廷托河：改善條件可以帶來良好

2023 年第二半年鐵礦石價格上漲，該公司在 2023 年上半年下跌 10.4% 後，在此期間淨銷售收入按年上升 6.2%。但真正的亮點是在 2023 年上半年下跌 42.8% 後，淨應應佔收入增加 43.3%。
儘管全年數字仍受到 2023 年上半年挑戰的影響，但下降程度顯著減少。淨銷售收入下降至 3%，應佔溢利淨跌 19%。

由於盈利較弱，該公司在年內還將其股息降低約 12%，至 4.35 美元。但在這裡也是，減少的程度由 2023 年上半年的 34% 下降。這導致 TTM 股息收益率為 6.94%。此外，儘管過去兩年連續削減股息，但過去五年持有股票的投資者的成本收益率仍然穩定，達到近 10%。換句話說，它仍然是一種考慮購買的好股息股票。

然而，鐵礦石價格上漲已逆轉至今年，導致自 2024 年初以來價格下跌 17%，令人失望。然而，對里奧廷托來說，這可能仍然是積極的。這就是原因。
去年，其實際鐵礦石價格已按年上升 2%，至每乾噸 108.4 美元。雖然確切實現價格可能會根據鐵價格最相關的類別而有所不同，但一般而言，現時每噸 118 美元的鐵礦石價格仍高於該水平。此外，ING 預測，整年價格將保持在這些水平附近，2024 年的平均價格為每噸 120 美元。這可以積極地加強公司的財務狀況，因為它預計與去年相比的鐵礦石產量大致相似（見下表）。

儘管未來一年中國的需求潛力仍有些不確定，但根據政府今年的增長預測略微下降，以及其他大市場的疲軟，價格從這裡受到多大影響，仍待看看。

自我上次檢查以來，股票的市場倍數也顯著緩和。GAAP TTM P/E 現在為 10.15 倍，低於過去十年的 11 倍率，而且遠低於我上次檢查時的 13.5 倍。此外，GAAP 遠期 P/E 為 6.85 倍，低於五年平均值 7.86 倍，也低於過去十年的平均值 8.53 倍。這些比率也顯著低於材料行業的中位數水平（請參閱下表）。