半導體股市下跌：機會還是風險？

半導體股市週三遭受了殘酷的拋售，隨著 $費城半導體指數 (.SOX.US)$ 下跌近 7%，表現自 2020 年以來最差。 $阿斯麥 (ASML.US)$ 跌幅超過 12%，而 $應用材料 (AMAT.US)$, $美國超微公司 (AMD.US)$, $邁威爾科技 (MRVL.US)$，以及 $泛林集團 (LRCX.US)$ 全部下跌超過 10%，以及 $英偉達 (NVDA.US)$ 下跌 6.6%。

發生了什麼事？

半導體行業週三的急劇下跌主要是由於美國股市持續的風格輪流。市場情緒也受到對中國芯片貿易更嚴格限制的消息、前總統唐納德·特朗普的評論以及 ASML 的收益指引低於預期的影響。

1.貝爾德科技策略家泰德·莫頓森表示，過去一周的行業輪換一直非常明顯，與特朗普「讓美國再次偉大」思想法相關的行業（例如工業股）經歷上漲。

二.彭博社周二報道，如果芯片製造商繼續允許中國接觸先進的半導體技術，喬·拜登總統正在考慮嚴格的貿易限制。此外，共和黨總統候選人唐納德·特朗普表示，台灣應該自付美國的防禦費用，並指責台灣奪走了美國近 100％的芯片業務。

特朗普贏得美國總統選舉的可能性顯著增加。巴克萊銀行全球研究主管 Ajay Rajadhyaksha 表示，半導體股市週三下跌反映了投資者對地緣政治風險的擔憂。

三.ASML 是最大的電腦芯片製造設備供應商，第二季度收入為 62.4 億歐元，超過管理層上限為 62 億歐元。毛利率為 51.5% 也超過管理層提供的收入預測上限。儘管該公司第二季度業績表現令人滿意，但由於第三季度收入低於預期和毛利率預期，股價大幅下跌。

市場展望

一些分析師變得越來越悲觀，表明美國股市可能接近牛市的結束。

高盛戰略家斯科特·魯布納認為美國股市調整才剛開始，標普 500 指數將繼續下跌。根據 1928 年以後的數據，7 月 17 日的市場變化表明股指回報有轉折點，尤其是 8 月，這通常是被動管理基金和共同基金流出最多的月份。Scott 還提到，在一系列反彈後，美國股市面臨著基金流量疲弱的風險，容易受到負面消息。

BITG 分析師喬納森·克林斯基（Jonathan Krinsky）與斯科特有類似的觀點，認為美國股市正接近牛市的典型結局，並且市場情緒仍然非常高。即使市場風格從大型科技股票轉移到週期性部門的小型股票，在美國股市經歷更顯著的調整之前，新的領導者也可能不會出現。

在降息和特朗普貿易的背景下，行業輪流可能會繼續進行。

週三，雖然納斯達克指數自 2001 年以來首次跌超過 2.5％，但道瓊斯工業平均指數上漲，表明持續的資本輪流。隨著降息投注和特朗普交易，市場認為股市將整體上漲，並將其重點從大型科技股市轉移到以前表現不佳的其他行業。降息促進了經濟復甦的希望，特朗普的減稅和「美國第一」政策進一步刺激了國內企業，尤其是中小企業的盈利預期。

Fundstrat 的 Tom Lee 預測，由於機構空頭頭寸目前高，小型股市股價上漲可能持續約 10 週，反彈高達 40%，甚至超過 2020 年第四季度的 27%。現在才剛開始。

瑞士信貸亞洲首席投資官約翰·伍茲在彭博電視上表示：「我不會立即放棄交易科技股票，但對估值存在擔憂。我認為技術領域以外還有機會。」

半導體行業市場情緒改善也有邊緣跡象。

台積公司盈利優於預期提升市場情緒

7 月 18 日市場開市前，台積公司公布第二季度盈利，收入達新台幣 2478 億元，超過預期，達到自 2022 年以來最快的增長。該公司還提高了全年收入增長預測。在收益公佈後，台積公司股價上漲超過 4%。截至撰寫本文時，芯片股在夜間交易中上漲，NVIDIA 上漲 3％，ASML 和 AMD 顯著上漲。

自今年初以來，人工智能關注的熱門貨幣推動了微軟和 NVIDIA 等公司的股價顯著上漲，並推動了市場。然而，近幾週，華爾街一直擔心大型科技公司在 AI 基礎設施上投資的數十億美元需要多長時間才能得到回報。台積公司對其預測向上修訂，表明它對人工智能趨勢的可持續性的信心。

英特爾，全球鑄造商，AMD 值得觀看

GFS 和 INTC 是星期三在費城半導體指數暴跌中唯一上漲的兩家公司，分別上漲 6.82% 和 0.87%。如 $英特爾 (INTC.US)$ 和 $GlobalFoundries (GFS.US)$ 在美國擁有製造能力，在地緣政治緊張局勢升級的情況下，他們可能會繼續從對國內芯片製造的支持中受益。

此外，一家著名的華爾街投資公司 Melius Research 發布了一份報告，指出英特爾和英特爾這樣的「遲來者」 $美國超微公司 (AMD.US)$ 在 AI 領域，可能會在今年下半年引領新的「AI 投資狂潮」，其在某些領域具有特定優勢。英特爾以其 x86 生態系統優勢參與 AI PC 佈局，而 AMD 在數據中心 AI 芯片市場上與 NVIDIA 競爭，並有潛力獲得市場份額。

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