9月份開始，美國股市暴跌。這次下跌背後的原因是什麼，如何保護你的投資組合？

儘管市場廣泛預期美國股市在9月份會有一定的季節性疲軟，但投資者對9月份的首個交易日的大幅下跌感到措手不及。

The $標普500指數 (.SPX.US)$ 周二下跌超過2.1％，而 $道瓊斯指數 (.DJI.US)$ 下跌1.5％，跌破41000點，標誌著自八月初全球動盪以來最大的單日跌幅。華爾街的“恐懼指數” $標普500波動率指數 (.VIX.US)$ 一度暴漲40％並接近22，超過其長期平均水平，標誌著三周來的最高水平。科技股之前已經出現明顯回撤，再次受到重創， $納斯達克綜合指數 (.IXIC.US)$ 暴跌3.3％， $費城半導體指數 (.SOX.US)$ 暴跌7.8％。人工智能寵兒 $英偉達 (NVDA.US)$ 下跌9.5％，市值下跌超過2500億美元，是美國個別股中跌幅最大的。

● 經濟數據喚起了硬著陸的擔憂。

8月份美國ISM製造業采購經理人指數為47.2，低於預期的47.5。在子指數中，新訂單指數從上個月的47.4下降到44.6，創下2023年6月以來的最低水平。ISM新訂單/庫存指數被認為是ISM製造業指數的領先指標之一，突然陷入衰退區域，表明製造業部門存在重大問題。

更糟糕的是，8月份美國Markit製造業采購經理人指數的最終數據為47.9，也低於預期的48。8月份的製造業數據兩套均處於衰退階段，反映了許多子指數的類似趨勢。 加上同一天公布的令人失望的7月建筑支出數據，一系列經濟指標重新點燃了投資者對美國經濟放緩的擔憂，引發了股市的抛售浪潮。

美國關鍵的8月非農就業報告將在本周五公布，這是美聯儲9月决策之前的最後一個重要勞動力市場數據點。該報告將更進一步闡明美國就業狀況和整體經濟情況。

● 日本銀行暗示將加息。

As a key barometer of sentiment in the U.S. stock market, Nvidia's ongoing decline is impacting overall risk appetite among investors. There has been a notable resurgence of risk-off and recessionary trading in the market.在美日貨幣政策分歧及兩國利率差距縮小的背景下，日元承carry交易逆轉風險再次加劇。

今年7月底，日元承carry交易大規模解約引發股市抛售，全球股市受到重挫。 $日經225 (.N225.JP)$ $標普500指數 (.SPX.US)$ 來自普信集團固收主管阿里夫·胡塞因，成功預測日元危機，他警告8月的危機僅是彩排。投資者僅見證了這次動盪的第一階段，他預期市場波動性將來越增高。胡塞因認為美聯儲預期降息和日本銀行進一步實施收緊措施可能會再次不久後撼動市場。

● 季節性抛售引發市場波動性

● Defensive Stocks or related ETFs: 這種季節性效應在最近幾年尤為明顯，标准普尔500指数在过去四个九月（2020-2023年）分别下跌了3.9％、4.8％、9.3％和4.9％。這種季節性下滑的原因各不相同，包括美國勞動節過後，交易者重新進入市場並重新評估他們的投資組合，市場交易量增加並且波動加劇。此外，共同基金在季末賣出持有的虧損項目以減少資本利得分配，家庭為支付教育費用而套現股票，以及季節性情緒偏見也可能是潜在因素。

值得注意的是，晶片股票受到季節性因素的影響尤其明顯。在過去30年中，費城半導體指數在60％的時間內在9月份下跌，平均下跌2.69％。此外，該指數在連續四年的9月份都經歷了這種痛苦。更糟糕的是，半導體行業協會（SIA）在週二公布了7月份的晶片銷售數據，低於季節性趨勢，表明行業出現了疲弱迹象，6月和7月的晶片銷售下降了11.1％，低於5年和10年的平均水平。 這表明，在季節性逆風之外，半導體行業還面臨著基本面下行風險。

● 在Nvidia的財報公布後，對市場情緒產生了影響

自上周發布了一份不太出色的財報以來，Nvidia的抛售影響在周二繼續。一些分析師認為，Nvidia只是在應對其擴張中的成長困境，而其他人則認為該財報引發了對人工智能硬件大規模投資可持續性的懷疑。 自8月28日財報公佈以來，該股票下跌了14％，意味著圍繞人工智能概念的爭議顯著增加。 此外，彭博社報導稱，美國司法部已發出傳票給英偉達和其他公司，以尋找英偉達潛在違反反壟斷法的證據。這種不斷增加的監管風險加劇了英偉達的困境。

作為美國股市情緒的一個重要指標，英偉達持續下跌正在影響投資者的整體風險偏好。市場上出現了明顯的避險和衰退性交易回升。

在週二公佈製造業數據疲弱後，交易員目前仍然預期美聯儲今年將降息四次，每次降息25個基點，而9月將有可能出現50個基點的重大降息，從前一天的30%升至43%。 展望未來，如果聯儲在9月份提供比預期更小幅的降息或對未來降息提供模糊的展望，8月非農就業數據仍然疲弱，加上美國總統選舉的不確定性升級，市場在秋天可能持續面臨挑戰。 在這種背景下，一些投資者已經開始探索保護他們的投資組合免受市場波動影響的潛在策略。

● 美國國債ETF： 作為一種傳統的避險資產，美國國債在市場動蕩期間通常表現出色。此外，即將到來的降息對債券資產也是有利的。投資者可以考慮投資美國國債ETF或其他工具，以獲得對美國國債資產的暴露。

● 防禦型股票或相關etf: 通常，在降息環境中，公用事業和消費必需品等行業提供高股息的行業更具有投資價值。面對潛在的市場波動，這些行業中穩定股息增長和高自由現金流產量的股票也具有更強的防禦特性。

● 波動率交易: 在週二的市場動蕩之後，VIX指數已上漲至20以上，超過其長期平均水平。然而，如果投資者認為目前的恐慌情緒將繼續緩解，他們可以通過押注VIX的上升，例如購買VIX相關etf或VIX看漲期權，對冲市場波動。相反，如果VIX突然大幅上升超過其平均水平，投資者可以押注VIX下跌。

● 反向etf: 在美國股市上，存在針對英偉達、半導體行業和納斯達克等公司的槓桿反向etf，投資者可以使用這些反向etf對他們的投資組合進行下行風險對沖。