Smartsheet：在大型交易和基於能力的產品中以實力標記的實心季度，地平線上的多個增長向量

P&L 高於全局共識。 收入達到〜 3％ 高於共識和指導，並增長 26％y/y，從上個季度的 31％ 增長減速。相對於共識預期的節拍完全受到訂閱收入的推動，上季度增長了 28％/年，而上季度增長了 33％。8％ 的 PF 營業利潤率高於共識的 5 點，由於收入表現優於表現以及良好的營運成本概況。具體來說，該公司的收入擊敗了 6 萬美元，同時將 PF 營業利潤擊敗了約 11 萬美元，突出了該模型中的運營槓桿。本季度的自由現金流也遠高於共識，達到 45 萬美元與預期的 15 萬美元。

FQ2 比林斯降落未來，FY 增長指南重申。 計算的賬單增長了 18％ y/y，達到約 7 點高於共識增長預期和隱含的增長指導。雖然上個季度的 18％ 的賬單增長標誌著減速與 20％ Y/y 增長，但一年前的比較的比較為困難 8 分。我們認為表現突出的部分原因是強大的大交易牽引力，在高級交易的 50％ 成長中很明顯，而百萬美元 ACV 客戶的數量也較上一季度和 3 年前的 2 個季度和 3 個順序增長 4。該公司還指出，基於能力的產品具有強大的表現，與本季度的所有前 10 名交易相關。儘管第二季度擊敗了，但該公司在本年度保持了 20％ 的賬單增長，但稱 Q3 賬單為 FY 賬單的 24％，這意味著連續增長下降，隱含的 Q3 賬單數量降落〜 4％ 低於共識。

淨新 ARR 增長得到改善。 ARR 上季度增長了 27％，標誌著減速與 30％ 的增長。淨新 ARR 為 47 億美元，標誌著非常強勁的序列增長，與去年同期相比，該季度不受宏觀影響（第二季度增長 27％，去年第二季度增長 25％，而去年第二季度則為 25％）。淨新 ARR 的年增長率也有所改善（-12％/年相對於 -28％/年/年）。Q2 後, 我們看到 2H ARR 構建為非常可實現的，以獲得全年 ARR 增長接近全年賬單增長, 甚至更容易，如果 ARR 增長降落在比林斯增長以下的歷史關係保持.

總流失穩定，但基於美元的淨保留率下降。 基於美元的淨保留率（DBNRR）較前一季收縮 200 個基點，至 121％，而總流失率保持穩定在 4％，儘管上一季度評論「低於 4％」可能會導致某些基點惡化。管理層還指出，「健康」管道進入第三季度，並指出了今年 116％-117％ DBNRR 退出率，微調了其早前對年度「青少年」退出率的評論。

P＆L 和現金流的 FY24 指導全面重置更高。 管理層提高了全局的 FY24 指導。24 財年收入由本季度第二季度擊敗或 6 萬美元提高，現在意味著 24％ 的增長。PF 毛利率預期提高了 200 個基點，至 82% +，隨著收入上漲和營運成本概況的改善，應推動 PF 營運收入 62-67 萬美元或中點的利潤率 6.8%，增加 170 個基點。在 24 財年，PF 每股盈利由 15 度提高到 55 度。此外，儘管全年 FCF 提高了 10 萬美元至 $120M 或約 13％ 的隱含 FCF 利潤率，但 Smartsheet 現在預計 Q3 FCF 將達到 5 億美元，低於共識，這是由於涉及客戶會議的現金流出，Q 和半年度合同支付與雲提供商相關的薪資費用。

思科簽署了一項為期數百萬美元的延期交易。 在過去的幾週中，我們聽到一個熊案開始擱置，因為對 Tegus 進行的幾次採訪表明，被認為是 Smartsheet 早期客戶之一的思科可能正在攪拌。在第二季度盈利電話會議中，該公司表示思科實際上並沒有攪動，並且該公司在第二季度簽署了一項為期數百萬美元的延期交易。我們的理解是，思科不是其最大的客戶之一，我們估計其 ARR 接近中個位數或少於 FY ARR 1% 的一半。