美國消費者支出堅韌，加上利率期貨在美國的不確定走向

理解消費者在美國九月的優於預期的數據：

九月份的消費者數據超出預期，零售銷售按月增長0.4％，核心零售銷售也比預期增加更多。這表明美國經濟的韌性，暗示衰退的可能性相對較低。零售和服務行業是這種增長的主要推動力。

另一方面，這種強勁的原因包括利率降低後相對穩定的美國就業市場，以及強勁的薪資增長。隨著通脹放緩，居民的實際收入和購買力得到提升。此外，即將舉行的美國大選，哈里斯和特朗普的激烈競選遊行已經促成旅遊和餐飲業的回升，這也反映在九月非農數據中休閒和酒店業新增工作岗位的增加。

從利率降低的角度來看，消費穩定表明對於長期利率下調的路徑依然存在不確定性。短期內，通脹已大幅降低至先前水平，聯邦儲備局的重點已轉向勞動市場。為了保護勞動市場，尤其是面對近期颶風的情況，十一月進行25BP利率削減是非常可能的。然而，從中期來看，美國的通縮進程仍在波動，而作為經濟周期的領先指標，消費已經穩定。

這表明美國經濟高度具有彈性，2025年利率削減的路徑仍然不確定，取決於總統大選（將決定諸如關稅和移民等政策），國會選舉（將決定債務上限以及2025年初可能出現的新一輪財政刺激），以及房地產市場在利率下降期間恢復的趨勢。