現貨比特幣 ETF 流量激增，但 BTC 難以上漲至 65 萬美元

$比特幣(BTC.CC)$ 其美國現貨交易所交易基金（ETF）的淨資金流入額達 1.91 億美元。儘管如此，它的價格仍然難以保持在 65,000 美元以上。

同時，標準普爾 500 指數在 7 月 16 日創歷史新高，被認為是世界最大儲備資產的黃金在 7 月 17 日交易於歷史高位。這表明阻礙比特幣表現的因素與傳統金融市場沒有關係。但是，究竟是什麼導致這種表現不佳？

首先，現貨交易所買賣基金的買家可能因為稅務原因或將這些股票用作傳統金融交易的抵押品而偏離現貨頭寸。此外，這些 ETF 的主要持有者包括以套利交易而聞名的對沖基金，該基金旨在從市場效率低下獲利，而不要投注價格變動。例如，現金和持倉交易涉及出售比特幣期貨，同時購買同等現貨 ETF 頭寸。

以套利交易而聞名的對沖基金包括千禧管理、申菲爾德戰略顧問、簡街、HbK 投資、薩斯奎漢娜國際和布雷斯布里奇資本。不確定這些機構投資者是否正在進行簡單的交易，例如完全對沖現金和持倉。關鍵點是，這些基金不是典型的長期持有者，也不是對比特幣的價值主張的堅信。
根據 Coinglass 數據顯示，芝加哥商品交易所（CME）比特幣期貨公開利息，該公司衡量活躍合約總額，目前為 10.2 億美元，比上週增長 23%。對於每個期貨合約買家來說，都有一個相等的賣空，這表明許多對沖基金正在從 BTC 期貨合約保費中尋求收益，目前的年利率為 11％。
這些從事套利交易的基金最終將不得不支付其期貨市場空頭頭寸，但是出售現貨 BTC 頭寸的銷售中和市場影響。但是，這並不排除其他聰明的機構投資者對比特幣的價格進行投注的可能性。CME 的 BTC 期貨開放利息的增加部分解釋了現貨 ETF 淨流入的有限影響。

從更廣泛的角度來看，比特幣的主要吸引力在於其主權和可預測性，由於其硬的貨幣政策和驗證共享賬本的獨立節點網絡。當中央銀行失敗時，這個敘述更加引人入勝，無論是由於其法定貨幣的購買力下降，或者對政府償還債務能力缺乏信任。然而，美國通脹正在下降，美國國庫正在加強，表明投資者對美聯儲的策略有信心。

美國國庫 5 年期國債收益率由 7 月 1 日的 4.43% 下降至 7 月 17 日的 4.07%，表明買家需求較高。投資者接受這些固定收益資產的收益率較低，因為它們被視為非常安全或預期未來通脹降低。這種趨勢對比特幣等替代價值存儲不利，同時促進較低的利率，從而刺激經濟並可能促進股市。
隨著市場對美國經濟的信心增長，支持比特幣作為具有數學確定供應的獨立交易手段的敘述會衰弱。在短期內，沒有壓力跡象的正面宏觀經濟數據對比特幣的價格產生負面影響。這抵消了現貨 ETF 流入的看漲情緒。