星星加拿大股票之旅：TRI，信息服務的全球領導者能否達到新高度？

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在本文中，我將介紹 $Thomson Reuters Corp(TRI.CA)$。多年來，其股價穩步增長。如果您有興趣，請繼續閱讀。

湯森路透社是全球最大的專業信息服務提供商之一。它為律師事務所，會計師事務所，政府，企業和其他客戶提供新聞信息和專業的工作流程產品；同時，路透過桌面終端為專業人士提供最新的國內和國際新聞；其全球印刷部門主要以打印形式為世界各地的客戶提供法律和稅務信息。

TRI 的主要業務包括以下方面：

專業資訊服務提供： TRI 為法律行業、稅務會計業和企業客戶提供稅務產品、法律研究和新聞等專業服務；其中法律行業的產品和服務佔 2023 年總收入的 41% 最大比例，企業客戶佔 24%，稅務會計行業佔 16%。

路透社新聞發布： TRI 通過路透社、路透社網站、路透社活動、湯森路透產品，向全球媒體組織、專業人士和新聞消費者提供商業、金融和全球新聞，並透過 LSEG 產品專門為金融市場專業人士提供商業、金融和全球新聞其業務佔 2023 年總收入的 11％

全球印刷： TRI 的全球印刷公司為全球客戶提供法律和稅務資訊主要以印刷方式提供，佔 2023 年總收入的 8%。

這些顯示，儘管 TRI 的業務更多元化，但法律、稅務和會計三個部門，以及企業（大三）佔營收的 80% 以上。因此，對專業信息服務市場的需求，宏觀經濟和監管變化將對公司的收入產生更大的影響。同時，TRI 和其競爭對手在信息技術和數據分析領域的技術變化也將影響其市場份額和定價力。

TRI 2024 年第一季度的整體收益顯著超過預期，利潤高達 16.6%。TRI 稅務和會計部門的收入增長率和盈利能力是超越市場預期的強勁表現的主要增長驅動因素。

公司的有機收入，由於公司核心業務營運而增加的收入並不包括收購等非有機因素，從 2023 年第四季的 7% 上升到 2024 年第一季的 9%。在這方面，稅務和會計部表現尤其良好，有機收入增長 14%。該公司報告稱，其 UltraTax 軟件（一種專業的稅務申報和稅務準備軟件）的 2023 年更新對其稅務和會計部門的結果產生積極影響。

稅務和會計部門是 TRI 最有利潤的部門，收入增長和利潤的有效率轉化推動 TRI 的整體利潤率。其標準化 EBITDA 與去年同比增加了 390 個基點，由 2023 年第一季的 38.8% 至 2024 年第一季的 42.7%。增長也超過了 39.5% 的共識預期。與此同時，其淨利率連續四季度穩定上升，以約 100% 的利率。展現其業務的強勁表現。

在 5 月 2 日第一季度盈利公佈後，股價從 5 月 27 日的 222.003 新加坡元繼續上漲至 237.070 新加坡元，上漲近 6.79%。反映市場對公司有利表現的肯定和期望。

TRI 在生成人工智能方面非常具前瞻性，根據其多年的全球人工智能（AI）投資策略，TRI 每年將花費超過 1 億美元在 AI 開發上。在這方面，TRI 投資了大量資源，在其最大收入焦點領域-法律專業人員和公司的產生人工智能 (GenAI) 產品開發。根據其投資者日簡報，超過 5,000 名客戶可以使用三種 GenAI 產品，包括 Westlaw AI 輔助研究、Ask Practical Law AI 和 CoCounsel。Westlaw Precision AI 輔助研究於 2023 年底推出，確保其 AI 輸出基於事實數據而不是語言模式生成內容，同時提高搜索結果的相關性和準確性。有效地解決「LLM 幻覺」，這是人工智能在法律行業中使用的主要痛點（為法律行業設計的人工智能產生工具在 17％ 至 33% 的情況下製造虛假或誤導性信息）。這將繼續增加 TRI 法律產品的信任和採用。

與此同時，對 AI 的興趣不僅來自公司，而且來自 TRI 的客戶。根據 TRI 2023 年第四季度報告，其客戶對 AI 驅動的產品和他們的未來計劃的興趣非常強大。隨著越來越多的律師事務所意識到 GenAI 可以通過彌補小型公司缺乏人力資源效率來顯著提高公司的生產力，在法律行業的採用正在加速。TRI 豐富的產品類別和產品設計直接觸到用戶的痛點，無疑會吸引更多潛在客戶，從而提高他們的需求和價格。

TRI 預計在 2024 年下半年發布更多生成型人工智能產品。對 AI 產品的跨界和深度的產業需求將繼續支持 7-9% 的高單位有機增長。在 2024 年的微軟構建主題演講上，TRI 展示了其生成人力助理 CoCounsel（CoCounsel）與微軟 Copilot 結合時的力量。Coadvisor 不僅限於任何專業領域，可以為各種客戶提供服務，包括法律，稅務和會計以及企業。結合在微軟程式中應用 Copilot，TRI 和 Microsoft 的共用客戶可以在 Microsoft 工作環境中體驗個人化的 AI 體驗，從而節省工作、降低風險並簡化合規性。

同時，TRI 的產品組織結構也將根據 AI 技術的快速更新版序進行調整。根據公司 2023 年第四季度的報告，GPT-4 和先進的生成人工智能技術的出現對其產品組織帶來了重大變化，公司需要重新構建滿足客戶體驗需求的 AI 使用邏輯，並快速交付品牌下專業實驗室 TR Labs，以提高 TRI 產品的質量。根據 2024 年投資者日發布的 TRI 報告，TR Labs 擁有 300 多名人工智能和機器語言專家，它絕對能夠跟上未來的技術發展並進一步擴展其 AI 相關產品。同時，TRI 還擁有 2,500 多名專家負責生成專有主題內容的專家，結合技術的力量，可以確保 TRI 的不同專業產品更新，以滿足當前市場的需求。

儘管 TRI 上季表現強勁，但主要因素是稅務和會計專業部門收入增長，該部門擁有利潤最高。但值得注意的是，TRI 的其他部門正以同樣令人印象深刻的速度增長。企業、稅務和會計、路透新聞的循環收入（週期收入）和交易收入（一次性交易收入）均顯示高增長。其中，路透新聞的有機收入增長達 17%。在某種程度上，它促進了整個公司的有機增長恢復。直到 2023 年第四季，該部門的平均有機增長率一直處於單位數位的低位數。這種增長是由產生性 AI 相關內容交易所得的收入所驅動。隨著 AI 內容在不同領域的接受日益增加，這種增長將推動 TRI 的結構性有機收入和表現在長遠來看。

TRI 的三個部門佔總收入近 70%，受到宏觀經濟環境和企業監管條件的嚴重影響。近年來，隨著電子業務的迅速發展，北美的監管機構也在增加相應的法律要求，創造了對 TRI 的長期需求。根據 TRI 在 2024 年投資者日公布的數據顯示，近年來美國聯邦登記冊中發布的新條款數量一直在上升。《企業透明度法》是今年對企業的監管要求增加的一個例子。它於 2024 年 1 月 1 日生效，並要求某些公司向金融犯罪執法網提交實益所有權信息報告。雖然對會計的需求在增加的同時，註冊會計師的供應正在下降。對於公司或其僱用的法律顧問，很難通過增加員工數量來應付法規遵循負擔。TRI 通過其高效的法律和會計產品幫助公司和機構應付越來越複雜的法規。認識到基礎需求的增長，TRI 將 2024 財年收入增長預測從 6.5% 提高到 6.75%，符合其中期收入增長目標 +6.5% 至 8.0%。這表明該公司有信心可以利用法規相關的產品需求來推動自己的增長。這也意味著 TRI 的收入增長預計將從去年的 3% 大幅加速。

與此同時，北美的降息預期預期將刺激宏觀經濟發展，國際商業和併購等業務活動的增加將增加對納稅申報、信託業務和確認業務的需求。強勁的季節性需求將繼續推動 TRI 的客戶需求增長。

一般而言，TRI 在過去三季度表現良好，收入和收益增長超過預期。同時，公司積極開發人工智能技術在會計監管領域的產品應用，滿足 GenAI 市場需求，有效提高其行業競爭力。在宏觀層面上，監管法規的複雜性和嚴格，有利於增加不同行業對 TRI 相關產品的需求。基於上述正面，TRI 還提高了 2024 年的收入預測。根據彭博社稱，其 2024 年收入預計將達到 9.972 億美元，較 2023 年增長 8.78%，其每股收益預計將達到 5.08，與 2023 年相比增加近 7.2%。

然而，TRI 在技術方面的再投資和合併收購計劃可能會對短期利潤造成下降壓力。同時，不能排除經濟情況下降的可能性。在下列情況下，客戶公司可能會減少或延遲某些法律和會計產品開支。對投資者來說，關注宏觀因素對 TRI 產品需求的影響，並判斷公司盈利模式的變化將是掌握投資價值的關鍵因素。