新加坡市場2025年展望：乘風破浪的3個投資主題

STI 創記錄新高，受到三大銀行股的推動

隨着我們逼近2025年，現在是回顧新加坡股市在2024年表現的最佳時刻。這一年對新加坡的股票市場來說是強勁的一年，Straits Times Index (STI) $富時新加坡海峽指數 (.STI.SG)$ 自2024年12月31日以來漲幅達16.9%，達到了2007年以來的最高水平。

來源：moomoo，截至2022年1月2日的數據

作爲一個以市值加權的指數，STI跟蹤新加坡交易所（SGX）上市的前30家公司，其漲幅主要受新加坡三大銀行的表現推動：星展銀行 $星展集團控股 (D05.SG)$ ，大華銀行（UOB） $大華銀行 (U11.SG)$ ，以及華僑銀行（OCBC） $華僑銀行 (O39.SG)$ .

資料來源：新加坡交易所，截至12月26日

這三家銀行業巨頭共同佔新加坡指數權重的一半以上，今年股價分別上漲了52％、36％和35％。聯儲局的利率削減速度低於預期，成爲這一成功的關鍵所在, 這有助於維持本地銀行更健康的淨利差

除了主要銀行外，其他值得關注的表現者還包括揚子江造船（ $揚子江船業 (BS6.SG)$ 新加坡科技工程（ $新科工程 (S63.SG)$ 新電信（ $新電信 (Z74.SG)$ ）,都爲投資者帶來了令人印象深刻的回報

2025年將成爲新的里程碑之年嗎？

歷史數據顯示STI收益與新加坡GDP增長之間存在強烈的正相關關係。大華銀行預計，STI的整體盈利增長將從2024年的12.4%減緩至2025年的3.4%，預計銀行業—一個主要指數成分—的盈利增長將保持平穩。

在看好的情緒中，投資者可能會思考指數是否會在明年突破其歷史峯值。爲了評估這種事件發生的可能性，讓我們分析指數的主要組成部分。 截至2024年9月，金融業佔STI的53%，房地產業貢獻了另外17%。因此，這兩個行業的表現將顯著影響STI的整體走勢。

1. 銀行業

考慮到銀行在STI中的重要性，聯儲局減息的時間和幅度，以及全球經濟增長預期，將是影響新加坡股市的關鍵因素。最近的聯儲局點陣圖顯示2025年將進行兩次25個點子的減息，預計2025年結束時政策利率的中位目標區間爲3.9%。

來源：moomoo，截至2022年1月2日的數據

在這種聯邦貨幣政策寬鬆週期的背景下，銀行面臨淨利率毛利的壓力；然而，利率預計將結構性地保持在2022年Fed開始加息前的水平之上。貸款增長、改善的大象財富管理活動以及緩解資產質量壓力等因素可能有助於減輕淨利差的壓力，從而使銀行收益能夠維持當前水平. 此外，銀行股持續提供具有吸引力的股息收益率（超過5%），並有進一步增加股息的潛力。

2. 新加坡房地產投資信託（S-REITs）

S-REIT部門在2024年經歷了平淡的一年，受到較高融資成本和通貨膨脹壓力的影響。從歷史上看，S-REIT股價與無風險利率呈現出明顯負相關關係，特別在經濟週期的轉折點上尤爲敏感。當利率下降時，S-REITs往往會看到大幅的價格上漲。

在過去兩年中，S-REITs面臨來自其他收益產品的競爭，如國債，其收益率約在4%至3%左右。然而，這種情況已經逆轉，S-REITs的增長已經回升，S-REIT的收益率約爲6.2%，遠高於新加坡銀行的收益率約爲5.6%，根據JPm。

資料來源：彭博社，摩根大通

因此，我們預計，由於利率已經從高位開始下降，S-REITs在2025年將表現優於2024年。 隨着借貸成本降低，並在2020/2021年疫情後恢復正常需求，租金回報率在零售、辦公和工業板塊都有望適度提升，有利於S-REITs。然而，鑑於對2025年底前聯儲局減息預期更加謹慎，投資者應遠離高槓桿的信託或前景不佳、缺乏盈利催化劑的信託。

在動盪中蓬勃發展：2025年導航的三個關鍵主題

主題 1. 特朗普貿易

財務影響：

共和黨控制有助於特朗普實施政策。高利率環境有利於銀行。新加坡的利率與美國掛鉤。特朗普的政策可能維持高利率，有利於大華銀行等銀行。

銀行有望從長期較高利率的故事中受益，或逐漸降低利率，同時受益於不那麼嚴格的監管環境。2025年穩定的經濟前景，預計新加坡GDP將穩步增長，同時板塊收益率超過5%，應爲銀行板塊提供堅實支撐。

類似地，考慮到2025年經濟增長預計趨緩，新加坡金融管理局（MAS）可能考慮通過降低新加坡元名義有效匯率（SGD NEER）的斜率來放寬貨幣政策。這種轉向更具包容性立場的舉措有助於緩解流動性狀況，減輕經濟增長放緩的影響，尤其是由全球貿易疲軟所驅動的情況。然而，類似於美國的情況，這些措施的有效性將取決於更廣泛的經濟狀況和外部因素。

貿易影響：

整體而言，儘管新加坡在全球貿易中依賴較多，但受影響的可能性可能比其他亞洲國家小。 首先，新加坡與美國有相對較小的雙邊貿易逆差（作爲美國貨物和服務的淨進口國），這意味着其受到額外關稅影響的可能性較低。其次，新加坡可以繼續從貿易多元化和供應鏈轉移的趨勢中受益，因爲跨國公司尋求在中國以外進行多元化。

如果特朗普對中國進口商品徵收60%關稅並推行其他重商主義政策，"中國+ 1"貿易多元化策略將受到更多關注. 作爲一個有吸引力的替代目的地，東盟地區將爲福根、傑緯特科技等公司帶來好消息 $創業公司 (V03.SG)$ 福根 $福根集團 (E28.SG)$ 和傑緯特科技 $傑緯特科技 (JLB.SG)$ 與在馬來西亞和新加坡設廠的公司相比，美國的再國內製造趨勢和製造業回歸也將受益新科工程 $新科工程 (S63.SG)$ 通過其子公司Transcore。

石油與交通:

特朗普承諾增加美國國內石油生產，預計將限制油價。 這將減少ComfortDelGro（康福德高企業）和SIA等公司的能源/燃料成本 $康福德高企業 (C52.SG)$）和新加坡航空公司 ( $新加坡航空公司 (C6L.SG)$ ). 海庭 ( $海庭 (5E2.SG)$ ), 一家正在逆勢盈利的油田服務提供商，也可以受益於在其美國設施的石油和天然氣資本支出活動增加。

主題2. 堅定的收益股

鑑於預計2025年市場波動性和不確定性，投資者可以在具有抗跌能力的股票中尋求避風港。 建議選擇那些提供更強大盈利抗風險和可見度的股票，例如那些擁有穩固訂單簿、穩定國內支出並且在很大程度上不受貿易緊張局勢上升影響的股票。

盈利增長也可以源自由於較低的成本或去槓桿化努力而導致的成本縮減。具有積極行業前景、有吸引力的股息收益率和盈利增長高於新加坡海峽時代指數（STI）2025財年3.4%增長預期的股票更受青睞。

資料來源：彭博社，星展銀行

主題3. 新加坡金融管理局股市審查受益者

The Monetary Authority of Singapore (MAS) has formed a review group to recommend measures to strengthen equities market development in Singapore in 2024.Any constructive measures taken by the Monetary Authority of Singapore (MAS) in its ongoing equity market review to enhance market liquidity, trading volumes, and/or valuations will be seen as a positive outcome.

The Singapore Exchange (SGX) will be the primary beneficiary. 審查的三個廣泛領域包括鼓勵優質上市、提高流動性和重新評估監管結構，可能是解決低交易估值永久性問題所需的重要步驟。

Against the backdrop of improving valuations and/or positive investor sentiment, companies may be willing to pursue potential value unlocking initiatives. Stocks trading at undemanding valuations, and with potential value unlocking initiatives may benefit from this theme such as ThaiBev $泰國釀酒 (Y92.SG)$ (IPO of Beer Co and/or F&b Co), CityDev $城市發展 (C09.SG)$ and UOL $華業集團 (U14.SG)$ （出售、重組），和新電信 $新電信 (Z74.SG)$ （出售、整合）。

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