000萬令吉的合約，負責一部分STR工程。